兴业基金：股债再平衡下跷跷板效应或延续 债市偏强情绪仍有惯性

临近月末资金价格边际抬升，前半周债市整体震荡，后半周中央政治局会议召开，市场再次交易宽松预期，叠加权益市场近期表现偏弱，一定程度对债市形成股债跷板效应影响，债市走强。收益率曲线平坦化下行，期货多品种突破前高。基本面来看，7月制造业PMI回落至49.2%，创下近年同期低点，再度运行于荣枯线下方，制造业景气水平明显走弱。政策面来看，中共中央政治局会议落地，财政方面没有超预期内容，货币政策总基调仍为“适度宽松”，并提出“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”，释放出后续货币政策进一步宽松的信号。资金面来看，央行通过7D及隔夜逆回购净投放8215亿元、MLF到期4000亿元(前一周投放5000亿元)，月末精准呵护流动性。伴随央行跨月投放落地，资金利率“先上后下”，最终实现平稳跨月。

展望本周，跨月后资金面或将回归均衡宽松，进出口数据将公布，预计仍延续偏高景气度。股债再平衡下跷跷板效应延续，配置资金对债券资产的需求依然存在，长端收益率下行趋势尚未被打破。短期来看债市胜率或不差，偏强情绪仍有惯性，期限利差是债市少有博弈点。

转债情况：上周权益市场涨少跌多，双创风格领跌，微盘股修复，科创50跌幅超8%，上证指数环比微涨0.47%，微盘股上涨8.61%。行业层面正股传媒、社服领涨，通信、电子领跌。中证转债修复约1%，强于多数股票指数，风格方面，双低和低价转债继续修复，高价转债偏弱。

短期来看转债市场在估值支撑下正股波动有所脱敏，供需矛盾以及对未来权益市场的不悲观可能依然是支撑股指的核心，但上涨主动性有所下降，需要正股的进一步指引。整体可考虑保持中性仓位，可由单纯防守逐步开始谨慎试探，保留核心仓位随时进攻，观察后续权益主线的确定，分批逢低布局、等待右侧机会；8月即将进入中报业绩密集披露期，以正股为业绩支撑，对受流动性影响较大且强赎不可控的双高品种相对谨慎。

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。