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证券之星 王梓旭
爆款、买量与账面收益
一个是下墓摸金，一个是给冻僵的小人添煤。
今年上半年，《超自然行动组》和《无尽冬日》不只频繁出现在榜单、微信和短视频里，也被写进了上市公司的业绩预告。
巨人网络预计上半年归母净利润达到20亿元至22亿元，去年同期为7.77亿元；运营《无尽冬日》的世纪华通预计赚43亿元至47.7亿元，同比增加六成以上。恺英网络预计净利润13亿元至15.6亿元，游族网络的规模不及前三家，最高接近500%的同比增幅却格外醒目。
同样是利润增长，原因并不相同。巨人网络靠一款仍在扩张的新游戏，世纪华通手里有一批擅长买量和长线运营的SLG、休闲产品，恺英继续从仙剑、传奇等成熟IP中获得收入，游族最抢眼的增长则有相当一部分并非来自玩家充值。
01
《超自然行动组》，把巨人利润拉高十几亿元
巨人网络的增长最好理解。
公司预计上半年归母净利润为20亿元至22亿元，扣非净利润达到22亿元至24亿元，两项数据都超过去年同期的两倍。业绩预告列出的首要原因只有一个：《超自然行动组》持续贡献较高收入。
这款游戏踩中了近两年最热的搜打撤玩法。玩家和队友进入遗迹寻找宝物，途中要躲避各种怪物，最后成功撤出才能保住收获；要是在撤离前倒下，一局搜到的东西也可能全部丢失。
巨人网络将它概括为“中式微恐+搜打撤”。传统搜打撤往往要求玩家熟悉枪械、地图、装备和交战节奏，《超自然行动组》保留了冒险深入、带宝撤离的紧张感，却把对枪换成了躲怪、找宝和多人配合。
一个人进去可能真有点恐怖，四个人组队后，画风很容易变成互相坑害、抢救队友，或者带着满背包东西仓皇逃命。谁被怪物突然拖走，谁在撤离前还想贪最后一个箱子，谁嘴上说来救人却先跑了，都很适合被剪成短视频。官方也用“一人恐怖、两人冒险、三人寻宝、四人搞笑”来介绍这种体验。
枪法和配装不再是主要门槛，叫上朋友就能进入一局；搜到值钱宝物的刺激、撤离失败的懊恼，以及多人语音里随时可能发生的意外，又足以让玩家反复开局。
今年春节，《超自然行动组》的单日流水和单月流水均创下历史新高。春节结束后，游戏没有马上回落，第二季度继续推出“摸金节”等内容；7月初又与《鬼吹灯》联动，将“云南虫谷”做成新地图。
玩家越来越多，运营中的问题也被不断放大。
在多队对抗等玩法中，外挂和误封一直是玩家反馈较集中的问题。官方曾披露已就外挂制售向公安机关报案，并持续公布封禁名单和举报渠道，但在应用商店的近期评论中，仍有玩家认为外挂影响对局公平，也有人质疑误封和申诉处理。
角色和皮肤增加后，付费活动的频率、免费外观的数量，以及不同角色的皮肤排期，也开始引发不满。这些争议尚未阻止游戏增长，但当产品进入千万日活规模，外挂、误封和付费节奏都会直接影响后续运营。
02
点点互动的下一款，是《奔奔王国》
世纪华通的游戏，很多人可能没玩过，却很难完全没见过。
《无尽冬日》的广告曾大量出现在微信、朋友圈和短视频里。冰天雪地中，几名幸存者围着熔炉取暖，玩家需要砍树、添煤、分配食物，避免有人在寒夜里冻死。几秒钟的画面，已经足以把目标讲清楚。
真正进入游戏后，熔炉和幸存者只是开始。随着城镇扩大，玩家还要培养英雄、加入联盟、争夺资源，并参与跨服战争。前期的生存经营负责吸引用户，后面的SLG系统则承担长期活跃和付费。
《Whiteout Survival》及其国服《无尽冬日》也由此成为世纪华通收入规模较高的产品。公司预计2026年上半年营业收入约220亿元，归母净利润43亿元至47.7亿元，两款游戏的收入仍保持高位。
《无尽冬日》已经运营了一段时间，世纪华通今年的新增长来自《Kingshot》及其国服《奔奔王国》。
这款游戏把冰雪末日换成了中世纪王国。玩家前期控制角色抵挡叛军，在轻度塔防中收集资源，随后建设领地、安置居民，再进入联盟和大地图竞争。点点互动仍然先拿出一种操作简单、反馈直接的玩法，SLG内容则逐渐展开。
《Kingshot》先在海外取得成绩，《奔奔王国》于2025年8月登陆微信小游戏，之后又上线App版本。2026年春节期间，《奔奔王国》进入微信小游戏畅销榜前十，并被世纪华通列为收入快速增长的产品。
小游戏可以直接承接朋友圈、视频号和社交广告带来的用户，这也与点点互动擅长的投放方式更匹配。不过，《奔奔王国》目前还处在国内运营早期，两款游戏后期都要进入建城、养成、联盟和大地图竞争。上线初期能够把人吸引进来，后续能否维持排名，还要看活动更新、服务器生态和付费节奏。
点点互动也没有把所有新品都做成SLG。《Tasty Travels: Merge Game》把食材合成、烹饪和旅行放在一起，没有联盟和大地图对抗，面向更偏休闲的用户，目前也被列入上半年增长较快的产品。
世纪华通现阶段最稳定的收入仍来自《Whiteout Survival》和《无尽冬日》，《Kingshot》和《奔奔王国》则开始提供新的增量。点点互动已经连续做出两组进入国内外市场的产品，《奔奔王国》能否在上线热度过去后继续留在畅销榜，决定了这次复制能走多远。
03
恺英的仙剑、传奇产品保持增长，游族的利润却另有来源
恺英网络预计上半年归母净利润为13亿元至15.6亿元，同比增长36.84%至64.20%。
业绩预告提到的主要产品包括《烈焰觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》《三国：天下归心》，此外还有公司旗下的用户平台业务。
《仙剑奇侠传：新的开始》把李逍遥、赵灵儿、余杭镇和水月宫搬进了游戏，经典剧情、音乐和角色吸引老玩家回来，后面的玩法则是一套卡牌养成系统，包括抽取伙伴、提升星级、搭配阵容，以及日常活动和排名竞争。
玩家对这款游戏的评价有点分化，有人愿意为了熟悉的剧情重新玩一遍仙剑，也有人不满限定伙伴的获取难度、养成周期和付费活动，一些组队玩法还出现过很难凑齐玩家的情况。
《烈焰觉醒》保留了战法道、刷怪爆装、挂机成长和沙城争夺，又被放进微信小游戏，并加入三端互通、种菜、肉鸽和5V5等内容。仙剑和传奇已经被反复开发多年，恺英依然能从中获得收入，说明这些玩家并没有完全离开。与此同时，新角色怎么卖、服务器怎么合、付费活动开得多不多，也会影响老玩家对一次IP改编的评价。
现有游戏确实在赚钱，但13亿元至15.6亿元的归母净利润，不能全部算到《仙剑奇侠传：新的开始》和《烈焰觉醒》头上。
游族网络预计上半年归母净利润为2亿元至3亿元，最高同比增长498.14%。扣除非经常性损益后，净利润只有1600万元至2400万元，去年同期为1374.33万元。游戏主业有所改善，但增幅远没有接近500%。
公司的收入仍由《战火与永恒》《权力的游戏凛冬将至》等老产品支撑，《大皇帝H5》和《Zomline Survival》则带来了新增收入。
《大皇帝H5》把运营多年的三国策略IP放进H5和小游戏渠道，玩家不用下载客户端，就能进入武将养成、阵容搭配和国战。《Zomline Survival》面向海外市场，开局先用塔防抵挡僵尸，后面再加入基地建设、英雄培养、联盟和领土竞争。
游族没有披露两款新品各自贡献了多少收入，目前只能确认它们已经开始带来增量。
公司预计上半年产生1.76亿元至2.84亿元非经常性收益，主要来自持有金融资产的公允价值变动。资产价格上涨明显抬高了利润数字，游戏业务本身只是小幅回暖。《大皇帝H5》和《Zomline Survival》已经开始收钱，但至少在上半年，还没有改写游族的业绩。
结语
《超自然行动组》先让人下墓摸金，《无尽冬日》先让人添煤救人，《奔奔王国》先打几波塔防，小游戏则直接省去了下载客户端的过程。
等玩家真正留下来，抽卡、养成、联盟、排名和长期活动一样不少。变化主要发生在入口：广告需要在几秒钟内把玩法讲明白，小游戏点开就能玩，老IP则直接搬出玩家熟悉的角色和剧情。
微信小游戏、短视频和朋友圈越来越重要，游戏公司不仅要把产品做出来，还要让玩家很快看懂为什么值得点开。至于一款游戏最后能赚多少钱，仍然要看被吸引进来的用户，有多少愿意留在后面的长期运营里。
本文来源：星游际
