IPO星解码｜泓毅股份的过会答案：六成收入来自奇瑞

“道阻且长，行则将至。”一家从芜湖走出的汽车零部件企业，用十九年时间把这句话写进了自己的北交所IPO闯关之路。

2026年8月14日，北京证券交易所上市委员会第76次审议会议落下帷幕，安徽泓毅汽车技术股份有限公司(以下简称“泓毅股份”)被认定符合发行条件、上市条件和信息披露要求，审议意见“无”。

在汽车零部件行业价格战此起彼伏、同行业可比公司业绩普遍下滑的当口，这家年营收超过35亿元的公司，如何做到一路通关？

从刀具到车身骨架：芜湖“小巨人”的两次转身

泓毅股份的故事，要从2007年6月说起。彼时，奇瑞股份与芜湖瑞创共同出资，在芜湖种下这粒种子——公司前身芜湖瑞利，主业的起点却是一把小小的刀具：制造、修磨、刀具加工方案制定。

2015年8月，公司完成资产重组，转身切入汽车零部件与工装装备赛道，产品矩阵由此铺开：汽车冲焊件、汽车被动安全件、模具铸件，构成如今的三大支柱。公司旗下普威技研生产的汽车仪表板横梁，2025年全国市占率达到15.15%，排名第二；泓鹄材料生产的汽车覆盖件模具铸件，市占率13.5%，连续多年稳居全国第一，还顶着国家级专精特新“小巨人”的头衔。

从一把刀具到车身骨架，这不仅是产品的更迭，更是奇瑞供应链体系内一家零部件商的进阶之路——奇瑞科技至今仍持有公司37.73%的股份，公司董事长何自富，也曾在奇瑞体系内历练多年。

三年营收翻倍：狂奔账本里的亮点与隐忧

故事的底色是芜湖与奇瑞，而财务报表的数据，则把这场IPO奔跑的速度与温差一并摊开。

先看财务亮点。

报告期(2023年至2025年)内，泓毅股份营业收入分别为17.92亿元、28.88亿元和35.44亿元，2024年、2025年同比分别增长61.13%和22.72%；归母净利润从1.29亿元增至2.43亿元、3.00亿元，扣非归母净利润也由1.16亿元爬升至2.86亿元。此外，加权平均净资产收益率由16.57%升至25%以上，经营活动现金流净额从9,211.44万元一路增至2.86亿元，“纸面利润”与真金白银基本同频。

引擎就装在客户的销售名单里——奇瑞、比亚迪、吉利集团三大整车客户报告期内汽车销量年均复合增速分别达22.15%、23.36%和35.45%，远超行业大盘。

再读数据中的隐忧。

狂奔途中，公司毛利率一路走低：综合毛利率由19.49%降至17.23%，主营业务毛利率从19.10%滑落到16.92%。毛利率走低的主因，是年降叠加模具摊销减少。汽车行业的“年降”惯例是悬在头上的剑——2025年，年降政策对公司收入的拖累达到1.74亿元，占营业收入的比例由2023年的3.16%扩大到5.02%。而关联方与非关联方之间约6个百分点的毛利率差，则与配套车型结构有关：2025年公司对关联方销售毛利率为15.25%，对非关联方则为21.65%。

期后数据同样透出凉意：经审阅的2026年1-3月，公司实现营业收入7.91亿元、净利润6,605.88万元；公司预计2026年1-6月归母净利润为1.25亿元至1.38亿元，同比变动约-4.96%至5.04%，高增长曲线的斜率正在放缓。

应收账款与研发投入，则是另两处需要盯住的细节。应收账款账面价值2024年末一度高达16.11亿元，2025年末回落至13.35亿元，周转率在2.2次上下徘徊；研发费用虽从9,118.58万元增至1.07亿元，占营收比例却由5.09%降至3.01%。增收增利的同时，增长的可持续性仍需时间检验。

审议意见为“无”：上市委最后只问一件事

带着这份攻守两面的账本，泓毅股份走上审议席。

北交所上市委员会第76次会议，只追问了一个问题——关联交易公允性。根据审议会议结果公告，上市委要求发行人结合与奇瑞汽车之间的合作背景、股权关系、采购与销售政策、采购金额与销售金额变动趋势等情况，说明与奇瑞汽车交易的公允性。

这并非无的放矢。报告期内，公司向奇瑞汽车的销售收入占当期营业收入的比例分别为57.44%、66.71%和66.25%，2025年金额达到23.48亿元；全部关联销售占比则从57.56%升至69.06%。一家收入约七成来自关联方的公司，凭什么让监管相信价格是公允的？

针对这一问题，泓毅股份在此前问询回复中给出的答案有三层。

其一，定价机制上，关联方与非关联方并无二致——无论对奇瑞汽车还是对比亚迪、吉利，均基于产品成本结合客户目标价格，通过SRM报价系统竞标定价，奇瑞股份还于2025年9月出具说明函，确认向公司采购遵循统一定价原则，与其他供应商不存在差异；

其二，价格水平上，公司向关联方销售同类产品的均价总体处于主要非关联客户价格的区间范围内，毛利率虽略低但基本处于可比区间，2025年关联方与非关联方15.25%对21.65%的毛利率差，主要源于配套车型与年降力度的差异；

其三，行业可比性上，同处芜湖的伯特利向奇瑞汽车销售占比最高达44.44%，杰锋动力更是常年维持在65%以上，奇瑞科技作为第二大股东深度绑定供应商，本就是芜湖汽车产业链的通行生态。

最终，上市委给出审议意见为“无”。但“无”字背后，是上市委要求保荐机构及申报会计师就关联交易公允性核查并发表明确意见——监管的绿灯，不意味着对高占比关联依赖的默认，而是对“公允”二字的持续盯防。

8.18亿元募资：押注产能与研发的一步棋

最后，依然要关注的是IPO的核心——募资情况。本次发行，泓毅股份拟公开发行不超过5,168万股，募集资金扣除发行费用后拟投入四大项目，合计拟使用募集资金8.18亿元。

最大的一笔，是汽车零部件智能化工厂建设项目，拟投入募集资金4.19亿元。项目由全资子公司普威技研实施，建设期18个月，达产后将形成2,320万件车身件(含270万件仪表板横梁)、170万件底盘件(含130万件踏板)的年产能，预计可实现销售收入9.08亿元。公司扩产的理由很直白：现有产能已无法满足订单需求，且部分生产厂房租赁到期。

此外，办公大楼及研发中心建设项目拟投入募集资金1.39亿元，碰撞实验中心建设项目拟投入募集资金8,000.00万元，加上1.80亿元补充流动资金，指向同一个逻辑——扩产能、补研发、蓄弹药。

不过，扩产的账也要精算。募投项目建成投产后，预计每年新增折旧摊销金额不超过3,834.23万元，约占2025年归母净利润的12.78%。若新产能消化不及预期，这笔刚性成本对业绩的稀释不容小觑。

结语：

从一把刀具到全国第一的模具铸件，从芜湖一隅到北交所的审议席，泓毅股份的十九年，是一部典型的中国汽车供应链成长史——背靠大树，也依赖大树。

上市不是终点，而是一面新的镜子：当奇瑞的销量增速放缓、当年降的幅度一年大过一年、当非关联客户的收入占比降至约三成，这家“小巨人”能否靠自己的双腿走出第二增长曲线，答案或许就藏在即将开工的智能化工厂里。

“路虽远，行则将至；事虽难，做则必成。”对泓毅股份而言，过会只是起跑线，真正的考验，才刚刚开始。