兴业基金：债市短期内或延续震荡演绎

上周债市表现略有分化，利率债以小幅上行为主；信用债整体下行1-2BP，中低评级票息类资产下行幅度更为显著。

货币市场方面，上周央行基本每日小额投放7天逆回购，本周为缴税期，央行将于14-16日开展不超过6000亿元的隔夜逆回购。此外，本周一6000亿元6M买断式逆回购到期，上周央行未公布续作情况引发市场部分讨论，关注本周续作情况。

经济数据方面，以美元计，8月我国出口同比增长25%，前值为23.9%，进口同比增长28.2%，前值为27.5%，分项看，集成电路和机电产品仍维持高增，进出口结构分化延续。通胀方面，8月CPI同比增长0.8%，PPI同比增长3.8%，均超出预期，主要是由于地缘冲突再起，国际油价、金价回升带动，核心通胀仍然偏弱。市场对经济数据反应较为钝化。

展望看，央行隔夜逆回购的投放下，税期资金或将保持平稳，油价上升、美债冲高等对国内债市扰动有限，兴业基金分析认为，债市短期内或延续震荡演绎。前期政策性金融工具落地进度较慢，关注后续投放进度及对投资的带动作用。

转债方面，上周A股市场整体小幅下跌，成交延续缩量，主要系油价上行、美联储加息预期升温所致，多数行业板块均有所下跌，科技成长风格相对占优，行业轮动特征延续。其中，通信、建材、综合等行业领涨，主要系工信部发布通信行业“十五五”规划、高盛大幅上调行业需求预期、光博会召开等因素催化，非银金融、美容护理、计算机等行业领跌。转债市场整体跟随权益市场下跌，估值小幅压缩，上周中证转债指数下跌1.29%。

展望来看，兴业基金表示，短期关注油价、地缘冲突，以及9月美联储议息会议结果，议息落地后权益市场情绪有望反弹，转债市场估值回落后，目前溢价率回归至相对合理区间，或无需过度悲观。

方向上，兴业基金分析认为，可考虑优先关注正股基本面或产业逻辑较强、剩余期限充足、估值回落充分且强赎风险可控的标的；此外，近期次新券溢价率也有所下降，前期偏高的估值压力得到一定释放，交易性价比边际改善，可结合正股质地、溢价率水平、成交活跃度进行择优参与。

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