受外卖大战补贴收缩影响，瑞幸咖啡去年四季度净利下降近四成

2月26日，瑞幸咖啡公布了2025年第四季度及全年财报。去年四季度，瑞幸咖啡总净收入为127.78亿元，同比增长32.9%；在美国会计准则（GAAP）下营业利润为8.21亿元，同比下滑18.5%；GAAP营业利润率降至6.41%，上年同期为10.5%；净利润为5.18亿元，同比下滑39%；净利润率为4.1%，上年同期为8.8%。

去年全年，瑞幸咖啡总净收入为492.88亿元，同比增长43%；在美国会计准则（GAAP）下营业利润为50.73亿元，同比增长42.1%；GAAP营业利润率为10.3%，上年同期为10.4%；归母净利润达36亿元，同比增长21.8%。

具体来看，2025年第四季度，瑞幸咖啡自营门店收入为95.47亿元，同比增长32.0%；联营门店收入为28.47亿元，同比增长39.2%。2025年全年，自营门店收入为362.43亿元，同比增长41.6%；联营门店收入为115.94亿元，同比增长49.7%。全年GMV（商品交易总额）达566.49亿元，同比增长42.3%。

门店方面，瑞幸咖啡稳步推进高线城市优质点位布局和下沉市场拓展，加强多元消费场景覆盖，进一步拉大规模优势。第四季度净增门店1834家，全年净增门店8708家，截至2025年12月31日，公司门店总数达到31048家。在国际市场，瑞幸咖啡保持稳扎稳打的拓展节奏，四季度净增42家，门店总数达到160家，包括：新加坡自营门店81家、美国自营门店9家、马来西亚加盟门店70家。

外卖大战影响四季度业绩

外卖大战补贴收缩背景下，瑞幸咖啡业绩受到波动影响。

瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩会上表示，外卖平台补贴力度在行业淡季明显收缩，外卖占比虽环比有所下降，但仍处在较高水平。具体到财务数据上，在去年第四季度，瑞幸运营费用占净收入的比例同比提升4.1个百分点，这主要由于外卖订单增加导致配送费用上升。在2025全年及第四季度，瑞幸的配送费用分别达68.79亿元、16.31亿元，较2024年同期的28.21亿元、8.39亿元分别上涨143.8%、94.5%。

瑞幸咖啡首席财务官安静透露，在去年第四季度，该公司配送费用增长主要受外卖平台配送订单量大幅增加所驱动。好消息是，单均配送成本同比有所下降，这反映了瑞幸规模扩张带来的运营效率提升。

需要注意的是，外卖大战对瑞幸影响并非全是负面。比如，该公司继续扩张。截至去年四季度，瑞幸门店总数达到31048家，其中自营20144家，联营10744家。当季，瑞幸的同店销售增长率为1.2%，较2024年同期的-3.4%有所改善。

郭谨一同时指出，考虑到2025年大规模补贴带来的高基数，2026年同店和利润表现确实可能存在一定的阶段性的波动和挑战，这也符合客观规律，“我们相信这些短期的波动并不会改变长期的增长逻辑，我们对长期的层面表现和盈利能力充满信心。”

将持续布局更多海外市场

谈及海外布局，郭谨一在电话会上表示，出海已取得了初步成果。“将持续布局更多的海外市场，目标将瑞幸打造成一个世界级咖啡品牌。”

新加坡作为首个瑞幸直营模式的国际市场，经过三年的探索积累，截至去年四季度门店已超过80家，成为新加坡门店规模第二的咖啡连锁品牌，在当地的用户规模持续扩大，门店杯量和价格实现了双增长。自从去年下半年开始，门店层面实现了稳定盈利，业务模式基本跑通。

针对马来西亚市场，郭谨一介绍称，马来西亚业务已进入加速扩张阶段，与合作方的携手发展为后续更多国家的品牌授权提供了良好示范。

近年来，瑞幸还在试水美国市场，剑指星巴克，在当地拟以低价饮品削弱美国的竞争对手。郭谨一在电话会上介绍，美国市场作为全球规模最大也最成熟的咖啡市场之一，是瑞幸咖啡重要的长期机遇之一，因此公司拓展美国市场会保持足够耐心，在产品供应链、用户洞察、客户体验以及组织建设等各个方面做好长期准备。在当前早期探索阶段，公司仍以模式验证和运营经验积累为主。

对于国内市场，郭谨一强调，“中国咖啡市场目前仍处在一个高速增长的发展机遇期，去年外卖平台的补贴活动，极大加速了中国咖啡消费的培养。获取市场份额依然是公司战略规划的重中之重。瑞幸会始终保持有竞争力的价格水平，同时也会着重拓宽产品的价格带，进一步完善价格体系，灵活适配多元的市场需求。”

展望2026年，郭谨一表示，将持续聚焦提供高品质、高性价比、能与客户产生情感共鸣的产品；同时持续扩大业务规模，为股东创造长期价值。

（内容综合自公司财报、第一财经、澎湃新闻等）