《大空头》原型艾斯曼炮轰SpaceX估值“疯狂”，全押在了AI上

距离SpaceX“世纪IPO”仅剩三天，质疑声却一浪高过一浪。美东时间6月8日，曾因成功做空美国房地产市场而一战成名的《大空头》原型史蒂夫·艾斯曼（SteveEisman）公开表态，对SpaceXIPO前景持谨慎态度，并抛出更尖锐的警告——这家公司已不再是一家纯粹的航天技术企业，而是把自己变成了一头“资本怪兽”。

艾斯曼质疑的核心靶点，指向一个触目惊心的财务数据变迁。他援引SpaceX招股书指出，公司资本支出占营收的比例已从2023财年的42%，一路飙升至2026年第一季度的215%——也就是说，当季每赚回1美元营收，就要投入超过2美元的资本开支。“在业务中加入AI之后，SpaceX从一家资本效率极高的公司，变成了一家极其资本密集的公司，”艾斯曼直言不讳。

艾斯曼认为SpaceX的估值“疯狂”，并非情绪化表达。SpaceX的市销率已高达约93倍，相比之下，Meta市值约1.5万亿美元，但年营收已突破2000亿美元。晨星公司则给出了更尖锐的判断——对SpaceX的公允价值估算仅为7800亿美元，不足其IPO目标估值的一半。

AI板块本身也在大面积“烧钱”。2025年该板块全年营收仅32亿美元，运营亏损高达63.6亿美元。尽管投入了巨额资金，LLM和智能体人工智能的成果却高度商品化，缺乏真正的技术壁垒。艾斯曼直言：“人们不断地在不同的模型之间切换，没有护城河。投入这么多资金，最终创造出来的东西却只是一种商品。”

艾斯曼最后用一句话概括了他的最大担忧：“整个公司的未来都押注在人工智能上，而不是太空或星链项目上。”他说，“虽然我不打算做空SpaceX，但这并不意味着我应该买入。”