OpenAI去年烧掉340亿美元，正冲刺万亿美元估值

在AI竞赛白热化与IPO倒计时的双重压力下，OpenAI正以前所未有的速度“燃烧”现金。

据英国《金融时报》周一报道，经审计的财务数据显示，ChatGPT开发商OpenAI在2025年全年总支出达到340亿美元，其中研发投入约190亿美元，销售与营销支出近60亿美元，另有各类运营与基础设施成本。这一支出规模较上一年度大幅飙升，显示出OpenAI为保持AI市场主导地位不惜重金投入。

营收端，OpenAI在2025年实现营收约130亿美元，超过了其内部设定的100亿美元目标。截至2025年底，月营收已达到20亿美元，较2024年底每季度10亿美元的规模实现大幅攀升，使其成为史上增长最快的企业之一。

然而，营收的快速增长远未能覆盖支出的膨胀速度。2025年归属于OpenAI的净亏损从2024年的50亿美元飙升至约390亿美元。不过，知情人士透露，亏损的绝大部分，约300亿美元源于一项非现金会计调整，与公司此前的特殊股权架构相关，并非日常主营业务亏损。

在2025年底改制为公共利益公司前，OpenAI并未向投资者发放传统股权，而是授予其可转换收益权。依据美国会计准则，这类收益权被划分为金融负债，且会随公司估值提升定期重估价值。随着OpenAI估值持续走高，投资者所持收益权的账面价值同步上涨，由此产生一笔约300亿美元的会计调整费用。知情人士表示，完成架构重组后，该类费用将不再重复出现。

若剔除这笔调整费用，再扣除员工股权激励、微软云算力抵扣等其他非现金支出，OpenAI实际经营性亏损约为80亿美元。

迄今为止，各路资本持续为OpenAI的巨额开销“买单”。今年早些时候，OpenAI完成一轮1220亿美元融资，投后估值达8520亿美元；目前公司正推进上市计划，目标估值有望突破1万亿美元。上周，OpenAI已向美国证券交易委员会秘密提交IPO申请文件。

面对高昂的研发消耗，CEO萨姆·奥尔特曼去年已警告员工必须聚焦优化消费级聊天机器人业务，包括视频生成工具Sora在内的多项高成本旁支项目在战略收缩中被搁置。与此同时，OpenAI计划大幅下调AI产品定价以争夺Anthropic的客户，进一步压缩利润空间。