蓝鲸新闻6月9日讯（记者徐甘甘）在控股股东及一致行动人整体股权质押率近77%、多家关联主体质押率高企的背景下，东阳光（600673.SH）再度新增控股股东股权质押操作，引发市场对公司大额算力订单落地过程中，控股股东杠杆水平、上市公司资金链稳定性的持续关注。

6月9日，东阳光(600673)公告称，公司控股股东深圳市东阳光实业发展有限公司（下简称“东阳光实业”）将其持有的534万股无限售流通股进行质押，本次质押所得资金用途为生产经营，质押股份未用于重大资产重组、业绩补偿担保等相关事项。

本次质押完成后，东阳光实业累计质押股份数量达5.03亿股，占其持股总数的81.23%，占公司总股本的16.73%。公告显示，本次质押股份不存在被用作重大资产重组、业绩补偿等事项的担保或其他保障用途。

在接受蓝鲸新闻采访时，东阳光强调：“相关质押多为场外质押，多数未设置预警线、平仓线，整体质押风险可控。”

控股股东质押率升至81.23%，部分一致行动人质押率达100%

回溯近期股权质押变动，公司一致行动人质押杠杆同步走高。

5月28日，东阳光披露股权质押变动，控股股东之一致行动人宜昌东阳光药业股份在解质押2000万股后，再度质押2500万股，用途为生产经营，其股权质押比例直接从91.12%升至95.71%。

截至公告披露日，深圳东阳光实业及其一致行动人合计持股15.90亿股，占公司总股本的52.84%，累计质押股份数量达12.25亿股，整体质押比例为77.04%，占公司总股本的40.71%。其中，乳源瑶族自治县东阳光企业管理有限公司质押比例达100%，宜昌东阳光药业股份有限公司质押比例为95.71%，乳源阳之光铝业发展有限公司质押比例为85.12%。

针对股权质押到期及杠杆风险，东阳光方面向蓝鲸新闻回应称，控股股东股份质押均为对接银行等金融机构融资的增信手段，所筹资金用于控股股东实体产业经营发展。公司强调，相关质押多为场外质押，多数未设置预警线或平仓线，整体风险可控。

半年内将有1.22亿股质押股份到期，短期偿债压力引发关注

高比例股权质押叠加集中到期压力，成为市场争议焦点。从到期节奏来看，东阳光实业未来半年内将有1.22亿股质押股份到期，占其所持股份的19.60%，对应融资余额15.60亿元；一年内到期质押股份数量累计2.01亿股，占其所持股份的32.39%，对应融资余额32.08亿元，短期刚性融资接续压力凸显。

对此，东阳光告诉蓝鲸新闻，“对于未来一年内陆续到期的质押，相关融资基本可以顺利延续，不存在刚性的兑付压力。”

不过在市场及专业机构视角中，高位质押叠加集中到期，仍为上市公司经营稳定性埋下隐患。有券商财务专业人士向蓝鲸新闻分析：“东阳光实业在当前整体股市走势良好的情形下，将极高占比的股权进行了质押，未来股价下行可能导致质押率畸高带来补仓压力，在极端情形下，甚至可能导致穿仓，极端情况下可能导致上市公司控制权发生变更。”

上述人士进一步指出，东阳光核心风险矛盾在于业务扩张模式与资金周期的错配。

其表示，算力租赁本质上是将未来现金流折现至当下一次性投入，项目落地前期需投入巨额资金采购设备、搭建算力体系，属于典型的重资产、长周期投入模式。后续东阳光为了本次算力项目融资的债务久期是否能够和资产的变现周期保持同步，避免短债长投的风险，也是相关项目最终能否平稳落地并完结的重要影响因素。

10亿算力大单+245亿收购尾款，钱从哪儿来？

市场针对东阳光高杠杆与资金压力担忧的背后，与其近期密集落地的百亿级算力订单布局以及备受瞩目的收购秦淮数据一案密不可分。

6月2日，东阳光公告成立2个月的子公司再次斩获预计总金额区间为100亿元至120亿元的算力合同。这已是东阳光近期公布的第二个算力租赁超级大单，合同金额累计最高达310亿。

业务订单的落地固然喜人，但密集的大规模的算力订单的承接，代表中东阳光后续必须要面临巨额资金支出，用于采购金额庞大的高端GPU设备，客户验收通过后方能拿到款项，叠加前期收购秦淮数据还需要支付245.5亿元。双重大额资金支出压力下，上市公司资金来源、控股股东资金支撑能力、项目现金流平衡能力，成为市场重点质疑的核心问题。

针对大额算力订单叠加收购秦淮数据尚需支付的费用压力，东阳光对蓝鲸新闻表示：“前期东数一号收购秦淮数据对价中包含了168亿并购贷。本次收购联合投资人持有的东数一号股权是以发行股份并配套募集资金的方式推进，交易采用以股份作为对价并进行股权融资，能够有效管控资产负债率。”

但从最新财务数据来看，公司债务端压力持续攀升也是市场对此较为关注的原因之一。

截至 2025 年末，公司有息负债余额 155.14 亿元，较期初 118.20 亿元增幅 31.25%，资产负债率升至 66.07%，同期账面货币资金 52 亿元。2026年一季度财务费用1.62亿元，其中利息费用高达1.22亿元；投资活动现金流净流出约6.62亿元；总负债220.40亿元，较年初增长11.23%；资产负债率达到67%，处于近年高位。

除显性债务压力外，高额对外担保规模也暗藏潜在风险今年4月，承接算力订单的子公司东莞东阳光云智算科技有限公司成立后，东阳光便为其新增不超过600亿元的担保额度，这笔担保额度后，东阳光2026年度总担保额度已超过830亿元，是净资产的6.48倍。

尽管面临高企的质押率与持续扩大的资金需求，东阳光在接受蓝鲸新闻采访时仍表达了较为乐观的态度：“公司本身资信情况良好，融资渠道丰富，财务基本面稳健，资金调配能力较强，不存在资金链断裂及流动性隐患。”

二级市场上，东阳光今日以涨停收盘，报34.71元/股，总市值1045亿元。