海天味业又出手了，这一次，目光越过内地市场，落向港澳和东南亚。

据上海证券报·中国证券网报道，9月10日，海天味业通过旗下海外投资平台海天国际投资有限公司，完成对香港百年调味品品牌淘大（Amoy）的收购。此次交易具体为收购AmoyFoodLimited100%股权，卖方为信宸资本，交易金额暂未披露。

蓝鲸新闻记者从多方信息确认了上述收购。一位淘大北京区域经销商告诉蓝鲸新闻记者，目前其尚未收到产品、价格及经销政策调整的具体通知，现有淘大产品仍可正常供货，“后续要听海天的通知”。

淘大多次易主，估值预期一度缩水一半

淘大创始于1908年。根据其官网介绍，淘化公司最早在厦门鼓浪屿注册成立，1927年与大同公司合并，“淘大”由此得名；1929年，公司在香港九龙牛池湾设立工厂。

此后的近百年间，这个老牌酱油品牌几度易主。1991年，淘大进入法国达能集团体系；2006年，日本味之素收购淘大；2018年11月，味之素宣布将淘大食品100%股权转让给中信资本旗下平台，相关交易于2019年完成。如今，淘大再次易主，新东家变成海天。

实际上，信宸资本为淘大寻找买家已经持续数年。2023年，市场消息一度称信宸资本寻求对淘大约3亿美元的估值，潜在交易作价最高曾被推至3亿至4亿美元。

不过，这笔交易并未很快落地。到2025年，有媒体报道称，在原有竞售程序取消、一名东南亚买家退出后，信宸资本调整退出策略，转而与包括海天味业在内的战略买家进行双边谈判。与此同时，其对淘大的估值预期已由此前约3亿美元下调至约1.5亿美元，相当于缩水一半。

如今，淘大终于等来了新的买家，但海天究竟花了多少钱，双方仍未披露。相比尚未揭晓的成交价，这个百年品牌留给海天的另一笔“家底”更加清晰：一套已经铺向海外多年的产品和渠道网络。

淘大官网显示，目前其产品包括生抽、老抽、蚝油、调味酱料、速冻点心、方便小吃和即食食品等，拥有超过700个SKU，销售网络覆盖五大洲40多个国家，并在美国和上海设有子公司。在部分海外市场，淘大还销售速冻水饺、春卷等食品。

中国食品产业分析师朱丹蓬向蓝鲸新闻表示，淘大在上世纪90年代进入达能体系后，整体品牌影响力较强，优势市场主要集中在港澳地区和东南亚。但最近十年，淘大没有太大的发展，这可能也是原股东选择出售的重要原因。

对于收购后是否会迅速推出新品或调整品牌策略，上述经销商表示，短期内出现明显变化的可能性不大，公司整合和产品研发都需要一定时间。该经销商还提到，目前部分在香港销售的淘大产品若要进入内地市场，仍涉及进口及产品标准等问题。海天完成收购后是否会推动这些产品在内地销售，尚待公司进一步安排。

在他看来，这笔交易对于海天整体业务体量的影响可能有限，但对淘大原有经销体系可能影响较大。“对海天来说，它有自己的目的；对我们来说变化很大，因为我们被卖了。”

9月11日，蓝鲸记者就本次交易的具体金额、淘大经营情况以及收购后的品牌、产品和渠道安排等问题，致电并发函海天味业，截至发稿，尚未获得回应。

核心品类增速放缓，海天向东南亚寻找增量

海天收购淘大的背景，是其传统业务仍在增长，但增速已经明显放缓。

2026年上半年，海天味业实现营业收入161.46亿元，同比增长6.01%；归母净利润41.90亿元，同比增长7.13%。其中，调味品主营业务收入153.52亿元，同比增长5.43%。

分产品看，海天三大核心品类均处于低个位数增长。上半年，酱油业务实现收入82.96亿元，同比增长4.65%；蚝油收入25.66亿元，同比增长2.56%；调味酱收入16.45亿元，同比增长1.19%。第二季度，公司实现营业收入71.17亿元，同比增长2.93%；归母净利润17.46亿元，同比增长2.17%，扣非归母净利润则同比下降3.39%。

与此同时，海天在国内市场的渠道已经铺得相当深。截至2026年6月底，公司拥有约7000家经销商，覆盖国内约100%的地级市和超过90%的县级市。在传统渠道继续扩张空间有限的情况下，海外市场及酱油以外的产品成为海天寻找增量的方向。

海天的海外投入在完成港股上市后进一步增加。公司披露，2025年H股发行募集资金总额约105.71亿港元，按照招股书规划，约20%的募集资金将用于建立全球品牌形象、拓展销售渠道及提升海外供应链能力。2026年上半年，海天先后在韩国、新加坡、美国和马来西亚设立全资子公司。截至6月底，公司境外资产为87.23亿元，占总资产的18.5%。

其中，东南亚已成为海天海外布局的重点。公司在印尼设立生产、销售主体，注册资本均为200亿印度尼西亚盾（约合人民币760万元），销售网络覆盖雅加达、万隆、泗水等地，部分产品进入当地清真目录；在越南设立注册资本分别为700万美元和850万美元的生产、销售主体，今年又在新加坡、马来西亚成立公司，进一步完善区域运营网络。

东南亚调味品市场仍在扩容。海通国际援引Statista数据称，2024年东南亚调味品市场规模约为200亿美元，预计2025年至2030年的年复合增长率为6.8%。当地人均调味品消费量约为8.2公斤，高于中国市场的5.3公斤；但平均产品单价约为3.5美元，低于中国市场的6美元。

朱丹蓬认为，收购淘大将成为海天推进国际化的重要抓手。淘大在港澳和东南亚拥有一定的品牌及渠道基础，海天则具备生产、研发和供应链能力。完成收购后，海天的资源有望为淘大的后续发展提供支持。

但摆在海天面前的问题也很直接：淘大和海天卖的东西并不陌生。

两者的产品都以酱油、蚝油和调味酱等品类为主，部分产品高度重合。如何避免品牌和产品互相“打架”，又如何把淘大原有的海外渠道真正转化为海天的新增量，将成为整合后的考验。

朱丹蓬同时表示，海天的规模化生产和渠道能力较强，但在高端品牌运营方面仍有提升空间，海天能否把淘大做好，还有待进一步观察。