彭玉龙转正掌舵复星联合健康，业绩高增之下自营个险渠道短板待解

复星联合健康保险股份有限公司（下称复星联合健康）空缺近两年的董事长席位终于补实。

广东金融监管局日前核准彭玉龙复星联合健康董事长的任职资格，此时距他2024年12月底代为履行董事长职责已过去近两年。随着监管批文落地，这家保费规模逼近80亿元的专业健康险公司，“董事长+总裁”的双核治理架构正式成型。

彭玉龙并非外部空降者。公开履历显示其拥有上海财经大学博士学位，2007年至2013年在国泰君安证券研究所担任研究员，从事金融保险领域研究；2013年入职复星集团，2019年升任保险板块联席总裁。从履历看，他深度嵌入复星系保险与金融版图，既熟悉集团内部协同逻辑，也经历过保险子公司治理与资本运作。与彭玉龙搭档的总裁赖晓辉兼任党委书记、首席投资官；副总裁李明兼任纪委书记、首席人力资源官，副总裁王国涛兼任董事会秘书；助理总裁张瑞章兼任总精算师，助理总裁刘易兼任财务负责人，另有助理总裁何刚、姚竞，首席合规官葛星，审计责任人、首席风险官朱红闯。至此该公司高管梯队基本齐整。

复星联合健康成立于2017年1月，是国内第6家专业健康险公司、广东省内首家，主推“医加保”模式，经营医疗保险、疾病保险、失能收入损失保险、护理保险、意外保险等业务。成立以来公司经历了从民营股东主导到“复星系+地方国资+国际多边机构”的股权结构切换。2025年9月8.1亿元战略增资获批，注册资本从6.9444亿元增至10.1085亿元；上海复星医药认购后持股20.05%，成为单一最大股东；国际金融公司（IFC）与亚洲开发银行（ADB）各持股10.43%，并列第二大股东；上海复星产业投资持股9.89%，广东宜华房地产开发有限公司持股9.65%，广州南沙科金控股集团持股9.62%，其余4家股东合计持股29.93%，公司没有实际控制人。两家国际多边机构同时以并列二股东身份进入一家中国专业健康险公司，在国内保险业中尚属首次。

从经营数据看，复星联合健康近年走出了一条清晰的上升曲线。2025年，公司实现保险业务收入78.41亿元，同比增长50.06%；净利润1.39亿元，同比增长231.24%，连续第五年盈利；总资产由167.94亿元增至240.65亿元，增长43.29%；净资产29.62亿元，同比增长24.90%。2026年前三季度，公司保险业务收入79.46亿元，同比增长15.78%；净利润3.31亿元，已超过2025年全年水平；截至9月末，公司总资产达285.02亿元，同比增长20.39%；净资产35.39亿元，同比增长10.65%。拉长时间看，2023年原保费收入41.25亿元、净利润0.19亿元，2024年保费增至52.26亿元、净利润回升至0.42亿元，2025年保费与净利润同步跃升，2026年前三季度保费继续爬坡。资产、净资产、保费、累计净利润的多线增长，构成了这家公司近年整体业绩向好的基本面。

不过今年三季度的单季数据也将利润端的波动性摆上了桌面。

报告期内复星联合健康当季保险业务收入29.87亿元，净利润-2.41亿元，较上年同期由盈转亏。收益率指标同步承压：三季度净资产收益率-6.34%，前三季度为9.16%；三季度总资产收益率-0.87%，前三季度为1.3%；三季度投资收益率、综合投资收益率分别为-0.73%和-0.21%，前三季度累计分别为2.58%和3.19%。按上半年净利润5.72亿元、前三季度3.31亿元推算，第三季度单季亏损2.41亿元直接削去了上半年利润的四成有余。业内人士对此表示，单季投资收益率为负可能说明当期已实现投资收益抵不上账面浮亏或资产减值；险企利润很大一块来自投资端，承保端收入相对稳定时，投资端一波动，净利润就很容易跟着放大波动。换言之，三季度亏损更像投资端短期波动穿透利润表的结果，而非保费基本盘骤然逆转，但它也暴露出当前利润结构对资产端表现的高度敏感。

投资端波动传导至利润端的同时，偿付能力指标出现环比下行。截至三季度末公司核心偿付能力充足率106.88%，较上季度末下降约4.58个百分点；综合偿付能力充足率151.43%，下降约2.1个百分点。公司下季度末预测数显示核心偿付能力充足率107.02%，综合偿付能力充足率147.13%，综合指标预计继续下行。

另一个需要注意的方面是，从今年中报数据上来看公司的渠道结构呈现出高度依赖外部第三方特征。上半年复星联合健康银保渠道贡献保费15.60亿元，为第一大传统线下渠道；互联网渠道保费10.67亿元，其中二季度单季激增至9.97亿元；包含中介代理在内的其他渠道保费合计21.07亿元，占比最高；与之形成反差的是自营个险渠道，上半年签单保费仅0.56亿元，截至二季度末个人营销员队伍仅剩199人。前三季度渠道结构同样显示外部依赖：其他渠道35.45亿元、占比44.6%，银保渠道20.9亿元、占比26.3%，互联网渠道19.8亿元、占比24.9%。银保、互联网、中介多线并进扩张效率高，但每一分保费背后的手续费刚性都在压缩承保端的利润空间。

在业内看来，随着“报行合一”政策全面落地及监管对数据真实性核查的持续强化，过往依赖第三方渠道快速扩张等的粗放发展模式，正面临日益严格的合规约束。对于彭玉龙而言，如何提升偿付能力、夯实自营渠道是正式到任后的必答题。

全文参考资料：北京商报、公开信息及数据等