算力+地产联手入局，*ST华幸重整迎来关键抉择

目前叠加退市风险警示的华夏幸福，迎来跨界联合体成为重整投资人，公司重整工作稳步推进，后续发展仍存在多重不确定性。2026年6月，华夏幸福（*ST华幸，600340.SH）预重整工作取得阶段性进展，在廊坊市中级人民法院监督与评审委员会审核下，杭州骋风而来数字科技有限公司联合南阳木兰花置业有限公司，正式被确定为公司重整投资人。这家曾经领跑行业的产业新城运营商，自此开启数字科技与地产运营并行的重整路径。

图源：华夏幸福公告

华夏幸福1998年成立，2011年登陆A股市场。发展巅峰期，公司在全国布局51座产业新城、206个地产项目，年销售额突破1400亿元。2021年公司流动性风险显现，经营表现持续走弱。据2025年年报数据，公司全年亏损228.59亿元，年末归母净资产跌至-177.43亿元，连续三年出现亏损。受上述财务指标影响，公司股票自2026年5月6日起变更简称*ST华幸，同时被叠加实施退市风险警示与其他风险警示，个股日涨跌幅限制调整为5%，推进预重整、保障公司正常运营成为当前重点工作。为提振市场信心，公司管理层对外宣布，将在三个月内增持公司股份，增持金额介于500万元至600万元之间。

在此之前，华夏幸福的债务化解工作一直在推进。公司总计2192亿元金融债务里，已有约1926.69亿元完成重组，重组覆盖率达到87.7%。资产处置方面，母公司华夏幸福基业控股股份公司持有的8627万股廊坊银行股权已完成转让，相关债权债务也通过资产划转、股权置换等方式梳理完毕，为重整投资人进场创造了基础条件。股权层面的分歧也曾拖累重整节奏，原第一大股东华夏控股部分股权被强制平仓后，平安被动成为第一大股东，双方在化债方案、预重整流程上存在分歧，导致整个进程几经波折。

本次入局的两家企业分属算力科技与房地产两大领域，业务形成良好互补。杭州骋风而来数字科技有限公司成立于2023年，核心团队来自原阿里巴巴技术体系，主打AI算力服务与配套行业解决方案，不仅建成百亿级智算中心，还拿下重庆、宜昌区域以及浙大网新等机构的算力平台项目，目标打造综合性算力服务平台。这支团队有着丰富的A股上市公司重整实操经验，此前已全程完成合力泰的重整工作。南阳木兰花置业则深耕区域地产市场，属于建业系代建企业，主打轻资产运营，依托本地资源开展地产开发、项目交付等业务。双方分工清晰，前者负责资本运作、算力资产注入以及企业转型，后者接手存量地产运营、保交楼等传统业务。

本次投资人招募规则明确，不允许财务投资人单独报名，意向方必须组建联合体参与竞选。此次招募吸引了多家大型央国企和民营房企参与，最终这组跨界联合体成功胜出。业内分析认为，华夏幸福可以依托自身现有的产业新城资源，探索产业新城与数字算力融合的全新发展模式，借助债转股、债务减免、注入优质资产等方式，优化自身资产与股本结构，逐步改善经营基本面。

目前重整仅完成投资人遴选，后续重整投资协议还在磋商拟定，协议能否顺利落地、合作条款能否达成一致，都还是未知数。司法层面，公司依旧处在预重整阶段，暂未收到法院受理正式重整的相关文件，能否迈入正式重整程序仍存在较大变数。按照交易规则，若2026年末公司归母净资产依旧为负，就会触发财务类强制退市条件，结合2025年年报数据，公司存在177亿余元的净资产缺口，整改时间较为紧张。股东态度、地产行业大环境、算力资产落地进度等因素，都会影响最终的重整结果。值得一提的是，据公司6月13日发布的股份质押公告，实控人王文学向霸州市旭晨商贸有限公司补充质押400100股股份。此次质押完成后，华夏控股及其一致行动人合并计算的累计质押股份，占其自身持股比例达到82.81%。公告同时披露，控股股东华夏控股存在资不抵债、债务逾期、涉及多起诉讼与仲裁等情况，其持有的华夏幸福股权存在被强制平仓的可能性。

跨界产业联合体入局，为华夏幸福预重整带来新的助力，公司后续重整及经营进展，将持续受到市场关注。