从1000万起步到万亿债务崩盘，海航卖身改名后还能东山再起吗

海南航空从一家起步资金只有一千万元的地方小公司，成长为国内重要航空力量，这条路走得曲折却充满启发。1993年海南建省不久，陈峰带着团队十次奔赴华尔街，最终拿到两千五百多万美元外资，成立国内首家中外合资航空企业。这笔资金及时缓解了公司压力，让飞机飞上蓝天。

企业抓住政策支持和市场机遇，通过并购快速扩张。到巅峰时期，总资产达到一万两千三百亿元，员工超过四十万人，飞机接近九百架，每年运送旅客超过一亿两千万人次。业务范围扩展到航空、酒店、金融、地产、物流等领域，海外收购希尔顿酒店股份、德意志银行股份，以及纽约伦敦等地标建筑，总并购金额超过五百亿美元。这样的速度让人感慨，起步一千万元的企业，资产一度增长上万倍。

高速扩张背后，高负债成为隐患。2015到2017年，新增带息债务约三千六百六十八亿元。2018年负债率超过百分之七十，总负债七千五百亿元，每天利息支出上亿元，现金流压力巨大。2018年夏天，王健在法国考察时意外从高处跌落，不幸离世，年仅五十七岁。这件事引发内部动荡和债务担忧。

随后公司尝试出售资产缓解压力，一年多时间处置三千多亿元资产，但债务不减反增，突破七千亿元。2020年初新冠疫情暴发，全球航空业几乎停摆，主业收入接近归零，资金链断裂。三百二十一家公司申请破产重整，确认债权一万一千亿元，成为新中国规模最大的破产案。

重整后，海航拆分为四块。航空板块由辽宁方大集团接手，注入资金让三百六十九架飞机重新起飞。机场板块划归海南国资，其余资产进入信托计划用于偿债。方大入主以来，海航控股机队规模恢复到三百四十八架。2024年旅客运输量达到六千八百零三万人次，同比增长百分之十四点三六；货邮运输量近五十万吨，同比增长百分之三十六点零六；营业收入六百五十二亿元，同比增长百分之十一点二五。

2025年经营继续向好，前三季度营业收入五百三十四亿元，归母净利润二十八点四五亿元，同比增长百分之三十点九三。国际航线恢复迅速，旅客运输量稳步上升，客座率保持较高水平。机队优化后，日利用率提升，成本控制更精细。

如今债务压力仍然存在，整体负债规模大，净资产为负，偿债任务艰巨。信托计划资产处置进展影响债权人回收比例。陈峰因涉嫌违法犯罪被采取强制措施，一审判十二年，股权清零，公司转向法治化、市场化管理。

重组后，海航控股聚焦国内快线和国际中转，恢复海口到香港、澳门、新加坡、曼谷、伦敦、悉尼等航线。客座率达到百分之八十三点四九，日利用率九点三四小时。航空维修、发动机维修、喷涂业务逐步拓展，为自贸港经停航司提供服务，开拓新盈利渠道。

航空业发展离不开安全和服务。海航控股连续多年获五星航空称号，注重精细管理，堵塞运营漏洞。海南自贸港封关运作在即，航空需求将爆发。公司抓住机遇，新开和恢复多条国际航线，商务旅游流量增加。

从一千万元起步，到巅峰一万两千三百亿元资产，再到万亿债务重整，这段经历提醒人们，发展速度要与风险控制匹配。企业只有稳扎稳打，才能走得更远。你觉得，一家航空公司如何在快速扩张中守住安全底线？