在“春季躁动”行情中，电子行业无疑是最为亮眼的板块。其领涨的背后是AI产业化向纵深发展、国产替代加速与上市公司业绩集体兑现共同驱动的价值重估。从半导体设备国产化率的跃升，到AI芯片龙头的扭亏为盈，再到高端PCB企业的高速增长，种种迹象表明，电子行业正从主题投资演变为新质生产力的核心载体。面对全球AI科技浪潮与自主可控的国家战略双重机遇，电子板块的这轮行情，或正开启一个由坚实产业基本面支撑的长期成长新周期。

2026年开春，电子行业强势领跑A股“春季躁动”行情，其热度从资本市场延伸至除夕夜的国民级舞台。继1月5日至2月13日申万电子行业指数大涨9.83%、显著跑赢大盘之后，该板块在马年开市（2月24日）后的交易中依然延续结构性强势，印证了市场对行业基本面的坚定信心。

这种从实验室到生产、从舞台到市场的无缝衔接，在今年央视春晚的科技创新应用中得到了集中体现。从XR虚拟舞台、AI实时互动到8K超高清直播，其背后是AI算力芯片、先进光学显示、高速通信模组等电子硬科技的全面支撑，生动展示了AI产业化从“技术演示”迈向“生产系统嵌入”的现实图景。与此同时，政策层面“信创+AI”双轮持续加码，政府采购明确要求全链条本土化，推动半导体设备国产化率快速提升。产业端，算力需求正转化为长期稳定的消耗，驱动高端PCB、AI芯片、存储等核心环节进入高景气周期。业绩层面，2025年超六成电子公司净利润预期同比增长，龙头公司如寒武纪-U实现扭亏为盈、沪电股份净利大幅增长，持续为行情提供坚实支撑。

市场共识认为，电子行业已彻底从主题投资转向具备真实成长性的“硬科技”资产，成为新质生产力的核心载体。春晚的科技盛宴与股市的板块联动，共同描绘出一幅技术落地、产业升级与价值重估相互交织的时代画卷。

电子行业指数涨9.83%领跑市场

[1月以来，电子行业市场表现显著跑赢大盘，半导体、消费电子等细分领域龙头公司全面走强。]　

在1月5日—2月13日沪指上涨2.85%的背景下，SW电子行业上涨了9.83%，实现市场领跑。在电子行业的细分领域，除了消费电子表现较弱（0.14%），包括半导体在内的余下细分行业指数均跑赢上证指数同期2.85%的涨幅（见表1）。

电子行业之所以备受市场追捧，一方面来自国产厂商市场份额的明显提升；另一方面是随着国产厂商市场份额增长出现的业绩兑现迹象。

据半导体行业协会2026年1月统计数据，国内半导体设备国产替代率已从2025年的25%提升至35%，其中核心设备如刻蚀机、薄膜沉积设备等核心设备替代率突破40%，远超市场预期。

在半导体设备与材料国产替代取得积极成果的同时，国内半导体市场规模保持着快速增长态势。据世界半导体贸易统计组织（WSTS）统计，2025年全球半导体市场规模将达到7009亿美元，同比增长11.2%。其中，中国市场不仅是全球最大的消费市场，也是增长最快的地区之一。而据国际市场调研机构Omdia的数据，2026年中国半导体市场预计增长31.26%，市场规模将达到5465亿美元，继续领跑全球半导体行业。

在厂商层面，作为国产半导体设备龙头，北方华创在2025年曾多次表示，公司的刻蚀、薄膜、炉管、清洗、热处理等设备市场占有率逐年提高，已广泛应用于国内各主流芯片客户。比如其2025年末在投资者互动平台上表示：“订单方面，公司2025年新签订单继续保持增长趋势，尤其在集成电路工艺装备领域，市场占有率进一步提高。”据产业链调研及券商分析，截至2025年三季度末，北方华创在手订单超过200亿元，订单排期或已延伸至2027年一季度。

同样，系统级封装（SiP）模组龙头环旭电子近期也表示，2026年公司的投资布局会更加积极，资本性支出有望在2025年1.7亿美元的基础上大幅增加，其驱动力来自客户订单，包括智能眼镜、AI板卡等产品。据公司业绩快报，2025年公司归母净利润同比增长12.16%。

寒武纪-U是国产AI芯片龙头，其虽然没有披露过在手订单情况，但业绩显著好转。据其2025年业绩预告，公司实现营业收入60亿元至70亿元，同比增长410.87%至496.02%；实现归母净利润18.5亿元至21.5亿元，同比实现扭亏为盈。寒武纪-U在业绩预告中表示：报告期内，受益于人工智能行业算力需求的持续攀升，公司凭借产品的优异竞争力持续拓展市场，积极推动人工智能应用场景落地，本期营业收入较上年同期大幅增长，进而带动公司整体经营业绩提升，净利润实现扭亏为盈。

截至2月13日，申万电子行业共有298家公司发布2025年业绩预告，实现业绩同比增长（含减亏，预告净利润同比增长下限）的公司达172家，占比57.72%，同比增加19家。若以预告净利润同比增长上限统计，2025年电子行业业绩增长公司达182家，占比达到61.07%。

从市值过千亿的电子公司业绩预告来看，在14家千亿市值公司中，数字芯片设计公司有7家，分别是寒武纪-U、摩尔线程-U、澜起科技、沐曦股份-U、兆易创新、芯原股份、江波龙，这些公司预期业绩大幅增长或大幅减亏（见表2）。

据统计，1月以来至2月13日，在电子行业指数上涨9.83%背景下，上述千亿市值公司中，芯原股份上涨了101.14%，兆易创新上涨44.08%，市场表现十分亮眼。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向本刊表示，“电子行业是2025年股价表现最好的行业之一。今年1月以来领涨市场，主要是受益于国产替代以及AI应用落地，个别公司有业绩支撑，相比传统行业业绩增长较快。随着AI应用加速落地，电子行业在2026年有望继续表现。”

据杨德龙观察，在国产替代过程中，半导体龙头企业会不断提升市占率。整体上，半导体设备、AI芯片有较大机会，晶圆代工、先进封装、元件行业中的PCB等领域也值得关注。

银叶投资也认为，本轮电子行业上涨行情是全球AI产业的深度共振结果，行业在2025年的上涨已奠定科技主线基础，而当前全球AI产业仍处于高速发展的上行周期，技术迭代、产业生态完善均未出现发展拐点，AI产业的持续扩张为电子行业提供了最内核、最持久的上涨支撑。

银叶投资指出，“AI产业正完成从基础设施建设向应用端纵深延伸的关键转型。行业发展已从早期聚焦算力基建、硬件底层支撑的阶段，逐步推进至AIcoding、智能体（Agent）、多模态等应用层技术的快速突破阶段，各类商业化落地场景持续丰富，AI的实际应用价值加速兑现。这种应用端的爆发式发展，直接带动了算力、终端等核心硬件需求的快速提升，反向提振AI全产业链基础设施的景气度。而这又会最终逐步转化为电子行业上市公司的营收与业绩增长，让行业上涨从估值驱动落地为业绩驱动。整体而言，全球AI产业的持续演进、应用落地的加速推进，叠加业绩端的逐步兑现，共同构成了2026年电子行业延续上涨趋势的核心源动力。”

对于电子行业持续走强是否存在较多炒作因素的话题，银叶投资认为，从全球产业维度看，海外AI基础设施领域公司已实现高业绩兑现，为行业提供了可验证的基本面标杆；落地到国内市场。2025年，光模块、PCB等核心电子环节业绩进入快速释放期，盈利增长具备高确定性。进入2026年，行业业绩兑现将向更细分赛道、更长周期环节延伸，相关企业利润有望加速兑现。同时，AI应用、云计算、大模型等领域的收入与利润，也具备开启规模化兑现的条件。“本轮电子行业上涨绝非无基本面支撑的估值炒作，而是在AI产业大周期驱动下，行业迎来估值体系系统性重塑，叠加上市公司EPS持续提升、业绩实质落地的双重结果，行情具备扎实的产业逻辑与财务支撑。”

申万宏源在近期研报中指出，“2025年，电子行业以AI算力为增长引擎、半导体国产需求为辅线，PCB、存储、AI/GPU（图形处理器）芯片、半导体设备零件等子板块公司普遍表现亮眼。2025年第四季度，电子行业呈现‘AI算力驱动、存储领涨’的结构性行情。2026年，AI多模态技术持续迭代，同时AI应用商业化与算力国产化趋势走强。”其建议关注AI算力国产化，如中芯国际、华虹公司、华勤技术；AI存储，如澜起科技、兆易创新；半导体设备零件国产化，如中微公司、北方华创、江丰电子。

AI芯片、半导体设备等行业“长坡厚雪”

[随着国产替代深化、信创政策加码及AI向产业端持续渗透，AI芯片与半导体设备等细分赛道正从主题炒作转向具备中长期确定性的价值重估。]　

目前，有关电子行业的支持性政策频出。比如，工信部《推动工业互联网平台高质量发展行动方案》、地方“人工智能+”专项基金等政策持续加码。在政府采购方面，国务院办公厅在2025年9月印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》（国办发〔2025〕34号文），并于2026年1月1日正式施行。该《通知》明确，政府采购产品需全链条在本土生产。相关解读认为，从信创产品来说，必须满足“自主可控、安全可靠、生态兼容”三大要求。

上海普陀归创人工智能研究中心首席科学家万家乐向本刊表示，就《通知》要求看，信创产品必须实现“底层芯片—操作系统—数据库—应用软件”的全链条自主研发及本土化生产。

万家乐表示，大模型在应用端正经历新的重大升级，“现在，大模型数据驱动(Data-Driven)逻辑告一段落，进入到了物理引擎驱动的新阶段。英伟达首席执行官黄仁勋最近在美国拉斯维加斯CES展会上的主旨演讲中17次提及‘物理AI(PhysicalAI)’，‘物理AI’的关键技术之一是物理引擎。”

据英伟达官网介绍，“物理AI”将使相机、机器人和自动驾驶汽车等自主系统能够感知、理解、推理，并在物理世界中执行或协调复杂的动作。因此，“物理AI”离不开能够模拟广泛的材料和物理现象的物理引擎技术。同时，新一代大模型的发展难点可能不是能源，而是控温；新一代的AI芯片的主要方向是异构化芯片。

万家乐指出，目前国产AI芯片虽然落后于海外知名厂商的产品，但国内已经摸索出一条以芯片功能模组部署的方式，达到与海外技术同等的算力能力。在某种程度上，芯片功能模组的方式，既为相关厂商短期订单提供了基础，也为这些厂商的技术提升预留了时间和资金空间。

在电子行业各细分领域，万家乐坚定看好AI芯片企业的价值，“未来，中国不仅是芯片最大的生产国和出口国，还是全球最大的芯片消费市场，中国芯片企业的前景值得期待。”

中创数经CEO、融量科技董事长何滟向本刊表示，“从确定性角度看，电子行业上游的半导体设备与AI芯片依然处在价值中枢位置。AI芯片是整个AI产业链中最核心的算力载体。只要AI持续向产业端渗透，算力需求就具备明显的中长期属性。半导体设备同时受益于国产替代深化与资本开支周期回暖，具备双重驱动逻辑。这两个方向本质上都是跨周期、非情绪化的产业逻辑，而非短期交易题材。”

需要指出的是，电子行业最近两年的牛市格局具有突出的时代特征。何滟认为，“如果把观察周期拉长，会发现这一轮电子板块上涨的逻辑，与以往并不相同。它不是情绪先行、估值拉升在前，而是产业变化本身在推动价格重估。如果仍然用短期情绪或传统估值框架去解释，容易得出‘风险偏高’的结论。但若从DVI（数字化价值投资）的视角切入，结论可能恰恰相反。在数字经济与新质生产力并行推进的背景下，电子行业正经历一轮重要转变：从阶段性的估值修复，迈向更深层次的价值重估。”

业绩兑现期到来

沪电股份业绩增长47.74%

[受益于AI服务器与高速运算需求爆发，高端PCB产能加速扩张，沪电股份2025年业绩大幅增长。]　

从电子行业这轮上涨的关键推动力——业绩来看，据2025年业绩快报，以沪电股份、英集芯、联芸科技为代表的一批企业，2025年归母净利润同比增速普遍超过20%，有的甚至在40%以上（见表3）。市场已不再为“故事”买单，而是为真实订单、毛利率上升与自由现金流改善投票。

截至2月13日，在21家披露2025年业绩快报的电子公司中，沪电股份业绩增速居首。沪电股份业绩快报显示，2025年，公司实现营业收入约189亿元，同比增长约42%；实现归母净利润约38.22亿元，同比增长约47.74%；实现扣非归母净利润约37.61亿元，同比增长约47.69%。报告期末，公司总资产约283亿元，较期初增长约33.40%；归属于母公司股东的所有者权益约151亿元，较期初增长约27.63%。

在业绩高增、资产扩张的同时，沪电股份的成长性保持着高水平。2025年，公司加权平均净资产收益率为28.57%，相比2024年同期数据增加4.32个百分点。公司基本每股收益1.9875元，同比增长47.05%。

对于业绩增长原因，沪电股份在快报中指出，“受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，依托平衡的产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术。”

在近日接受兴业证券、交银基金、彤心雕珑私募基金调研时，沪电股份介绍了公司业务情况，“以2025年半年报的收入结构作为一个参考的基准，公司在数通领域收入结构中最大的依然是高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品,其次是AI服务器和HPC相关PCB产品。”

作为高性能PCB产品领域龙头，在数据通讯领域，沪电股份的产品已经广泛应用于超大规模数据中心、云服务提供商数据中心、企业通讯网络、本地网络及园区网络等场景；在智能汽车领域，公司的产品为汽车的自动驾驶域控制器、智驾系统、智能座舱、三电系统等设备提供核心硬件支持。

在产能方面，沪电股份披露，公司在2024年第四季度规划投资约43亿元新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，于2025年6月下旬开工建设，预期在2026年下半年开始试产并逐步提升产能。沪电股份预计，该项目的实施能进一步扩大公司的高端产品产能，并更好地配合满足客户对高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对高端印制电路板的中长期需求，增强公司核心竞争力，提高经济效益。

另外，沪电股份泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段，2025年泰国子公司亏损约1.39亿元。沪士泰国在AI服务器和交换机等应用领域，已陆续通过全球头部客户的严格认证，获得正式供应资质，标志着公司全球化交付体系的初步成型。沪电股份披露，从2025年第四季度的环比数据来看，其经营形势已迎来拐点，产值规模实现大幅攀升，产品结构进一步优化，生产质量与运营效率亦同步提高。

沪电股份认为，同行在2025年纷纷将资源向AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施领域倾斜，未来的竞争势必会加剧。因此，公司需要适度加快投资的步伐，将更多的资金投入到具有潜力和创新的领域。

消费电子景气回升

环旭电子业绩增长12.16%

[消费电子景气回升带动环旭电子2025年归母净利润稳增，公司聚焦SiP模组、AI穿戴设备及数据中心光模块等高增长赛道，业绩稳健且布局前瞻。]　

作为2025年牛股以及2026年以来继续保持较好上涨的公司，环旭电子受消费电子景气回升影响，业绩保持稳定增长态势。据公司2025年业绩快报披露，公司实现营业收入591.95亿元，同比减少2.46%；实现归母净利润18.53亿元，同比增长12.16%。公司总资产收益率5.28%，同比增加0.27个百分点；加权平均净资产收益率为10.01%，同比增加0.49个百分点；每股收益为0.85元/股，同比增长11.84%。

据环旭电子2025年半年报，公司是全球电子制造设计领导厂商，产品主要服务于消费电子、工业、汽车电子和医疗等行业领域。截至2025年上半年，其通讯类产品、消费电子类产品、工业类产品、云端及存储类产品、汽车电子类产品、医疗类产品、其他主营业务以及其他产品在营业总收入中的占比分别为32.58%、30.80%、13.57%、10.76%、9.86%、0.70%、1.61%和0.12%，通讯类产品和消费电子类产品的总营收占比超过六成。

环旭电子在业绩快报中指出了2025年营业收入同比减少的主要原因：（1）通讯类产品营业收入同比减少11.53%，主要因关键物料采购成本下降导致产品降价的影响；（2）消费电子类产品营业收入同比增长10.92%，主要因主要客户市场促销带动销量增加；（3）汽车电子类产品营业收入同比减少24.45%，主要因重要客户减少外包制造的订单、客户需求偏弱以及合并报表范围变化的影响。

在近期的机构调研中，环旭电子也表示，“营业收入同比下降主要受WiFi模组物料采购成本下降带动产品降价以及车电业务下滑的影响。”

从费用端来看，环旭电子2025年销售费用、管理费用、研发费用及财务费用总额为38.66亿元，同比减少3.35%。其中，财务费用减少0.44亿元，同比减少14.16%；管理费用减少0.78亿元，同比减少5.71%；销售费用减少0.05亿元，同比减少1.25%；研发费用减少0.06亿元，同比减少0.33%。这些指标变化表明，环旭电子享受到来自利率下降的利好，费用管控方面成效显著。

需要指出的是，环旭电子2025年非经常性损益金额达3.03亿元，同比增加1.01亿元。这主要是因为其境外子公司向间接控股企业出售土地取得的资产处置收益及报告期内发生欧洲子公司企业重组费用。

中信证券等机构在2月4日调研了环旭电子，环旭电子对2025年经营情况做了更详细的披露。比如，公司2025年营业毛利率为9.5%，同比基本持平。其中，2025年第四季度营业毛利率为9.0%，同比下降0.1个百分点，环比下降0.5个百分点。2025年，公司经营活动产生的现金流净额为23亿元。

在业绩快报中，环旭电子还透露了2026年第一季度经营目标，即预计第一季度营业收入和营业利润率同比持平。

在最新机构调研中，环旭电子指出，公司2026年的营运焦点是消费性电子和数据中心业务。首先，公司对于消费性电子产品的长期需求是非常乐观的，原因就是人工智能的发展与应用需要硬件支撑。除了目前主流的手机及笔电之外，可穿戴装置将会是下一个具有高度潜力的AI载体。2026年SiP模块在智能眼镜上的营收预估可以大幅成长。其次，在数据中心方面，公司重点在算力板卡、光通讯及服务器供电，其中，算力板卡业务将保持高速成长；光通讯业务已经正式启动，成长来自光创联及越南厂的光模块产线。另外，在服务器供电方面，计划与母公司合作的ASIC（定制化专用集成电路）服务器垂直供电解决方案在今年完成产品方案，明年完成样品验证及NPI产线转量产，“我们也规划在这个领域有更多的拓展，包括数据中心在高压直流趋势下之‘电压调节模块’(voltageregulatormodule)。”

值得一提的是，光创联成立于2016年10月，是一家专注于高速光电集成组件及光引擎产品研发、制造和销售的高科技企业，业务覆盖5G通信、数据中心、激光雷达及人工智能光计算等领域，并于2024年获评国家级“专精特新小巨人”企业。目前，光创联已成为多家全球头部光模块企业战略合作伙伴，主要产品进入全球光通信核心供应链。

环旭电子披露，光创联2025年的营收规模大约为1.8亿元，未来3年的年复合增长率预计超过100%。

目前，环旭电子正与光创联共同推进1.6T光模块优化工作。据环旭电子介绍，1.6T光模块的优化之后的样品有望在一季度完成，后续二季度会继续向客户送样，预期今年四季度能够进入量产。在产能层面，环旭电子已在越南投建10万只/月的产能，希望能够在6月底完成产能的布局并开始进入量产。光创联在成都目前有2万只/月的数据中心光模块的产能，正在扩产3万只/月800G和1.6T硅光光引擎的产能，目前前端设备已经下单，后端的自制的自动化耦合设备也已经投入，希望4月初可以释放产能。

积极布局电子行业

[“春季躁动”行情下，电子行业景气度持续验证，AI与国产替代双轮驱动业绩兑现，细分领域如国产算力、存储、ASIC及高端制造设备等迎来布局良机。]　

杨德龙判断，“春季躁动”行情已经启动，电子行业有望继续领涨市场，投资者可以积极挖掘细分领域机会。“立讯精密、北方华创、海光信息、中芯国际等公司业绩保持双位数增长，反映了电子行业的高景气度，这些龙头的业绩表现也符合预期。其中，芯片、半导体龙头业绩兑现进程具有持续性。”

银叶投资对本轮“春季躁动”行情的核心观察与判断是：电子行业是本轮春季躁动最坚定、最核心的推动者，也是驱动市场风险偏好提升、引领板块轮动的关键主线。本轮春季躁动并非简单的季节性行情，其背后是全球科技产业链进入明确的通胀周期，涨价成为贯穿全市场的核心主线，而电子板块正是这轮涨价潮中覆盖面最广、传导速度最快、上涨力度最强的领域。

银叶投资认为，“年初至今，涨价信号呈现出由点到面、持续扩散的鲜明特征：1月份存储芯片率先迎来大幅、快速涨价，打响科技板块涨价的第一枪；随后光纤等科技关联品类相继提价，再到当前功率器件、被动元器件全面涨价，海外AI芯片、CPU等核心算力硬件也同步进入涨价通道，电子行业的通胀趋势已从单点爆发走向多点开花，为“春季躁动”行情提供了持续且强劲的上涨动能，成为市场做多信心与行情高度的重要支撑。”

银叶投资指出，“站在当前时点往后看，这轮科技涨价趋势远未结束，仍将持续向纵深演绎，有望把电子板块全产业链的涨价逻辑完整兑现。目前SOC芯片的涨价已经实质性落地，模拟芯片的提价也在同步推进，后续还会向更多高景气细分环节传导扩散。对于电子行业而言，“春季躁动”是极为难得的战略机遇期，行业凭借AI需求爆发、国产替代加速与产品涨价的三重利好共振，不仅自身走出持续强势的行情，更持续为全市场的春季躁动注入活力与弹性，进一步夯实硬科技赛道在全年市场中的核心地位，行情的持续性与延展性值得高度期待。”

对于市场关注的AI产业链，特别是1月以来万得人工智能指数上涨12.38%的背景下，东方马拉松投资经理王攀峰向本刊表示，国内大力扶持国产算力芯片，工信部要求各个互联网公司采用国产GPU进行大模型的训练。而由于晶圆代工的限制，目前国内有产能保障的GPU是华为海思的昇腾和寒武纪-U的思元。“目前，国产芯片虽然在性能上比英伟达略有欠缺，功耗略高，但是已经可以满足大模型训练的基础要求，国内大模型能力将逐步赶上。另外，国内很多科技公司将业务重点放在了AI端侧。”

在如何理解AI以及电子行业的产业发展逻辑方面，何滟介绍了现阶段AI三个容易被忽视的底层变化：首先，AI开始真正进入“生产系统”。“过去两年，AI的争议并不在技术本身，而在于落地，AI未能形成清晰可见的真实业务。而现在，AI正逐步进入政企系统、制造流程、业务中台与产业管理系统，开始持续性地消耗算力资源，并形成新业务模型。这意味着什么？AI的所有想象，最终都必须通过电子硬件体系来兑现。一旦AI嵌入生产系统，对算力的需求就不再是一次性投入，而是长期、稳定、可预期的消耗。这也是近期电子产业链中，具备技术能力、客户基础与交付能力的企业，能够持续获得确定性订单的核心原因。”

其次，国产替代已经从“是否可行”走向“速度与空间”。何滟指出，“如果还停留在‘国产替代是长期逻辑’的阶段，实际上已经落后于产业进程。当前市场关注的重点，是国产替代推进的节奏有多快？市占率的提升空间有多大？哪些环节已经进入业绩兑现阶段？”

第三，在半导体设备、材料、部分芯片以及封装环节，国产厂商的变化并未停留在概念层面，而是体现在订单、交付与财务数据上。何滟指出，“这意味着，电子行业正在完成一次性质上的转变，即从主题型投资，逐步过渡为具备真实成长属性的产业投资。”

因此，何滟认为，“向上看，电子承载的是AI、新质生产力与数字经济的长期发展空间。向下看，产业端已经开始用订单、交付与业绩来验证自身价值。在DVI视角下，电子行业正在完成一次关键身份转变：从高波动、难定价的题材资产，走向可以被长期定价的产业资产。所以，对电子行业‘太热’的判断，是基于工业经济时代的思考框架得出的，但电子行业已经是一个进入数字经济深水区的产业链与价值承载方式。只有认知发生切换，才会得到不同的答案。”

东方财富证券在近期研报中也指出，在国产算力产业链方面，由于AI推理主导创新，看好推理需求导向的Opex（运营支出）相关方向，主要为存储、电力、ASIC、超节点。其中，在存储方面，长江存储和长鑫有望积极扩产大年，建议重点关注“国产存力产业链”的整体机会，包括中微公司、拓荆科技、北方华创、兆易创新等；在电力方面，看好电力产业链产品，重点关注用电侧和发电侧的新技术，包括三环集团、中富电路等；在ASIC方面，看好ASIC推理全栈模式，关注博通集成、寒武纪-U、芯原股份等公司；在超节点方面，预计未来机柜模式会迭代，看好高速互联、机柜代工、液冷散热、PCB等需求增长，关注澜起科技、万通发展、工业富联等公司。

综合来看，在AI与国产替代的双轮驱动下，电子行业的景气度有望持续，业绩兑现将成为支撑行情深化的重要基础。　

（本文已刊发于2月28日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）