营收归零！雨润正式退出火腿肠赛道，一代猪肉大王“陨落”

近日，曾经是国内“火腿肠三强”之一的雨润食品（01068.HK）公布了2026年中期业绩，高温肉制品营收归零，这意味着其正式退出这条深耕多年的赛道，持续20多年的火腿肠“三强争霸”成为历史。

“火腿肠三强”格局终结

国内火腿肠市场的起源，要追溯到20世纪八十年代。1987年，洛阳肉联厂生产出国内第一根工业化火腿肠，“春都”这个名字拉开了高温肉制品工业化的序幕。

当时国内冷链基础设施薄弱，鲜肉流通受限，无需冷藏、保质期长、开袋即食的火腿肠恰好填补了市场空白。1990年代城市化提速，绿皮火车、工地、校园催生了庞大的刚需市场，春都一度拿下七成市场份额。

市场的火爆，吸引了众多玩家涌入。1992年，双汇火腿肠面市；随后金锣、雨润相继入局，大量中小工厂投产，导致市场鱼龙混杂。

1995年，双汇率先发动价格战，将火腿肠的猪肉含量大幅降低，相应地大幅降低终端销售价格。春都选择全产品线跟进，最终把品牌信誉一次性押了上去，结果销量一落千丈。随着春都因战略失误退出市场，双汇顺势完成反超，依靠完善的渠道网络和王中王高端产品线坐稳头把交椅。

靠着火腿肠业务，双汇成长为国内肉制品行业龙头。2013年，其高温肉制品达到顶峰，收入达157亿元。据欧睿国际零售监测数据，国内火腿肠C端零售市场，在2015年达到巅峰，规模约480亿元。双汇、金锣、雨润三足鼎立，靠着全国化产能和密集的经销商网络瓜分市场，这套行业格局稳稳运行了近二十年。

2015年后，一路增长的火腿肠市场开始进入增长停滞、总量缓慢下行的周期。双汇包装肉制品销量在2020年达到158.6万吨的近年峰值，此后连续五年收缩，2025年降至136.11万吨。五年时间，年销售约降了22万吨。

行业格局也悄然改写。根据雨润食品2026年中期业绩公告，公司自2024年12月31日起，不再续租高温肉制品核心生产厂房，彻底关停常温火腿肠相关产线与业务。2026年上半年，雨润高温肉制品营收归零，意味着其正式退出深耕多年的火腿肠赛道。

至此，持续20多年的火腿肠“三强争霸”成为历史。

一代猪肉大王的“陨落”

1989年，从合肥工业大学毕业的祝义财带着200元离开了原先的工作岗位，开始了创业之路；1991年，祝义财扎进肉食加工业，创建雨润肉食品加工厂；1993年，南京市雨润肉食品公司成立。

1996年，国企改制如火如荼。祝义财抓住这个机会，并购了总资产7000万元的国企——南京罐头厂，从此实力发生质变。

2002至2003年，祝义财一年里就收购了多达20家国有企业，被称为“国企专业户”。祝义财也在2003年位列福布斯中国富豪榜第27位，成为江苏首富。

2005年，雨润食品在港交所上市。与此同时，祝义财通过连续举牌成为上市公司南京中商（中央商场前身，600280.SH）实际控制人。一举控制两家上市公司，“雨润系”正式形成。

也是在这一年，祝义财再次折桂江苏首富，成为名副其实的“猪肉大王”，从此中国肉制品市场形成了“南雨润、北双汇”的格局。

此后，雨润的多元化扩张之路不断延伸。2006年，雨润集团成立，并先后进入地产、物流、旅游、金融等诸多领域，雨润帝国迎来巅峰期。一系列大胆并购扩大了雨润集团的资产和收入规模，但同时也为之后的坍塌埋下了伏笔。

2010年，雨润食品宣布在全国布局“三三三”战略。为践行该目标，公司2011年曾斥资48亿港元，建厂房、投产线、买设备。与此同时，雨润的其他产业业绩不佳，主业受到副业的拖累，亏损不断加剧。

2011年，315“瘦肉精”事件对整体市场造成了不小的冲击，雨润业绩继续下滑。2012年再次遭遇“合江县火腿肠”事件——四川合江县多名学生食用雨润火腿肠后出现腹痛送医，业绩再次被推向低谷。

2013年，祝义财仍豪气地表示，雨润集团2015年要冲击世界500强。然而，2015年，等待他的不是世界500强，而是被检察机关监视居住，直到2019年初才重获自由。

在祝义财被监管调查的4年里，雨润食品归母净利润持续为负，中央商场更是被实施退市风险警示。从千亿营收到负债千亿，虽然祝义财回归，但外面的世界早已天翻地覆。

猪价下跌拖累业绩

最新财报显示，雨润食品2026年上半年实现营业收入2.48亿港元，同比下降2.7%；归属于上市公司股东的净亏损950.8万港元，同比收窄11.99%。截至上半年末，公司资产合计5.02亿港元，负债合计13.17亿港元，基本每股收益亏损0.005港元。

从核心业务板块来看，深加工肉制品业绩表现稳健，成为集团主要收入来源，而上游屠宰及冷鲜肉业务受市场供需影响营收显著下滑。

报告期内，下游深加工肉制品销售额为1.90亿港元，同比增长2.4%，占集团总收益约77%，其中低温肉制品销售增长2.5%。上游业务方面，冷鲜肉销售额为3500万港元，同比大幅减少34.6%，占总收益比例降至14%；冷冻肉销售额为2300万港元，同比增长44.5%。受生猪均价下跌及消费疲软影响，全国生猪平均价格同比下跌30.0%，导致上游业务整体毛利率虽提升至6.9%，但营收规模收缩明显。

经营效率提升带动综合毛利率改善，但财务成本激增拖累整体盈利。报告期内，集团综合毛利率由上年同期的22.9%上升3.7个百分点至26.6%，总毛利达6600万港元，同比增长约13%。然而，集团财务开支净额增至2900万港元，同比大幅增长53.4%，主要源于银行借款利息支出增加，最终导致经营利润虽微增至2200万港元，但扣除财务费用后仍录得净亏损。

公司面临严峻的流动性压力与债务违约风险。截至报告期末，集团未偿还银行借款中约3.63亿港元本金及3.41亿港元预提利息已逾期，且未能满足相关贷款契约条款，境内银行已提起诉讼要求即时偿还。

尽管管理层正与国有商业银行积极协商延期及修订条款，并评估认为风险可控，但集团流动负债净额高达9.94亿港元，负债净值达8.15亿港元，现金及现金等价物仅余1980万港元。审计报告附注指出，若无法成功续期融资或实施成本控制，持续经营能力存在重大不确定性。

资本开支主要用于哈尔滨厂房翻新，现金流状况承压。报告期内，集团资本开支约为3200万v元，主要用于购买物业、厂房及设备，较上年同期大幅增加。经营活动产生的现金净流入为5255万港元，而投资活动及融资活动分别净流出3177万港元和1970万港元。

面对行业供过于求及经济复苏基础不牢固的挑战，集团计划通过优化产品结构、控制成本及争取额外融资来改善财务状况，目标是从净负债转为净资产。

（部分内容综合自钛媒体、新民晚报、蓝鲸新闻）