海底捞大跌！传张勇妻子减持套现27.5亿港元，接班计划浮出水面

9月9日，海底捞（06862.HK）股价突然大幅下挫，盘中一度跌超12%至10港元，股价创2024年8月以来新低。

此次海底捞股价异动背后，是规模罕见的大宗交易。据报道，海底捞大股东计划在9月9日出售减持2.59亿股，配售由瑞银负责，每股售价约10.6至10.7港元。摩根士丹利研报称，减持的大股东为海底捞创始人、董事长张勇妻子舒萍。

数据显示，海底捞9日开盘前出现16笔大额成交，合计涉及约2.59亿股，成交价均为每股10.62港元，交易总金额约27.5亿港元。相比海底捞9月8日11.38港元的收盘价，成交价格折让约6.68%。

如果按照海底捞约55.74亿股总股本计算，上述交易涉及股份相当于公司总股本的约4.65%，远高于普通的股东日常减持规模。此次减持令人惊讶，因张勇刚在5月以13.39港元增持1135万股，并称公司将此次行动视为股东个人的财务安排。

摩根士丹利指出，减持将在短期内对市场情绪造成压力，直至市场对公司增长重拾信心，同时需要确信股东不会再进行减持，维持对公司“超配”评级，重申目标价16.50港元。

为接班做准备？

值得注意的是，这并非创始人团队首次减持海底捞股份。

2025年5月，海底捞发布公告称，股东SPNP Ltd.及LHYNP Ltd.以每股33.2港元的价格配售4700万股股份，套现超15亿港元。

SPNP Ltd.权益由张勇的妻子舒萍拥有，LHYNP Ltd.权益由公司执行董事施永宏及其妻子李海燕拥有。这意味着海底捞创始团队张勇夫妇及施永宏夫妇通过此次配售套现15.6亿港元。

张勇（右）与舒萍（左），资料图

股东减持往往向市场传递复杂信号。尽管海底捞强调创始团队“对公司业务前景及长期价值表示持续信心”，但大规模套现行为不可避免地引发投资者对公司未来前景的疑虑。

一位不愿具名的餐饮业内人士表示，海底捞的最终目标是盈利最大化，而对于创始团队而言，套现则是实现盈利最大化的方式。

早在2020年4月底，张勇内部信中提到，将启动10-15年的接班人计划，除施永宏、苟轶群、杨小丽以外的所有员工，都有机会参与领导者接班计划。

彼时业内人士认为，海底捞创始团队减持，应当与接班人计划相结合来看，“张勇的接班人计划，是在给外界释放信号，而短期内不会退休的说法，还可以起到提振信心的作用，不至于在此后的减持、套现时引发恐慌。”

巧合的是，就在上个月，28岁的张勇之子ZhangHanzhi完成海外留学，正式加入海底捞。他虽未被正式任命具体职务，但已参与多个业务条线的管理，并推动了一些门店调整，比如叫停宠物主题店模式、放宽员工发型要求等。‌‌

张勇公开谈论子女是在2018年。彼时张勇表示，“我与孩子之间沟通并不多，但他身上有个很大的优点——善良。”提到交接班，他则坦陈，“年纪还太小，把一个几万人、几十万人的企业决策权交给他，也是不负责任的表现。”

2022年3月，张勇辞去了海底捞CEO的职位，跟着公司一起成长，有着“最牛打工妹”之称的杨利娟走马上任。但两年后，杨利娟辞去这一职务，苟轶群于2024年7月接替。苟轶群的任职更短。一年半之后的2026年1月，张勇重新担任公司CEO。

上半年净利润增速转正

另一方面，在大规模股份出售之际，海底捞刚刚交出张勇回归后的首份半年报。

财报显示，2026年上半年，公司实现营收223.4亿元，同比增长7.9%，实现股东应占净利润17.7亿元，增长0.5%。虽然利润增长不多，但一改过去两年负增长的局面。

从业务端看，外卖业务与其他餐厅经营板块成为上半年营收的主要增量来源，二者增速分别高达121.2%和113.1%。与之形成反差的是，海底捞传统餐厅主业收入同比减少4%，同店销售额也呈下滑态势。

火锅堂食一直是海底捞的立身之本，但在报告期内，这一基本盘再次显露疲态。今年上半年，海底捞餐厅经营实现收入178.37亿元，同比下降约4%，公司解释称，主要由于自营海底捞餐厅数量减少。

截至上半年末，海底捞自营餐厅数量从上年同期的1322家降至1290家，净减少32家，其中上半年净减少14家。公司未就自营餐厅关闭原因作单独说明，但半年报显示，包括自营门店在内，公司上半年合计关闭32家餐厅，原因涉及设施老化搬迁、经营表现不达预期及其他商业因素。

在自营餐厅数量收缩背景下，自营餐厅上半年的平均翻台率达到3.9次/天，较上年同期的3.8次/天略有提升，这本是门店优化的积极信号，但这一改善并未有效传导至同店收入端。

上半年，自营餐厅同店销售额为163.49亿元，同比缩水1.34%；日均单店销售额亦降至7.78万元，降幅1.39%。更关键的是，客单价从97.9元下调至97.0元，0.9元的下调空间对冲了客流增长所应带来的收益，使得经营效率的提升未能转化为实质性的利润增长。

而在费用端，其他开支成为最显著的侵蚀项。上半年其他开支同比增长38.9%至15.10亿元，绝对值增加了约4.2亿元，公司解释称，主要由于外卖及其他平台开支增加，该等费用的增长主要与外卖业务规模扩大相关。换言之，外卖业务每贡献一分收入，都伴随着平台抽成、配送履约等刚性成本的同步攀升。

整体来看，海底捞的增长逻辑正在切换：传统堂食收缩，外卖与副牌补位。但补位的代价同样明显，外卖扩张带来的平台开支又不断推高费用。新兴业务的高增长，何时才能转化为真正的利润贡献？仍需观察。

（部分内容综合自新京报、中国企业家）