截至2026年7月底，全国光伏装机12.86亿千瓦，历史性地超越煤电，规模登顶已成定局。然而近期披露完毕的光伏上市公司中报显示，主产业链龙头仍在现金成本线附近量价双杀。“装机规模”与“晚高峰可信容量”错位首次被正式指标化。随着三项能耗及能效强制国标于2027年1月1日起实施，绿电直连由“一对一”放宽至“一对多”，行业准入与并网定价规则同步重写，规模扩张逻辑开始让位于合规产能出清与“光储+电力服务”的系统价值重估。

从规模到质效：

政策底盘如何重塑门槛

[能耗强制国标、绿电直连“一对多”与税收及退税政策调整预案同步铺开，制造端能效红线与并网端承载力分区共同重订行业门槛。]　

近日，国家能源局披露的数据显示：截至7月底，全国光伏发电装机容量达到12.86亿千瓦，占全国发电总装机的31.5%，同期煤电装机为12.85亿千瓦。光伏以微弱但具有象征意义的优势，在历史上首次超越煤电，坐上“第一大电源”的交椅。

这是一道分水岭。从2013年光伏装机刚破千万千瓦，到2026年7月超越煤电装机容量登顶，中国用了13年走完欧美数十年未竟的路程。具体来看，2026年1月—7月，光伏发电量8024亿千瓦时，同比增长15.5%，在社会用电量中占比13%。表面上这是规模叙事的终极胜利，但翻看《可再生能源发展“十五五”规划》（以下简称《规划》）与2026年密集落地的政策包，可发现光伏行业的评价尺度正从“装得多”转向“顶得上、消得了、算得清”。

《规划》明确，“十五五”时期要以“扩量提质、可靠替代”为发展主线。首次引入“置信出力”口径：到2030年，全国风光平均置信出力达8%（风电11%左右，光伏6%左右）,迎峰度夏度冬晚高峰风电光伏电量占比达到20%以上，“十五五”时期新增可再生能源纳入可靠顶峰能力3亿千瓦以上。

配套规则方面，2026年6月18日，国家能源局发布的《分布式电源接入电力系统承载力评估导则》（DL/T 2041—2025）正式实施。根据规定，分布式电源接入承载力改为“红黄绿”三色分区，黄红区新增并网须配储；国家发展改革委今年5月发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》要求，多用户绿电直连从“一对一”放宽至“一对多”；国家标准《虚拟电厂技术导则(GB/T 47241—2026)》于9月1日正式实施，把分布式光伏、储能、充电桩聚合进电力市场；在组件回收方面，工业和信息化部、生态环境部等六部门在3月份联合印发《关于促进光伏组件综合利用的指导意见》，明确提出到2027年综合利用量累计达到25万吨、2030年形成能够应对大规模退役潮的废旧光伏组件综合利用能力。

更锋利的一刀落向制造端。2026年7月2日，工业和信息化部联合国家发展改革委、国家市场监督管理总局正式批准发布三项光伏领域强制性国家标准（《硅单晶单位产品能源消耗限额》《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》）：多晶硅单位能耗红线收严至6.4千克标煤/千克，TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）、HJT（异质结电池技术）、BC（背接触电池）组件最低转换效率门槛分别锁死23.2%、23.2%、23.5%，硅料能耗标准亦进一步收紧，标志着光伏行业供给侧出清已进入实质性推进阶段。同月，中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》出台，为光伏产业上下游搭建一套通用成本“度量衡”，补齐行业规则短板。

此外在税收方面，财政部、税务总局发布公告称，自2026年4月1日起，中国全面取消光伏产品增值税出口退税，这是光伏产业纳入出口退税体系以来首次全面取消。电池产品分两步走，其中光伏电池2027年4月开征2%，2028年升至4%，钠电、固态、钙钛矿、叠层等电池消费税豁免至2028年底。

上述政策逻辑成为读懂2026年光伏行业中报的钥匙。在A股99家光伏公司中，主产业链（硅料、硅片、电池、组件）龙头仍深陷价格与库存压力，比如隆基绿能2026年中期营收下降17.58%，归母净利润下降43.39%；通威股份中期营收下降15.19%，归母净利润下降3.31%；TCL中环虽然中期营收同比增长6.84%，归母净利润同比增长24.47%，但其第二季度单季利润仍大幅亏损15.57亿元。主产业链的“失血”不是需求的消失，而是政策主动挤掉“为冲装机而装、为保份额而卷”的虚胖——当研究口径下光伏置信出力仅约6%、能耗国标不认老旧线、出口退税不再托底，低于现金成本卖出的每一瓦组件，都是在给2027年三项强制标准生效前的出清倒计时续命。

相比之下，辅材产业链的固德威、德业股份、锦浪科技、福斯特的陡峭修复曲线，恰好与政策转向的第二个落点重合——光伏公司开始按“电力系统服务商”而非“组件制造商”重新定价。对辅材产业链来说，虚拟电厂国标让组串式逆变器变成具备调度通信能力的节点；储能电池消费税倒逼源侧配储重新评估技术路线；绿电直连规划细化让分布式业主从“单打独斗自发自用”，升级为在合规计量与台账溯源前提下可集中汇流、向多家企业协同供电的市场化主体；置信出力考核导向让“光伏+储能”从可选项变成晚高峰可信容量并网的重要抓手。

整体上，光伏行业2026年中期业绩的分化并不是周期随机扰动，而是政策把行业从“规模为王”撕开成“主产业链出清”与“光储造血”两半的必然投影。那么，如何让这12.86亿千瓦在晚高峰顶得上、在午间不被弃光、在组件退役时有白名单回收、在出海时被碳边境调节机制认作零碳制造？2026年中报就是这道大题的第一次摸底考——光伏主产业链交的是出清答卷，逆变器、储能等交的是系统价值答卷，而政策底早已刻画在能耗国标、置信出力研究口径与待落地的税收条款之中。

中报裂变：

主链失血与系统端造血

[主产业链龙头量价双杀、硅料价格跌破现金成本，逆变器等辅材环节借光储与系统服务率先修复业绩。]　

分析2026年A股光伏行业中报，可发现99家标的公司业绩明显分化：主产业链（硅料、硅片、电池、组件）仍在为过去的“规模信仰”支付沉重账单，而辅材产业链的逆变器、储能、光伏辅材等环节具备新制程与系统订单的公司，则已提前在“光储融合+电力系统服务”的新逻辑里确认了修复斜率。

财报数据显示，主产业链端的硅料硅片龙头隆基绿能上半年实现营收270.45亿元，同比下滑17.58%；归母净利润亏损36.84亿元，同比亏损扩大43.39%。第二季度，隆基绿能在营收同比下滑17.26%、归母净利润亏损扩大54.93%的同时，环比数据却分别增长了41.66%和8.11%。隆基绿能单季归母净利润的“同比深跌、环比微翘”情况，正是硅片与组件价格战余波的典型注脚：量在修复，价仍趴在现金成本线附近。

通威股份上半年归母净利润为亏损51.19亿元，同比增亏3.31%；第二季度，公司归母净利润同比增亏13.22%，环比亏损增大9.43%。相比利润的增亏，通威股份第二季度营收的同比下滑幅度（-9.54%）相较第一季度有了明显收窄（第一季度同比数值为-23.9%)，环比数据更是增长83.55%。

在业务构成上，今年上半年，通威股份营收占比57.86%的光伏业务收入同比下滑了26.58%，收入占比42.14%的农牧业收入同比增长了7.79%。毛利率方面，光伏业务毛利率为-11.98%，相比去年中期下降了7个百分点，而农牧业毛利率为9.17%，微降0.52个百分点。2026年6月末，通威股份的存货规模为141.55亿元，相比2025年末的148.81亿元下降了7.26亿元。这些数据综合起来反映出，通威股份的光伏业务仍在库存与价格“双杀”中寻底。

TCL中环今年中期业绩虽然亏损32.04亿元，但相比去年中期42.42亿元亏损减亏了24.47%。在单季度业绩表现上，公司第二季度归母净利润为-15.57亿元，同比减亏33.35%，环比减亏5.42%。

TCL中环中报披露，2026年上半年，公司的光伏组件收入53.18亿元，占总营收比重提升至37.15%，同比增长38.29%；光伏硅片收入50.48亿元，占比35.27%，同比下降12.62%；半导体材料收入30.20亿元，占比21.10%，同比增长10.16%。

天合光能是主产业链中组件环节的少数亮色——上半年实现归母净利润-2.7亿元，同比减亏90.75%（去年中期亏损了29.18亿元）。第二季度，归母净利润扭亏为盈，实现盈利0.13亿元（去年同期亏损15.98亿元）。

据天合光能半年报，储能业务作为公司第二增长曲线保持快速增长，并于2026年上半年实现整体正向盈利。在数字能源业务方面，截至2026年6月底，公司户用电站运维累计规模超过27GW。整体上，上半年储能与数字能源业务分别实现净利润1.35亿元、2.30亿元，两大业务合计贡献利润3.65亿元。

相比天合光能的减亏，同处组件环节的晶科能源、东方日升、钧达股份、爱旭股份却仍处在出清阵痛中。以爱旭股份为例，今年中期实现营收91.83亿元，同比增长8.72%；归母净利润亏损7.54亿元，增亏217.25%。半年报披露，公司ABC组件出货9.39GW，环比2025年下半年增长超50%；海外销售量同比增长超90%，外销占比超55%。从业绩增亏的情况看，公司组件销售的放量尚未完全覆盖传统产能折旧与费用增长的影响：上半年，公司财务费用同比由负转正，达5.11亿元；资产减值损失达2.03亿元。

从主链向辅材过渡，可以看到“技术迭代溢价”与“旧线退潮折价”并存。

在辅材产业链的光伏加工设备板块，12家成分股中有10家公司今年上半年营收出现同比下滑，12家公司归母净利润回落。以行业龙头迈为股份为例，其上半年营收下滑30.95%，归母净利润同比下滑35.99%。对于营收下滑原因，公司在半年报中明确指出：“报告期内光伏设备客户订单验收下降。”

迈为股份的光伏电池生产设备主要为HJT异质结高效电池生产线以及可用于多种电池工艺路径的全自动太阳能电池片丝网印刷线。其业绩的下滑从侧面佐证了光伏设备行业在经历2024年—2025年扩产高峰退潮后，传统产线订单缩量的事实。

当然，若从单季度业绩表现看，多家设备公司在今年第二季度实现业绩环比增长。据统计，12家成分股中有7家实现了单季业绩的环比增长。其中，微导纳米第二季度归母净利润环比增长287.44%、奥特维第二季度业绩环比增长150.21%、拉普拉斯第二季度业绩环比增长62.65%。就这些单季业绩环比向好公司半年报所透露的信息来看，其订单多数指向TOPCon、BC、钙钛矿叠层等新工艺设备，验证了“旧线死、新线生”的结构性变化。

以微导纳米为例，公司在半年报中称，光伏核心设备市占率稳定，当前正积极应对行业变化，围绕TOPCon+升级改造及TBC（TOPCon 技术与IBC技术结合的BC类太阳能电池结构）增量市场进行布局，为光伏能耗新国标落地后，行业设备的技术改造和产能升级需求做好准备；进一步完善了包括全钙钛矿叠层、晶硅钙钛矿叠层、异质结（HJT）等新兴应用电池技术在内的技术储备。

在光伏辅材板块的20家成分股中，今年中期营收实现同比增长的公司有9家，归母净利润实现同比增长的公司有10家。其中，福斯特今年中期归母净利润同比增长69.89%，第二季度归母净利润同比增长460.54%，环比增长70.13%；联泓新科中期归母净利润同比增长165.68%，第二季度归母净利润同比增长216.09%，环比增长94.96%；明冠新材中期归母净利润同比增长67.14%，第二季度归母净利润同比增长95.84%，环比增长92.37%。

值得指出的是，胶膜、焊带、背板、接线盒等辅材在主产业链价格战中长期被压制，如今随着N型组件封装标准提升与开工率边际回稳，这些细分领域的利润率也开始向合理区间回归。以福斯特为例，其生产的光伏胶膜毛利率就由2025年中期的11.4%提升至今年中期的16.95%；感光干膜由2025年中期的24.78%提升至今年中期的29.1%；背板毛利率由5.99%提升至9.08%。

逆变器板块的10家成分股中，今年中期有8家实现营收增长，其中德业股份营收增速达92.23%、禾迈股份的营收增速为77.09%、艾罗能源的营收增速为74.59%、固德威的营收增速为52.96%。归母净利润方面，虽然仅有固德威、德业股份、上能电气在上半年实现同比增长，但从单季业绩表现看，却有6家公司在第二季度实现业绩的环比增长。比如锦浪科技的单季业绩环比增速为491.68%、正泰电源为253.94%、阳光电源为29.5%。

总之，从横向看，光伏产业的利润分配正从“制造端”流向“电力电子与系统端”。从纵向看，则是产业链第二季度业绩在环比上相较于同比数据普遍改善。这种趋势的变化或在暗示，光伏产业最猛烈的量价下杀阶段正在边际缓和。

技术分层：

PERC退场与三条路线的合规卡位

[PERC被新国标实质清退，TOPCon内部分代际出清，BC卡高端溢价，钙钛矿叠层仍处中试到量产的爬坡期。]　

2026年的光伏技术格局，正处在一个微妙的转折点上：P型PERC（钝化发射极和背面接触电池）的退场已成定局，N型TOPCon的全面主导也已确立，但TOPCon自身正在经历一场内部的代际分化；与此同时，BC路线在高端市场撕开了一道口子，钙钛矿叠层技术仍在实验室到量产的过程中艰难跋涉。

据中国光伏行业协会《中国光伏产业发展路线图（2025—2026年）》，2025年N型电池市场份额合计达96.9%，其中N型TOPCon电池市场占比达87.6%，XBC（IBC以及TBC等BC类太阳能电池）电池占6.7%，异质结电池占2.6%，P型PERC电池降至3%。这一变化速度是远超预期的：2023年，PERC电池尚占据市场约76%份额，而到了2025年末，P型电池就从市场主流沦为边缘角色。

P型PERC的市占率跌至个位数，标志着一个时代的终结。从2016年PERC开始规模化应用到2026年基本退出主流市场，单晶PERC技术走完了整整十年的生命周期。但PERC的退场并非悄无声息——大量仍在折旧期内的PERC产线，在2026年上半年仍在以低于现金成本的价格抛售库存，这是导致光伏主产业链价格战在2026年上半年依然惨烈的重要原因之一。

近期国家出台的三项光伏领域强制性国家标准，是加速PERC退出的一剂猛药。新出台的强制国标未单列PERC三级门槛，原因是主流PERC的量产效率普遍低于23%的组件三级线。这意味着，2027年起按新强制国标要求达不到对应技术三级能效的组件，将面临生产、销售的限制。

接棒PERC成为主流的是N型TOPCon。据中国光伏行业协会数据，截至2026年上半年，N型产品在新增装机中的渗透率已接近90%，国内主要光伏企业N型电池产能合计已超过800GW。TOPCon凭借更低的改造成本和更成熟的供应链配套，已占据N型产能的七成以上份额。但TOPCon自身在2026年也走到了一个关键的分水岭。这个分水岭的标志，就是提效工艺从实验室走向量产。

在TOPCon技术工艺升级过程中，LECO（激光增强接触优化）技术在2026年成为TOPCon产线的标配工艺，通过在烧结过程中引入激光脉冲，将金属电极与硅片的接触电阻降低30%以上，单瓦效率提升0.2个百分点至0.3个百分点。双面poly（多晶硅层）技术则在电池背面形成一层超薄多晶硅钝化层，将开路电压推高至730毫伏以上，部分领先企业的TOPCon电池量产效率已突破26.5%。0BB（无主栅）技术取消了电池片正面的主栅线，用更细的焊带直接连接细栅，既减少了遮光面积，又节省了银浆用量——在银价高企的2026年，0BB的降本价值甚至不亚于其提效价值。这三项工艺的叠加，推动TOPCon组件量产效率突破23.5%的三级门槛线，为企业在能效国标生效后保住了市场准入资格。

然而问题在于，并非所有的TOPCon产线都有能力完成这些工艺升级。在2023年至2024年的TOPCon扩产潮中，大量企业采用的是初代TOPCon路线，设备选型、工艺窗口和产线设计与当前主流存在代际差距。对这些企业而言，新强制国标在2027年生效后，即便拥有N型技术标签，其产品光电转换效率如果达不到23.2%的三级线，则同样面临禁售风险。这就是TOPCon内部的代际分化：有资金、有技术能力做LECO改造和0BB升级的产线留下来，停留在初代TOPCon的产线同样要出局。也就是说，新强制国标不只是在清退P型旧产能，也在加速TOPCon内部的优胜劣汰。

在TOPCon技术路线中，晶科能源是代表性公司。半年报披露，公司2026年上半年组件出货量继续位列行业第一。公司的飞虎3高效产品电池效率突破27.9%，量产功率最高可达670W，预计2026年底前形成行业领先的达到国家一级能效标准的产能规模达40GW以上。此外，公司自主研发的基于N型TOPCon钙钛矿叠层电池转换效率突破34.82%，N型BC电池最高转换效率达27.2%。

BC路线是另一条重要的光伏技术路线。代表性公司中，隆基绿能押注的是HPBC 2.0（复合钝化背接触电池技术）路线，爱旭股份押注的是ABC（全新一代全背接触太阳能晶硅电池）路线。BC技术的核心特征是将电池的正负电极全部移至背面，正面无栅线，从而消除了栅线遮光损失，29.1%的理论极限效率高于TOPCon（28.7%）。

对于BC路线而言，其优势并非效率极限，而是在高端分布式与特定地面场景上。比如在雪地、沙地等高反射环境下，BC技术的背面反射结构能使其双面率可达80%以上，相比之下，同一环境下的TOPCon的双面率普遍在70%至75%之间。

隆基绿能披露，公司2026年上半年组件出货（29.93GW）中，BC组件销量达19.55GW，同比强劲增长125%，出货占比大幅提升至65%以上。爱旭股份披露，ABC组件9.39GW出货量较2025年下半年环比增长50%以上。

钙钛矿路线的走热显然与2025年末太空光伏概念的突然兴起有关。在太空光伏市场，目前由砷化镓电池主导，但高成本、刚性结构等短板难以满足批量化与低成本需求；P型HJT电池通过薄片化与铜代银技术，实现成本降低60%以上，成为中期过渡方案。

国盛证券在研报中指出，钙钛矿电池效率提升速度远超晶硅电池，单结钙钛矿实验室最高效率达27.3%，钙钛矿—硅串联电池效率达35.0%，大幅超越晶硅电池27.9%的实验室效率上限。单结钙钛矿已进入技术迭代与产业化并行阶段，GW级量产线逐步落地，头部企业大面积组件效率接近20%；叠层电池成为技术迭代核心方向，头部企业钙钛矿-TOPCon叠层电池效率突破34%。

当然，在钙钛矿组件认证效率突破30%，超过单结晶硅电池29.4%的理论极限的同时，钙钛矿产业化瓶颈也同样清晰：湿热衰减方面，钙钛矿材料对水汽和氧气极为敏感，即便在封装完好的情况下，1000h湿热测试后的效率衰减仍高于晶硅一个数量级；紫外老化方面，钙钛矿在紫外照射下会发生相分离，导致带隙变宽、电流下降；大面积均匀性方面，平米级组件的薄膜沉积均匀性控制难度远高于晶硅的切片焊接工艺，良率爬坡速度慢于预期。

国盛证券预计，钙钛矿2027年全球产能有望超5GW，2030年突破30GW。“当前钙钛矿单GW产线投资额约为10亿元，组件单位生产成本约1.2元/W，高于晶硅组件。未来随着设备国产化替代、集成化升级、产能利用率提升，以及材料配方优化和工艺流程简化，预计2026年组件单位成本降至1.0元/W，成本竞争力有望赶超晶硅电池。”

总之，上述三条光伏技术路线并非替代关系，而是分层竞争：TOPCon守住地面电站基本盘，BC抢占高端分布式溢价，而钙钛矿在叠层方向储备下一代产能。

模式切换：

从组件标品到电力系统服务

[光储融合、算电协同重构光伏资产的多维估值。]　

即便产能出清、产品达标，光伏主链盈利模式仍显脆弱。2026年上半年，多晶硅致密料从年初52元/千克跌至7月初32.5元/千克，组件主流价压至0.8元/W以下、部分批次触及或跌破现金成本。华泰证券测算，三项强制国标生效后，TOPCon/HJT/BC可触发约153GW、占存量约15%的边际产能出清，剩余产能仍面临“有单无利”压力。

光储融合成为解决问题的第一抓手。2026年上半年，国内新增光伏装机72.07吉瓦，虽然较去年同期212.21吉瓦的高基数下降了66%，但配储比例较2025年同期有大幅提升。据中国电力企业联合会、国家电化学储能电站安全监测信息平台联合发布《2026年上半年电化学储能电站行业统计数据》，电网侧独立储能新增装机13.93GW，同比增长67%，占新增总装机的64%；新能源配储，新增装机7.21GW，同比增长63%。

出现这一变化的不是补贴激励，而是电力现货市场中的价差套利需求。随着山东、山西、甘肃等现货试点省份的价格机制逐步成熟，光伏发电高峰时段的电价被压至极低甚至负值，而晚高峰时段的电价则飙升至平时的数倍。这种日内价差为储能系统创造了清晰的套利空间：低价时充电、高价时放电，单次循环即可覆盖储能系统的度电成本。

在光伏公司中，阳光电源、固德威、德业股份等企业的单季利润在今年持续环比增长，核心增量就来自储能变流器和能源管理系统，而非组件出货。以阳光电源为例，据Wind数据，其储能系统产品今年中期收入贡献占比已提升至50%，毛利率为34.43%，远远超过了组件的毛利率（组件龙头爱旭股份的组件毛利率为9.14%）。

2026年，“东数西算”工程进入密集投产期，八大算力枢纽节点的数据中心开始规模化接入可再生能源。数据中心是电力消耗大户，其对供电可靠性要求极高。在此背景下，部分光伏企业开始尝试将光伏电站与智算中心打包成“绿电+算力”综合解决方案：光伏电站提供基础绿电，储能系统平抑发电波动，算力负载作为柔性调节资源参与电网需求响应——当电网负荷过高时，算力设备降低频率或迁移负载；当光伏大发而电网消纳能力不足时，算力设备满负荷运行，将多余的电力转化为算力输出。

以天合光能为例，公司在半年报中透露：在算电协同新场景，公司于2025年联合中国联通等伙伴在青海三江源打造绿电智算融合示范项目——国内首个纳入省级算电协同顶层规划的标杆项目、全球海拔最高的零碳算力落地样板；2026年上半年，公司针对AIDC（人工智能数据中心）场景解决方案，进行“绿电直连+多级储能+算电协同+算力基础设施+算力运营”一体化商业模式的探索，全力开辟从绿色电力到AI绿色算力的价值跃升之路。

从卖组件到卖电力服务，是制造业逻辑向能源服务逻辑的再定价尝试。这个转型需要电力市场改革的持续推进、现货交易机制的全国推广，以及碳市场与电力市场的深度衔接。目前来看，2026年的一系列制度突破——分布式承载力分区管理、绿电直连放开、虚拟电厂国标实施、现货市场试点扩容，已经为这条路的起点铺好了路基。

资金聚拢：

持仓、调研与合规共识

[机构调研与陆股通加仓，向逆变器、储能系统、BC及具备新能效达标能力的硅料企业收敛。]　

据Wind数据，光伏板块99家成分股在今年二季度获得机构调研的公司有95家，而到了三季度收窄至39家。在三季度被调研的公司中，有29家在第二季度实现业绩环比增长。调研数据显示，被多次调研的前5家公司集中在逆变器与运营端：阳光电源、晶科能源、科士达、太阳能、晶科科技，在三季度期间分别被调研了4次、4次、3次、3次、3次。5家公司中，除晶科能源单季利润小幅下滑外，余下4家公司均实现环比增长，比如阳光电源单季利润环比增长29.50%、太阳能增长67.69%、晶科科技增长54.48%。

在陆股通资金持仓上，逆变器与储能设备公司被左侧加仓，其中，逆变器行业10家成分股中有7家在第二季度获得陆股通加仓；在储能设备75家成分股中（剔除无可比数据公司），陆股通在第二季度加仓的公司多达48家。相比之下，在主产业链硅料硅片成分股中，只有TCL中环和双良节能被陆股通增仓。

最新发布的基金中报也显示，光伏板块99家成分股有96家获得基金持仓，其中持仓占比超过10%的光伏公司有8家，分别是艾罗能源、帝尔激光、阳光电源、锦浪科技、迈为股份、固德威、爱旭股份、德业股份。从这些公司的行业属性看，有7家公司隶属于光伏辅材产业链，只有爱旭股份隶属于光伏主产业链。

需要指出的是，对比基金2026年中报和2025年年报数据，今年中期99家光伏公司中只有31家公司获得基金增仓，在剔除行业分类不在申万光伏产业的公司后，锦浪科技、拉普拉斯、帝科股份、欧晶科技、乐凯胶片是基金二季度增仓最靠前的公司，在行业属性上，这5家公司均属于辅材产业链。

国泰海通证券认为，光伏板块经历了比较充分的调整，整体上处于历史低位，当前价格已经看到上涨迹象，供需侧也在持续边际改善，随着政策和业绩拐点的临近，光伏行业的估值也有望迎来改善，当前位置处于历史底部，值得重点关注。

在光伏行业2026年中期策略中，国金证券指出：当前市场对需求预期已几乎降至冰点，国内绿电直连、配储等模式缓解光伏消纳压力，分布式新政解决分布式并网卡点、打开分布式需求空间，预计国内需求有望迎来拐点。华安证券也指出，尽管2026年全球光伏总装机面临下滑，但2027年有望企稳甚至回升；供给端在三项强标及一系列“反内卷”措施影响下，国内产能已进入出清阶段，2027年强标实施后，预计国内落后产能将迎来一定范围出清，而海外扩产影响整体可控。

在投资机会上，国金证券建议关注：1.有差异化海外产能布局的辅材龙头：光伏胶膜（福斯特）、光伏边框（永臻股份）、光伏玻璃（信义光能、福莱特等）、接线盒（泽润新能）。2.持续高银价背景下，可靠性得到验证且供给有效扩大的BC产品、少银化高效化TOPCon产品性价比加速兑现，建议关注BC及高效TOPCon组件龙头供应商（爱旭股份、隆基绿能、晶科能源、天合光能、阿特斯、横店东磁、晶澳科技等）。3.随着太空能源的应用场景从简单的卫星供能到太空能源集中站、对地能源输送等，能源系统的价值量及重要性逐步提升，对大功率电源、柔性轻量组件、发电生命周期的要求都相应提高，建议关注太空光伏环节设备供应商（迈为股份、奥特维、高测股份、拉普拉斯、奥来德等）、太空辅材供应商（钧达股份、聚和材料、福斯特、蓝思科技等）、卫星及能源结构供应商（钧达股份、电科蓝天、东方日升、上海港湾、晶科能源、天合光能等）。4.格局稳定、财务稳健的各环节龙头：低成本硅料硅片（通威股份、TCL中环、协鑫科技、大全能源等）、金刚线（美畅股份）、坩埚（欧晶科技）等。　

（本文已刊发于9月12日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）