别再只看月销了！新能源整车的估值锚点已切向“三化”

长安、赛力斯领跑智能化，广汽、吉利深耕绿色化，比亚迪拓展融合化。新能源车企以“三化”转型重塑估值逻辑，锻造产业链自主可控硬实力。 

新能源整车板块的估值逻辑正在改变。过去看月销和产能，现在市场只认“三化”能否变成毛利和自主可控。长安、赛力斯拼智能化，广汽、吉利深耕绿色化，比亚迪做融合化——资金不再为PPT买单，谁能把智驾、减碳、垂直整合写成降本数据，谁才能在板块分化里拿溢价。产业链自主可控也从政策话术，变成车规芯片、工业软件、电池回收的定价权争夺。

数智赋能强引擎

长安、赛力斯领跑智能化转型

智能化是先进制造业升级的主攻方向，其核心要义在于数智赋能与高端自主相统一。一方面，要依托云计算、大数据、人工智能、工业互联网等新一代信息技术，对研发设计、生产制造、经营管理、售后服务全流程进行数字化改造，实现生产方式、组织形态和产业模式的深刻变革，提升制造效率与产品质量。另一方面，智能制造场景的大规模落地，本身会持续倒逼工业软件、智能装备、工业机器人、车载软硬件等关键技术的自主突破。从产业实践层面看，长安汽车、赛力斯的智能化转型最具代表性。

长安汽车依托传统整车制造积淀，对原有工厂进行数字化改造，搭建数字孪生生产线，推进多车型柔性共线生产，公司的5G数智化工厂广泛应用5G、AI、数字孪生等40余项先进技术，制造环节全面迈入数智化新阶段。2025年，长安汽车发布“北斗天枢2.0”计划，围绕“数智产品、数智运营、数智制造、数智生态”四大核心领域，开启四大数智升级行动。

公司在今年9月份的路演活动中介绍：“公司继去年12月获得国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌后，今年又获批L4级自研Robotaxi测试牌照，成为拥有全合规、全场景L4级无人驾驶实测资格的车企；2026年9月4日公司正式发布天枢领航，这是公司全栈自研的智能辅助驾驶解决方案，全系搭载激光雷达、全系采用‘端到端’技术，目前天枢领航已进入量产上车阶段。公司将持续推进电池技术的自主研发与产业化。”

赛力斯在新建工厂中，从生产规划阶段就植入数字化体系，打通订单、生产、供应链数据链路。公司全栈自研的赛力斯魔方技术平台具备全栈式多动力兼容能力，可兼容超级增程、纯电及混动等多种动力形式，并支持B级至D级轿车、SUV、MPV多车型、多尺寸开发，同时支持平台化、模块化的柔性生产。

2026年上半年，赛力斯依托统一的平台化技术底座，搭建了“全域大脑+备份小脑”的多维冗余电子电气架构，量产2.0T高功率增程器及高性能三电机，实现增程与纯电全域800V高压平台技术突破，同时全新一代问界M9完成整车全维度体验升级，整车搭载超140项全新技术，其中40余项为行业创新。

公司围绕高端智能汽车形成的平台技术、供应链集成、智能制造和安全能力，也具备跨产品、跨场景复用的基础，可向具身智能等创新业务延伸，并逐步形成新的产品和增长来源。

两家企业在推进工厂智能化改造的同时，同步联合上游零部件供应商开展数字化升级，协同攻关车载感知硬件、控制软件。智能化改造不仅提升了两家企业的生产效率，更推动整车与零部件企业协同突破数字化制造工艺，在持续迭代中降低部分软硬件对外依赖，印证智能化转型本身就是夯实产业链自主能力的过程。

绿色低碳筑底座

广汽、吉利深耕绿色制造

绿色化聚焦生产方式低碳转型，要求制造企业降低生产环节能耗与污染物排放，推动清洁生产，同时将低碳理念延伸至产品设计、原材料选择、制造、使用、回收利用全生命周期，实现产品与环境的协调。

广汽集团在绿色化方面有着不错表现，公司持续加大绿色技术创新投入，坚持纯电、混动、插混、增程等多种技术路线并行推进，并积极探索灵活燃料减碳车型及相关技术的应用。其夸克电驱2.0搭载行业首个量产非晶——碳纤维电机，电机效率高达99%，显著降低能量损耗。该产品在2025年第七届世界新能源汽车大会上荣获动力系统领域唯一“全球新能源汽车创新技术奖”“世界十佳电驱动系统”称号，取得中国汽研“电机功率密度17.29kW/kg”认证，以及“电机峰值效率99%”认证等；广汽星源增程油电转化率达到3.73kWh/L，相关增程技术在2025年获评“世界十佳增程系统”称号，取得中汽研“能效之星（油电转化率3.73kWh/L）”认证、“静音之星AAA”认证；广汽第三代混动系统的核心——第三代机电耦合系统GMC3.0是行业首个量产低于100kg的混动专用变速器，扭重比行业领先，2025年荣获“世界十佳混合动力系统”称号。2025年3月，广汽集团自主研发的首台140kW氢燃料电池电堆正式下线，具备高集成性、高能量比、高安全性的特性。同时，全球首款氢混合动力乘用车——广汽传祺E9氢混版，于2025年12月在天津完成示范运行，运行里程突破15000公里。

广汽集团系列工厂以“4R战略（Reduce、Reuse、Recycle、Recover）”为抓手，构建覆盖全价值链的低碳体系，规模化应用“光伏+储能”、数字孪生、“黑灯生产”等工艺与技术，实现单车碳排放降低27%；生产基地通过光伏发电、储能系统、水蓄冷等节能项目，累计减碳超过20万吨。

2023年12月，广汽集团旗下的广汽埃安智能生态工厂入选达沃斯世界经济论坛“全球灯塔网络”，为全球唯一的新能源汽车灯塔工厂；2024年1月，时代广汽获得PAS 2060国际碳中和认证证书，成功跻身“零碳工厂”行列；2024年12月，广汽本田开发区新能源工厂获碳中和认证，实现“投产即零碳”。

2025年3月，广汽本田开发区新能源工厂落成典礼暨全新电动车型P7下线仪式正式举办。该工厂采用全球领先的绿色技术和工艺，其中包括Honda全球首次应用的低VOCs双组份清漆涂料、100%绿色低挥发性水性涂料，以及锆化薄膜前处理工艺，实现了有害重金属废水和含磷废渣的100%消除。升级行业领先的AGV换纸盒干式喷房，实现喷漆废水“零化”。工艺废气100%收集治理，并通过自主研发的VOCs深度处理技术，环保治理做到废气100%收集，VOCs单位面积排放量比排放标准低78%。

产品方面，广汽集团陆续推出多款高品质、高安全的纯电及插混（含增程）车型，相关车型在长续航、快补能、低能耗等方面体现绿色属性，并搭载智能化科技配置，提升用户综合体验。

在能源生态布局方面，广汽集团构建纵向一体化能源产业链，从上游锂矿采选、基础锂电材料生产贯通至中游电池制造，并向下游充换电/储能服务、电池租赁及电池回收与梯次利用延伸，形成能源生态闭环。

吉利汽车在绿色化践行方面，也有着不错的表现。其以节能降耗和清洁能源替代为路径，推动制造端的节能降碳。2025年，公司整车制造端碳排放密度下降61%，整车基地能耗密度下降35.2%。

吉利汽车的西安基地在屋顶铺设52万平方米超级光伏系统，年发电量达5376万千瓦时，相当于节约标准煤2.15万吨，减少二氧化碳排放量达53599吨，相当于新增47940亩绿色森林的碳吸收量。同时，高度自动化的生产模式可进一步降低整体能耗10%。其基地实现6款车型共线生产，一分钟内即可完成车型切换，能耗降低20%；冲压环节采用先进设备，能耗降低10%；涂装环节使用环保水性漆，材料利用率提升20%，能耗降低30%，挥发性有机物排放削减50%；废气处理系统净化率超90%，配套余热回收系统热回收效率高达85%，实现全方位节能降耗。

此外，吉利汽车历时4年、耗资180亿元打造了聚焦纯电车型的高端新能源架构SEA浩瀚架构，实现A级车到E级车的全尺寸覆盖，支持轿车、SUV、MPV、跑车、皮卡等多种车型。2025年，吉利银河星耀8荣获“低碳领跑者车型”称号，该产品单车全生命周期碳排放为190.58克二氧化碳当量/公里，较行业均值低18.6%，该车在零部件材料、动力电池、维保、燃料生产及使用等环节均完成低碳优化。通过材料创新与工艺优化实现生产端碳减排，车身采用了大量高强度钢和铝合金材料，同时引入高比例的循环材料，在保证车身强度和安全性的同时，有效减轻了车辆重量，减少了车辆行驶过程中的能耗与碳排放。

跨界融合拓边界

比亚迪构筑多元生态

融合化是先进制造业拓展价值边界、激活创新动能的重要路径，核心在于打破产业边界，推动垂直产业链整合与跨行业生态协同。一方面，企业通过垂直整合补齐产业链关键环节，打通研发、制造、配套的创新链路，提升供应链自主可控水平；另一方面，推动汽车与能源、半导体、人工智能、机器人等产业横向联动，依托技术同源、场景互通催生新业态，同时发展服务型制造，从单纯产品供给转向“产品+服务+场景”的综合解决方案，持续放大集群协同创新效能。

比亚迪是新能源汽车产业融合化转型的典型样本。依托汽车主业向外延伸，它既沿着产业链纵向布局电池、电控、车规半导体等核心环节，筑牢垂直整合的产业底座；又立足电控、感知、AI算法、制造能力等共性技术，跨界切入储能、光伏、人形机器人等赛道，推动汽车、能源、人工智能多领域技术互通、场景共生，同时延伸服务型制造业务，持续构建多元协同的产业生态，为制造业融合化发展提供实践参照。

在电动化领域，今年上半年，比亚迪正式推出“第二代刀片电池”及全新“闪充”技术，其中，“第二代刀片电池”的能量密度较一代提升逾5%，在实现极速闪充的同时支持超1000公里超长续航；“闪充”技术以“5分钟充好、9分钟充饱；零下30度，只多3分钟”创下全球量产最快充电速度新纪录。

在智能化领域，其发布的行业首个整车智能辅助驾驶系统“天神之眼”从架构、传感器、算法、数据4个方面进行了重大升级。

储能方面，比亚迪持续构建全域储能应用生态，产品远销全球110多个国家和地区，覆盖源网侧储能、工商业储能、户用储能、AIDC算力储能等多元场景。根据InfoLink数据，2026年上半年，集团位列全球储能系统出货厂家第一。

光伏业务领域，比亚迪拥有硅片、电池片、光伏组件、光伏系统应用等全产业链布局，业务遍布全球100多个国家和地区，为全球客户提供产品与服务。

此外，在具身智能领域公司也有战略布局，其通过股权投资布局帕西尼感知科技、智元机器人等企业，覆盖触觉感知、人形机器人整机等关键细分领域。在今年9月份举行的投资者电话会议上，公司表示：“汽车领域积累的电控、感知、AI算法、制造供应链与机器人技术具备高度同源性，是我们的核心优势。当前公司选择开放合作，联合机器人企业，开放工厂制造场景，共同采集真实物理世界数据；场景与数据储备将成为后续机器人业务的重要壁垒。现阶段优先利用制造业场景验证技术，持续跟踪行业发展节奏，稳步布局具身智能赛道。”

从收入结构来看，2026年上半年，比亚迪汽车、汽车相关产品及其他产品收入接近80%，电子及其他产品类收入则超过20%。

在汽车领域，依托“比亚迪”“方程豹”“腾势”“仰望”等构成的多品牌矩阵，全面覆盖从家用到豪华、从大众到个性化的全场景市场。

在半导体领域，比亚迪的芯片种类覆盖13大类，567款车规芯片产品，从最早的功率半导体到模拟芯片，再到今年向逻辑芯片的拓展。比亚迪半导体拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试全链路设计与制造的能力。对于半导体业务，比亚迪表示：“公司不会只做组装厂，一定要掌握核心技术；而核心技术不只是电池，在智能化下半场，半导体和软件甚至比电池更为重要。”比亚迪今年推出的璇玑A3芯片是中国首款车规级4nm智驾芯片，目前已开启规模化量产。

今年9月，在回答投资人“如何定义比亚迪是一家是什么样的公司？”这一问题时，比亚迪表示：“比亚迪不只是制造业，不只是一家汽车公司。随着AI应用和基础设施的快速发展，数据中心、能源和电力供应，以及智能驾驶、机器人等成为重要的应用方向，比亚迪的储能、半导体都将是未来发展的重要动力。比亚迪希望资本市场从科技和更大的产业体系角度认识公司。”　

（本文已刊发于10月24日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）