近几年业绩稳健的中鼎股份，近期拟募资加码人形机器人与液冷赛道，加速打造第二增长曲线。

今年一季度，中鼎股份（000887.SZ）实现归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比下降20.01%。拉长时间来看，中鼎股份年度业绩自2023年以来持续增长，公司于2025年实现归属于上市公司股东的净利润15.89亿元，同比增长26.98%。其间中鼎股份汽车零部件业务持续推进，空悬底盘、轻量化底盘业务快速放量；公司新能源业务占比也继续提升，国际化战略步入收获期。

值得一提的是，中鼎股份于2025年加大对人形机器人、数据中心液冷等新业务的布局。其中，在人形机器人领域，公司谐波减速器、力传感器、微型电机等已取得客户定点，涉及众擎、傅利叶、国内某头部机器人企业。

在公司近期年度业绩说明会上，中鼎股份方面向本刊表示，公司本体代工制造能力已正式搭建，同时积极对接多家本体公司，一期产线目前已启动投产，后续将不断优化迭代，建成智能化现代化及产能提升的制造基地。

年度业绩三连增

轻量化、新能源业务占比提升

据中鼎股份财报，今年一季度，公司实现营业收入43.79亿元，同比下降9.78%；实现归属于上市公司股东的净利润3.22亿元，同比下降20.01%。其间中鼎股份公允价值变动损失9699.81万元，影响公司利润。

不过，拉长时间线来看，公司近年来业绩持续增厚。2023年至2025年，中鼎股份营业收入由172.44亿元增长至198.00亿元，复合年均增长率达7.15%；归属于上市公司股东的净利润由11.31亿元增长至15.89亿元，复合年均增长率达18.55%。中鼎股份2025年年报显示，公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理的提升，推进海外原材料生产及模具制造业务建设，通过优化费用等举措增加海外业务盈利能力及确定性；国内外业务保持持续向好的成长态势，整体利润逐步提升。

目前，中鼎股份保持较强“造血”能力，经营性现金流充沛。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额21.62亿元，同比增长25.24%；今年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额4.15亿元，同比增长23.06%。

得益于公司海外业务管理优化及降本增效，公司毛利率水平得到改善。2025年，公司销售毛利率23.24%，同比增长0.42个百分点；今年一季度，公司销售毛利率25.78%，同比增长2.46个百分点。

作为全球汽车零部件及高端制造解决方案提供商，中鼎股份主营业务覆盖密封、底盘减震等非轮胎橡胶传统产品，以及空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统等面向电动智能化趋势的增量产品。通过并购德国KACO、AMK、TFH等百年企业，公司产品配套大众、宝马、保时捷、比亚迪、理想等全球主流车企。2025年，中鼎股份延续位列“全球汽车零部件行业100强”和“全球非轮胎橡胶制品行业50强”，公司同时投资建设合肥机器人研发制造中心，布局谐波减速器、关节总成、力觉传感器等新兴产品。

2025年，中鼎股份汽车零部件业务持续推进，该年公司热管理系统、轻量化系统、减震系统、密封系统分别累计获得订单约为116亿元、107亿元、83亿元、39亿元。此外，公司国内空悬业务截至2025年底已获订单总产值约为166亿元，其中总成产品订单总产值约为17亿元。

从产品构成来看，近年来中鼎股份空悬底盘、轻量化底盘快速放量，成为公司目前增幅最大的业务。2025年，公司智能底盘－空悬系统、智能底盘－轻量化、智能底盘－橡胶业务、热管理系统、密封系统分别实现营业收入11.91亿元、32.49亿元、41.56亿元、49.03亿元、38.81亿元，同比增长11.78%、29.00%、2.35%、-3.33%、1.99%。其间，公司空悬系统占营收比重同比增长0.36个百分点至6.01%；轻量化业务占营收比重同比增长3.05个百分点至16.41%。

公司新能源业务占比也继续提升，自主车企贡献明显增量。中鼎股份年报显示，公司2025年度新能源领域业务销售额已经达到82.08亿元，占该年汽车业务营业收入比例43.35%，其中国内新能源领域业务销售额为65.77亿元，占国内营业收入比例58.36%。

全球协同效应显现

国内市场营收增长超15%

一直以来，中鼎股份将国际化管理能力视为核心竞争力之一。公司年报显示，中鼎股份自2003年在海外建立物流中心，2008年开启海外并购之路，经历“全球并购”“中国落地”、“海外管控”三个阶段。目前中鼎股份已经步入第三个海外管控阶段，公司按照五大事业部构建全球组织架构体系，推进全球大协同战略，在更高层次实现全球战略协同、平台协同、技术协同、产品协同，从资本输出转向了产业输出、管理输出、文化输出。

近年中鼎股份已在欧洲和美洲形成“研发－生产－销售”一体化布局，国际化战略步入收获期。公司年报显示，截至2025年底，中鼎股份在亚洲、欧洲、美洲三大区域生产占比分别为68.40%、22.63%、8.97%。通过对全球资源的有效整合，公司的技术、品牌、盈利水平、客户群体得到快速提升；同时公司集中优势资源加大了对新能源环保汽车、汽车电子、系统总成等领域的开拓力度，为未来持续发展做好项目孵化和储备。

近年来中鼎股份推进海外企业并购业务的国内落地战略，国内市场业绩整体稳健。作为中鼎股份海外并购后反向投资设立的子公司，2025年，无锡嘉科与安徽嘉科合计实现净利润13947万元，同比下降2.32%；安徽威固实现净利润6080万元，同比增长18.77%；安徽特思通实现净利润5166万元，同比增长2.40%。

从客户结构来看，依托海外并购，中鼎股份产品销售向中高端车型发展，同时加大对自主车企的开发力度。截至2025年，公司前十大主机厂客户包括比亚迪、大众、吉利、通用、奇瑞、宝马、戴姆勒、福特、长安、理想。前十大客户直接与间接总销售额105.06亿元，占2025年年度营业收入的53.06%。

不过，仅就2025年中鼎股份的区域营收表现来看，公司国外地区营收规模有所下降。该年公司国内、国外地区分别实现营业收入112.70亿元、85.29亿元，同比增长15.59%、-6.31%；国内、国外地区营收占比分别为56.92%、43.08%。

布局机器人和液冷新业务

2025年研发投入超9.55亿元

目前，中鼎股份正在积极推进人形机器人领域、数据中心热管理、低空经济、AI技术运用等新领域赛道的布局。在人形机器人领域，公司通过核心零部件制造、本体代工智能制造、销售应用场景推广实现三轮驱动，树立产业链链主地位。公司通过安徽睿思博公司、星汇传感等子公司在关节总成、谐波减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局。

公司年报显示，中鼎股份谐波减速器已取得众擎、傅利叶以及国内某头部机器人企业定点，年产能15万颗，截至2025年底获订单总量约30万颗；力传感器已取得傅利叶等两家客户定点，并与多家人形本体头部客户推动送样，在合肥的现代化工厂量产能力可达20万颗/年；微型电机也已取得国内某头部机器人企业定点。

本体代工智造方面，中鼎股份与逐际动力达成合作，首台人形机器人已正式下线。今年3月，中鼎股份官网发布讯息显示，中鼎股份联合深圳逐际动力、合肥柔性科天共同设立的合资公司——合肥鼎力科兴智能机器人有限公司，迎来重要里程碑时刻：首台全尺寸人形机器人正式下线，标志着中鼎股份在人形机器人整机生产方面实现了“从0到1”的历史性突破，打通了“核心部件自制—精密组件装配—整机集成调试”的全链条能力，已围绕研发攻关、产线规划、产能筹备等进入实质推进阶段。中鼎股份聚焦人形机器人本体及核心部件的研发制造中心项目，预计总投资约12亿元。其中人形机器人本体项目规划年产能可达3000台，预计2026年产值近2亿元。

在近期中鼎股份业绩会上，本刊就中鼎股份开展机器人本体代工智造等业务布局进行提问。中鼎股份表示：“旗下子公司鼎力科兴的工厂落地与人形机器人整机生产顺利下线，标志着公司本体代工制造能力的正式搭建。目前公司已与逐际动力达成合作，开展机器人本体代工制造工作，同时积极对接多家本体公司。一期产线目前已启动投产，后续将不断优化迭代，建成智能化现代化及产能提升的制造基地，为机器人行业的本体代工提供智造支撑。”

图片来源：上海证券报·中国证券网路演中心

与此同时，公司布局超算中心液冷，产品谱系全面。公司已形成整机柜、CDU、微通道冷板、快插接头、管路系统等二次侧液冷产品矩阵，截至2025年底，公司已获得多个冷板式及浸没式液冷产品订单，订单总产值约3800万元。

反映在研发投入上，由于加大对机器人、数据中心液冷等新业务的布局，2025年，中鼎股份研发投入金额达9.55亿元，同比增长12.95%；研发投入占营业收入比例4.82%，同比提升0.34%。

发行可转债

加码人形机器人等产能

目前中鼎股份拟推进智能机器人等项目产能建设。5月19日，公司披露《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》（以下简称“募集说明书”），中鼎股份拟发行不超过25亿元可转债，募集资金主要投向人形机器人、热管理系统相关项目产能建设，以补全机器人整机制造环节的缺失、实现从核心部件到整机的业务覆盖，同时在现有汽车热管理业务基础上拓展至数据中心液冷、储能热管理等其他应用领域。

根据募集说明书，公司此次发行可转债的机器人建设项目中，智能机器人本体加工制造项目聚焦公司在人形机器人与双足机器人领域关键工艺技术攻关，项目达产后，公司将实现年产8000台人形机器人、12000台双足机器人的核心产能；智能机器人关节总成制造测试项目核心围绕关节与传感控制一体化集成产品的规模化生产需求展开，达产后公司将实现年产28万个机器人关节、3万套传感器配套控制硬件与线束产品的核心产能，同步具备400套软件授权及配套服务的交付能力；智能机器人关节核心部件生产制造项目重点聚焦传感器、谐波减速器等关节核心部件的产能扩充，达产后公司将实现年产15万台传感器和15万台谐波减速器的生产能力。

上述智能机器人本体加工制造项目、智能机器人关节总成制造测试项目、智能机器人关节核心部件生产制造项目分别拟使用募集资金4.47亿元、3.40亿元、4.20亿元，预计建设周期均为24个月，公司预测可实现良好经济效益。根据项目可行性研究报告，三大项目达产后的年度净利润分别为2.45亿元、1.54亿元、0.85亿元。

在热管理系统方面，公司拟募资建设的智能热管理系统总成项目将围绕新能源汽车热管理产品、数据中心热管理产品及储能热管理产品三大核心品类构建产品矩阵。项目达产后，公司将实现年产1566.20万件新能源汽车热管理产品、数据中心热管理产品及储能热管理产品的生产规模。该项目拟使用募集资金5.82亿元，项目建设期拟定为24个月，预计达产后年度净利润2.11亿元。

此外，公司拟募资建设的新能源汽车智能底盘系统研发结算中心项目，主要开展新能源汽车智能底盘系统新技术与新产品研发，拟使用募集资金1.06亿元，项目建设期拟定为24个月。作为研发结算中心，该项目经济效益分析侧重于间接经济影响、产业链带动及长期价值，可通过全链条技术服务、国产化部件销售分成等形成规模化收益。

值得一提的是，披露募集说明书同日，中鼎股份发布《申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函之回复》公告。深交所在问询函中指出，“发行人前次募集资金为2019年3月发行的可转换公司债券，募集资金净额为11.87亿元。发行人前募累计进行了3次变更，部分项目存在二次变更。其中，‘新能源汽车动力电池温控流体管路系统项目’等项目终止；‘汽车底盘锻铝件生产项目’于2023年6月达产，效益未达预期。”深交所要求中鼎股份补充说明本次募投项目切入机器人市场的原因及商业合理性，以及机器人制造项目、热管理系统项目产能规划规模合理性及产能消化风险等。

据中鼎股份回应，公司机器人项目与现有业务具有显著协同性，公司已具备相应的技术、人员、研发和市场储备，部分产品已实现小批量供货。热管理项目则是对现有业务的拓展和升级，下游市场需求旺盛，公司在手订单充足。针对产能消化风险，中鼎股份采取分阶段释放产能策略，机器人项目和热管理项目均计划在投产后第3年达到满产。公司已与埃夫特、傅利叶、众擎机器人等客户建立合作关系，获得小批量订单或定点，为产能消化提供保障。

不过，5月21日，中鼎股份发布的《向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）》显示，本次可转债募集资金总额已由不超过25亿元调减至不超过19.2亿元(含本数)。同时，募投项目也进行了重大调整：“智能机器人本体加工制造项目”已不再使用募集资金；“智能机器人关节总成制造测试项目”拟使用募集资金调减至3.12亿元。

（本文已刊发于5月23日出版的《证券市场周刊》。提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）