随着近年来ESG信披制度的逐步完善，A股市场披露ESG报告的公司占比已经由2020年的27.6%上升至目前的46.47%，提升了近20个百分点。这种趋势表明，越来越多的上市公司将ESG视为提升公司竞争力、推进可持续发展的重要手段,其不仅能够通过ESG报告向投资者展示其在环境保护、社会责任和公司治理方面的表现，同时还能透过ESG管理措施促进内部各部门之间的沟通与协作，进而推动企业整体可持续发展目标的实现。

9月5日，在中国证监会指导下，沪深北交易所就修订《上市公司可持续发展报告编制指南》（以下简称“《指南》”）公开征求意见，此次修订新增应用指南《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》。至此，《指南》体系已涵盖了5项具体议题。

《指南》是以《上市公司可持续发展报告指引》（以下简称《指引》）为基本框架，在此基础上进一步提示工作流程及报告披露要点，其为上市公司编制可持续发展报告提供了参考，有助于引导上市公司践行新发展理念，提高可持续信息披露质量，进一步彰显优质公司投资价值。

在监管政策的持续引导下，A股上市公司不仅ESG（环境、社会和治理）报告披露率持续增长，且信披质量也得到明显提升。截至今年9月7日，A股上市公司共有2522家公司披露2024年ESG报告，占比达46.47%。其中，ESG评级为A级以上的公司数量多达1314家，占比52.1%，相比2024年27.27%的占比提升了近25个百分点。

《指南》新增三个议题

修订后的《指南》通过“规则细化+工具支持”双路径，为企业提供实质性帮助。

此次《指南》修订，新增了《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》3个议题，此举对完善上市公司可持续发展信息披露规则体系、提升企业ESG管理能力具有重要意义。

就《指南》目前所包含的5项议题来看，《第一号总体要求与披露框架》侧重于对开展报告编制工作提供细化指导，包括议题识别和重要性分析的工作步骤，如何建立可持续发展治理架构、信息报告和监督机制，开展“四要素”分析的参考方法或示例，报告整体框架和具体议题的参考披露体例等。

《第二号应对气候变化》结合“应对气候变化”的议题特点，提供了气候相关影响重要性和财务重要性评估方法及流程、气候相关情景分析的主要步骤与分析方法、核算温室气体排放量的流程和方法等参考，并结合“四要素”披露框架明确了22项具体披露要点。

《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》则是重点针对相关领域风险和机遇的识别与评估、核算流程与方法、披露要点等重点难点问题，提供细化指导以及参考示例，进一步强化上市公司在环境保护、资源利用领域的实践能力。

其中，《第三号污染物排放》指出，污染物排放相关风险和机遇可能对披露主体的商业模式、业务运营、发展战略、财务状况等产生负面或正面影响。披露主体应当根据自身生产经营特点，所处地理位置的环境敏感性，结合生态环境管理要求、对自然环境的影响、受影响公众的一致诉求等实际情况，落实相关环境管理制度，采取有效措施履行生态环境保护责任，防治环境污染。

该议题的披露要点包括：污染物排放信息；污染物减排信息；对员工、当地社区居民等群体的影响；环境合规信息。

《第四号能源利用》指出，企业利用的能源包含多种类型，如煤炭、石油、天然气、太阳能、风能、水能、生物质能、地热能和核能等。能源利用的相关风险和机遇可能对披露主体的商业模式、业务运营、发展战略、财务状况等产生负面或正面影响。披露主体应当集约、高效利用能源，加强能源使用过程节约管理，推动生产、流通过程的减量化、再利用、再循环。

该议题的披露要点包括：1，能源使用的基本情况，包括按类型划分的直接及间接能源（如煤、电、气或油）总能耗量（以吨标准煤计算）；能源结构；能耗强度（如以营收、产量等单位计算）。2，清洁能源使用情况，包括风能、太阳能、水能、地热能、生物质资源、海洋能等清洁能源的种类、总量、比例等。3，能源节约目标以及具体措施情况，包括能源节约目标，如总量目标或强度目标；具体节能措施；能源使用存在的具体困难。

《第五号水资源利用》指出，水资源相关风险和机遇可能对披露主体的商业模式、业务运营、发展战略、财务状况等产生负面或正面影响。企业应当集约、高效利用水资源，加强水资源使用过程节约管理，推动生产、流通过程的减量化、再利用、再循环。

该议题的披露要点包括：1，水资源使用的基本情况，包含总耗水量、水资源使用强度。2，水资源节约目标以及具体措施情况，包含水资源节约目标、节约水资源的具体措施、描述水资源回收利用的情况、描述水资源使用存在的具体困难。

整体看，修订后的《指南》通过“规则细化+工具支持”双路径，为企业提供实质性帮助。其不仅是监管规则的完善，更是推动上市公司从被动合规转向主动践行可持续发展理念的催化剂。通过明确环境议题的商业影响、提供实操工具、降低披露门槛，《指南》将帮助企业在风险管控、成本优化、品牌建设等方面形成竞争优势，最终实现经济效益与环境效益的统一。未来，随着21项议题指南的逐步完善，资本市场对可持续发展的支撑作用将进一步凸显。

近半A股公司披露ESG报告

在几类强制披露主体中，A+H公司的ESG报告披露率最高，达99.35%。

《指引》已于2024年5月1日正式实施，其要求ESG报告强制披露主体包括：报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市公司，这些企业最晚应在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告。

据Wind数据统计，截至今年9月7日，A股5427家上市公司中披露2024年ESG报告（包括社会责任报告、可持续发展报告，环境社会以及管治报告等）的公司多达2522家，占比46.47%。这一占比数据相比《指引》发布前几年的占比数据有了明显提升：2020年、2021年、2022年、2023年，A股上市公司的ESG报告披露率分别仅有27.6%、31.46%、36.49%、41.87%(见图1)。

图1：近年A股独立ESG报告披露数量和披露率情况

数据来源：Wind

值得一提的是，在《指引》要求的2026年4月30日前首次披露强制披露主体中，目前实现海外上市的公司（有H股的公司）ESG报告披露率最高，达99.35%，而披露率最低的为创业板指样本股，披露率仅为80%。

具体来看，截至9月7日，上证180指数的180家样本公司中，披露2024年ESG报告的上市公司达178家，拓普集团、春秋航空暂未披露，披露率高达98.89%；科创50指数的50家样本公司中，披露2024年ESG报告的上市公司达48家，艾力斯、思特威-W暂未披露，披露率高达96%；深证100指数的100家样本公司中，披露2024年ESG报告的上市公司达96家，新易盛、润泽科技、沪电科技、思源电气暂未披露，披露率高达96%；创业板指数的100家样本公司中，披露2024年ESG报告的上市公司达80家，包括全志科技、光线传媒、北京君正等在内的20家公司暂未披露ESG报告，占比80%；含H股的155家A股公司中，除了峰岹科技目前未披露2024年ESG报告外，余下的154家均已披露ESG报告，占比达99.35%。

赴海外上市的企业之所以积极披露ESG报告，是多重因素共同作用的结果，既包括监管层面的硬性要求，也涉及市场竞争、投资者偏好等软性驱动，同时企业自身可持续发展战略也促使其主动披露相关信息。

比如在监管要求方面，香港联交所在2012年就已出台ESG披露指引，要求上市公司基于指引详细披露相关情况；美国证监会（SEC）也提出气候信息披露义务。在投资者需求方面，有越来越多的投资者将ESG表现作为评估企业非财务风险的核心指标。例如MSCI、道琼斯可持续发展指数等国际指数将ESG表现纳入评估体系，若企业披露不足或实践缺失，可能面临市场准入限制、贸易壁垒或融资成本上升等风险。

此外还值得一提的是，大类行业龙头公司在ESG报告披露方面也起到了引领作用，譬如2024年获得《证券市场周刊》金曙光奖的美的集团、比亚迪、药明康德等就连续多年发布ESG报告。截至9月7日，A股上市公司中152家上市公司总市值超过千亿元，其中有146家披露了2024年ESG报告，整体披露率达96.05%。这一披露水平，标志着ESG信息披露已经成为A股龙头企业的“标配”。

信披质量明显提升

今年ESG评级为A级以上的公司占比达52.1%，同比提升了近25个百分点。

随着全球ESG理念深化，ESG披露已从“可选项”变为企业参与国际竞争的“必答题”之后，A股上市公司的信披质量也在显著上升。

据Wind ESG最新评级结果，A股公司中ESG评级处于领先水平（AA级及以上）的公司占比为7.95%（见图2），处于良好水平（A与BBB级）占比为30.00%，另有62.05%的公司处于待提升阶段（BB级及以下）。

而在今年披露2024年ESG报告的2522家上市公司中，ESG评级为A级以上的公司数量多达1314家，占比52.1%。相比之下，2024年披露2023年ESG报告的2222家上市公司中，Wind ESG评级在A级以上的公司数量仅有606家，占比27.27%。ESG评级为A级的公司占比提升了近25个百分点。

此外，在152家千亿市值公司中，也有123家公司的最新评级为A级或A级以上，占比达80.92%。在A级公司中，阳光电源、中国平安、比亚迪、紫金矿业、洛阳钼业、顺丰控股、宝钢股份的ESG评级为AAA级，而其中比亚迪、紫金矿业、宝钢股份在2024年还获得《证券市场周刊》ESG金曙光奖。

就千亿市值公司而言，ESG已超越单纯的社会责任范畴，成为整合政策资源、资本市场、用户需求和内部治理的战略工具。通过ESG建设，企业既能规避监管风险、获取资本青睐，又能提升品牌价值、优化运营效率，最终实现“可持续增长”与“社会价值创造”的双赢。

图2 ：A股上市公司Wind ESG评级分布

数据来源：Wind

公开资料显示，2024年以来，涉及ESG制度的披露明显增多，监管层相继发布了《指引》、《指南》、《企业可持续披露准则——基本准则》、《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等多个推动国内ESG建设的纲领性文件，加速了中国ESG建设从形式合规迈向实质管理。

需要指出的是，《指引》和《指南》是构成中国ESG信息披露规则体系的基础。其中，作为强制性要求，《指引》明确了披露的底线；《指南》则为企业提供了参考性规范和典型实践。这一规则体系的建立，标志着中国ESG信息披露从“零散化”向“系统化”转变。

据媒体报道，在披露2024年ESG报告的上市公司中，有67.27%的公司搭建了治理架构；63.93%的公司披露战略信息；44.01%的公司制定并披露了定量可持续相关目标；78.07%的公司开展重要性评估以确定重要议题；93.32%的公司披露了与利益相关方沟通的信息。

此外，有99.25%的公司在报告中披露了量化指标，其中83.95%披露了25个以上的量化指标。对于国际上重点关注的气候信息，62.07%的公司披露了气候相关风险和机遇类型，65.90%的公司披露了温室气体排放量，较2023年度的57.53%、2022年度的50.87%显著提升。同时，24.87%的公司披露了温室气体减排目标，分别有17.05%、15.76%的公司披露了预计碳达峰、碳中和的时间。

Wind也披露，2025年以来，已有1639家A股公司披露了2024年度碳排放数据，全部A股披露率达30.45%，各行业披露水平不一，行业碳排放强度中位数也存在明显差异，其中，金融业碳排放强度均值最低，为1.45吨二氧化碳当量/百万元营收，而公用事业碳排放强度均值最高（见图3、图4），达到14989.81吨二氧化碳当量/百万元营收，位居其后的是材料行业，碳排放强度均值为3889.23吨二氧化碳当量/百万元营收。

图3：A股碳排放数据披露数量和披露率

数据来源：Wind

图4：A股按行业碳排放披露强度中位数

数据来源：Wind

金融业披露率达90.98%

金融业对ESG报告披露的重视是政策引导、市场需求、风险管控及国际趋势等多重因素共同作用的结果。

金融业是Wind行业分类中ESG报告披露率最高的行业，ESG报告披露率达到90.98%，而披露率最低的是信息技术行业，披露率仅有38.58%。

据Wind行业分类，其共有11个大类行业，分别为金融、公用事业、房地产、能源、材料、电信服务、日常消费、工业、医疗保健、可选消费、信息技术，这些行业ESG报告披露率分别为90.98%、74.82%、62.63%、60.71%、52.69%、50%、50%、44.2%、43.27%、43.01%、38.58%(见图5)。

图5：A股按行业独立ESG报告披露率

数据来源：Wind

分析金融业上市公司ESG报告披露率超过90%的原因，不仅仅是其需通过ESG报告展示其在引导资金流向绿色产业、支持普惠金融等方面的实践，履行“社会价值中介”职能，同时也与中国金融机构需适应国际规则以参与全球竞争的结果。

从金融业分类来看，其包括了银行和非银金融两大细分板块。其中，银行板块的42家上市公司均披露了2024年ESG报告，而非银金融板块的83家公司披露2024年ESG报告的公司仅有72家，占比为86.75%。目前尚未披露2024年ESG报告非银金融股，包括哈投股份、香溢融通、新力金融、瑞达期货、*ST天茂等11家公司。

值得一提的是，*ST天茂虽然未披露2024年ESG报告，但其此前曾连续15年披露ESG报告。公开信息显示，其最近一次发布ESG报告披露时间为2024年4月30日。在今年5月6日，*ST天茂曾发布公告称，“公司无法在法定期限内披露2024年年度报告，公司股票在定期报告披露期限届满后次一交易日（2025年5月6日）开市起被实施停牌。”

9月5日，*ST天茂发布《关于向深圳证券交易所提出终止上市申请的公告》，公告称，“根据《深交所股票上市规则》第9.1.6条规定，上市公司出现两项以上退市风险警示、终止上市情形的，按照先触及先适用的原则实施退市风险警示、终止上市。公司现已进入主动终止上市程序。”

在A股公司中，银行之所以能够100%披露ESG报告，与监管的明确要求有关。早在2020年，监管层就提出ESG管理要成为银行业高质量发展的普适性原则，2021年又进一步提出将ESG纳入金融机构业务流程。此后的2022年6月，监管层印发的《银行业保险业绿色金融指引》要求银行保险机构从战略高度推进绿色金融，加大对绿色、低碳、循环经济的支持。2024年4月，人民银行等七部门发文首次明确将ESG纳入信评，上证180、科创50、深证100的样本公司以及境内外同时上市的450余家公司，均被要求强制进行ESG信息披露工作，而这其中就包括了21家上市银行。

今年3月，国务院办公厅印发的《关于做好金融五篇大文章的指导意见》，明确要求各类金融机构和股权投资机构立足职能定位，为国家重大战略和重点领域提供融资支持。其中，在科技金融方面，推进金融服务科技创新能力建设，统筹运用股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持；在绿色金融方面，完善绿色金融体系，统筹对绿色发展和低碳转型的支持，为确保国家能源安全、助力碳达峰碳中和形成有力支撑；在普惠金融方面，健全多层次普惠金融机构组织体系，优化普惠重点领域产品服务供给；在养老金融方面，持续完善养老金融相关政策，强化银发经济金融支持，促进中国式养老事业高质量发展；在数字金融方面，加快推进金融机构数字化转型，增强数字化经营服务能力。

不过，相较于ESG报告100%披露数据，42家上市银行的信披质量却有很大提升空间。据Wind数据，42家银行股2024年ESG评级在A级以上的银行有25家，余下的17家银行的ESG评级处在B级和BBB级之间。

在ESG评级A级以上的银行中，招商银行、兴业银行、北京银行、厦门银行、上海银行、沪农银行、中信银行的ESG评级为AA级。其中，北京银行、上海银行、沪农银行、中信银行均是由上一年度的A级提升而来，而厦门银行则直接由上一年度末的BB评级直接跃升至AA级。

公开资料显示，厦门银行是大陆首家具有台资背景的城市商业银行，也是福建省首家上市城商行。截至2025年6月末，公司资产总额达4340.01亿元，在42家上市银行中排名第35位。在Wind披露的67家商业银行ESG评级综合得分排名中，排在第6位。

4月29日，厦门银行发布《2024年度可持续发展（ESG）报告》。公司在ESG报告中称，“2024年，是厦门银行可持续发展战略体系落地元年。”公司表示，坚守金融服务本源，全力做好“五篇大文章”，提升金融服务实体经济质效，为经济高质量发展注入“活水”。

据厦门银行ESG报告披露，2024年，公司优化普惠金融产品体系，为小微经营主体、新市民、老年人等客户群体提供更可及的金融产品和服务，年末普惠小微贷款余额732.93亿元，占全行贷款和垫款比重近36%；聚焦科技型企业全生命周期需求，加大科技领域信贷投放，构建科技型企业多元化融资渠道，年末科技金融贷款余额近120亿元，较上年度增幅达33.69%；深化两岸金融，持续优化“台农贷”“台e贷”等金融产品，提供便捷线上服务，助力打造“台胞台企登陆第一家园”。

此外，厦门银行还将发展绿色金融融入战略规划，以“打造所在区域银行绿色金融发展标杆”为目标，积极参与美丽中国建设，助力经济社会全面绿色转型。截至2024年末，公司发放绿色贷款余额为130.7亿元，较年初增幅达61.96%；绿色信贷户数471户，较年初增幅达88.40%。

相较于银行ESG评级最高为AA级，中国平安还是唯一拥有AAA评级的非银金融公司。据其发布的ESG报告披露，公司是中国首个以资产所有者身份签署联合国负责任投资原则（PRI）以及大陆首家签署联合国环境规划署金融倡议（UNEP FI）可持续保险原则（PSI）的公司，并加入UNEP FI全球领导委员会及指导委员会，成为亚洲唯一代表企业。

据中国平安财报数据，其一改前4年业绩持续下降趋势，2024年不仅归母净利润同比增长了47.79%，营收也同比增长12.6%。分析背后原因，中国平安2024年寿险及健康险新业务价值同比提升28.8%、代理人人均新业务价值大增43.3%、保险资金投资业绩优良。中国平安在财报中表示，“改革创新”是中国平安2025年度经营方针的重要主题，全面数字化战略是2025开年的首要任务。将加速推进人工智能、大数据技术及开源大模型的深度融合发展，全面拥抱、快速部署，开启数字化战略新篇章，“让全面数字化成为平安可持续发展的‘压舱石’与‘领头雁’。”

财报还披露，截至2024年12月31日，平安保险资金绿色投资规模1247.12亿元，绿色贷款余额1577.62亿元。2024年，绿色保险原保险保费收入586.08亿元，通过“三村工程”提供乡村产业帮扶资金520.14亿元。中国平安MSCI ESG评级升至AA级，连续三年位列“综合保险及经纪”亚太区第一。

出海企业重视ESG报告质量

一份优秀的ESG报告成为出海公司融入全球市场、提升竞争力的重要工具。

对于国内上市公司而言，除了继续深挖国内市场潜力，海外市场也是提升业绩的重要拓展方向，一份优秀的ESG报告成为出海公司融入全球市场、提升竞争力的重要工具。其核心价值不仅体现在合规性要求，更延伸至风险管理、品牌增值和长期可持续增长等多个维度。

据Wind数据统计，2024年年报披露存在海外收入的上市公司达3586家，而其中披露2024年ESG报告的公司达1667家，占比46.49%。相比之下，在《指引》披露前的2023年，虽然披露海外收入多达3645家公司，但披露2023年ESG报告的公司却为1437家，占比下降至39.42%。

从《指引》披露前后两年ESG报告质量来看，《指引》发布后的上市公司ESG报告质量明显提升。统计数据显示，在披露2023年ESG报告的1437家公司中，ESG评级在A级以上的公司为442家，占比30.76%。其中，ESG评级AAA级的公司仅有海信视像、海尔生物、科大讯飞3家公司。而在披露2024年ESG报告的1667家公司中，有969家公司ESG评级为A级，占比58.13%。其中，ESG评级AAA级的公司有比亚迪、顺丰控股、阳光电源、宝钢股份、海信视像、海尔生物等17家公司。

以阳光电源为例，其2024年末的ESG评级还为A级，而到了今年9月7日，其ESG评级已经为AAA级。从其评级得分来看，最新ESG评级综合得分为9.28,在电气设备行业中得分排名居于第二位。

从ESG得分对比来看，阳光电源三项指标（环境、社会、治理，下同）得分远超过光伏设备行业均值。据Wind数据，光伏设备行业三项指标平均得分为4.10、5.85、6.76,而阳光电源三项指标得分分别为9.56、9.43、7.91。

阳光电源在2024年ESG报告中称，公司深耕光伏、风电、储能、电动汽车及充电、氢能等主赛道，在各方信任与支持下，产品累计销往全球180多个国家和地区，截至2024年底，电力电子转换设备在全球累计装机超740GW，携手全球客户每年可避免二氧化碳排放约4.7亿吨。践行合规理念，获得ISO37301和ISO27001等管理体系认证。重视产品质量与安全，完成全球最大规模储能系统燃烧测试，引领安全标准。顶格推进数字化战略，全年实施超200个数字化项目。坚持以技术创新引领可持续发展，2024年研发投入31.6亿元，累计专利授权5082件，实现业内首个光储全场景构网，助力电力基础设施韧性提升。扩大组织碳盘查范围，覆盖全部直接运营控制的公司；按期推进2028年实现运营碳中和目标，绿色用电占比提升至70%；加强范围三碳管理，完成约6000种物料碳排放数据收集和139家供应商组织碳盘查。

优秀的ESG报告让阳光电源出海加速，海外收入和占比大幅提升。据2025年中报披露，阳光电源海外收入达253.79亿元，相比2024年中期的134.76亿元同比增长了88.32%。在收入占比上，2024年中期海外收入占比为43.44%,今年中期为58.3%。统计数据还显示，自今年4月上涨以来，至9月5日，阳光电源股价上涨了142.98%。

再比如海信视像，其是曾同时斩获2024《证券市场周刊》ESG金曙光奖五项大奖的公司。在最新Wind评级得分中，公司综合得分高达9.48,在家电行业118家中评分排名第一。

从具体细分项得分来看，海信视像类似阳光电源一样，三项指标的得分均远超过家电行业均值。据Wind数据，家电行业三项指标平均得分为3.48、3.71、6.07,而海信视像的三项指标得分分别为9.72、9.42、8.96。

长期以来，海信视像在可持续发展方面展现出了积极的态度和行动。公司不仅关注气候变化带来的风险，还制定了相应的应对措施，比如加强研发创新、深化绿色产品全生命周期管理、持续分析原材料和关键器件的产能及价格变化趋势等。此外，公司还积极参与政府或行业协会的政策法规制定与实施方案规划，强化内部管理，确保合规运营，并与政府部门保持良好的沟通与合作。

海信视像在2024年ESG报告中指出，在“双碳”战略与ESG治理的交汇点上，海信视像正书写着中国制造的绿色新篇章。2024年发布《碳中和白皮书》，提出具有前瞻性的减碳目标：不晚于2050年实现自身运营碳中和，绘制出清晰的脱碳路径图，构建“三位一体”减碳体系。在运营维度，通过节能管理、可再生能源利用及数智化运营，推动绿色制造升级，江门工厂成为中国电视行业首家零碳工厂；在产品维度，积极践行“GoGreen”理念，通过持续的技术创新，使电视产品平均能耗降低超30%，可实现每年减碳47万吨的生态效益，激光电视能耗较传统电视降低50%，可回收率突破92%；在价值链维度，公司携手原材料、物流、回收等上下游伙伴，深化绿色技术与新材料合作，推动行业ESG标准从合规向卓越进化。这种“技术减碳+生态协同”的模式，正在加快海信视像的可持续发展进程。

海信视像已经连续15年发布ESG报告，优秀的ESG报告及其行动助推公司海外收入持续增长。据公司财报，其2022年的海外收入还为205.46亿元，收入结构占比为44.92%，到2024年，海外收入达279.52亿元，收入占比提升至47.76%。

整体来看，在ESG信息披露政策持续完善下，中国上市公司的ESG将实现从“合规披露”向“价值创造”转型，进而助力经济社会全面绿色高质量发展。

（本文刊于09月13日的《证券市场周刊》。文中提及公司仅做举例分析，不作投资建议。）