净利下滑之际，信维通信加码高端MLCC，标的亏损且国产突围任重道远

证券之星 李若菡

信维通信(300136.SH)瞄准高端MLCC赛道，公司全资子公司拟以11亿元收购信维电子科技(益阳)有限公司(以下简称“益阳电子科技”)55%股权。

证券之星注意到，剥开赛道光环，标的公司基本面难言乐观，近一年半累亏2.75亿元。尤其是在信维通信自身净利润下滑的背景下，此次收购能否成为公司新的业绩增长点有待观察。在全球MLCC市场格局短期难以撼动的背景下，标的公司要想实现国产化突围尚面临挑战。

并购之外，信维通信推出的60亿元定增扩产计划同样受到市场关注。但在卫星通信、射频器等募投相关产品在手订单及营收占比偏低的背景下，其新增产能消化能力存疑。不仅如此，公司实控人在定增期间减持的操作，亦引发争议。

标的公司亏损，项目进展不及预期

公开资料显示，信维通信主营业务包括天线及模组、无线充电模组及相关产品、EMI\EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等，产品应用于消费电子、商业卫星通信、智能汽车、物联网/智能家居等领域。

收购公告显示，为进一步满足全球客户快速增长的高端MLCC产品需求，及加快在高端MLCC业务领域的战略布局，信维通信全资子公司益阳信维拟以自有或自筹资金收购益阳电子科技55%股权。本次交易完成后，益阳信维将持有益阳电子科技70%股权，益阳电子科技将被纳入公司合并报表范围。

标的公司身处热门赛道，聚焦消费电子、AI算力、智能汽车等赛道，以陶瓷材料自主化为突破口，致力于实现高端片式多层陶瓷电容器(MLCC)的国产替代。

以2026年6月30日为评估基准日，益阳电子科技净资产账面价值为9.16亿元；收益法评估后的股东全部权益价值为14.3亿元，增值率为56.08%，并确认交易对价为11亿元。

证券之星注意到，标的公司盈利能力堪忧。2025年及2026年上半年，其收入分别为6115.02万元、1.26亿元；净利润分别为-1.83亿元、-9241.02万元，近一年半累亏2.75亿元。

更值得关注的是，标的公司项目进展不及预期。2023年8月，中国益阳门户网显示，益阳电子科技负责的信维电科项目预计到9月下旬能全部调试完毕。项目建成满产后，将打造成为月产量超600亿只的高端MLCC研发和生产基地，预计年销售额超300亿元，税收超30亿元。对照当前业绩不难看出，项目实际进展与前期规划存在落差。

尽管益阳电子科技处于亏损状态，但信维通信对标的未来发展持有乐观态度。

公司认为，标的公司所处MLCC行业正处于结构性上行周期，随着未来产能利用率提升和高端产品占比提高，其毛利率水平亦将逐步改善。随着AI服务器对高性能MLCC需求的爆发式增长，本次收购有利于加快公司在高端被动元件领域的业务突破，亦是其布局第二增长曲线的重要战略选择。

需要指出的是，全球MLCC由日韩企业主导的格局短期难以撼动，村田、三星电机、太阳诱电、TDK及京瓷五大公司合计占据超7成的市场份额，益阳电子科技想要实现国产突围，尚需攻克良率爬坡、客户认证等多重壁垒。同时，标的持续亏损的业绩现状，也会给信维通信净利润造成压力。

汇兑损失冲击净利，定增扩产消化能力待考

证券之星注意到，信维通信当前盈利能力承压。2026年上半年，公司实现营业收入40.32亿元，同比增长8.88%，扭转去年同期收入下滑颓势；归母净利润为1.5亿元，同比下降6.99%；因购买商品现金流出增加，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为4.4亿元，同比下滑59.18%。

值得注意的是，在Q1稳健增长的背景下，公司上半年净利润下滑主要受Q2冲击，公司该季度归母净利润为4339.95万元，同比下滑45.89%。

财务费用的大幅增长，是信维通信上半年净利润下滑的主要原因。公司境外收入占比较高，其上半年来自境外市场的收入为27.45亿元，占当期总收入的比例达68%。同时，汇率波动带来汇兑损失，导致公司财务费用大幅增长，进而对当期净利润造成较大影响。

2026年上半年，公司财务费用同比增长204.09%，达到8430.54万元。同期，公司的管理费用及销售费用也出现不同程度的增长，同比分别增长4.04%、7.73%，对应金额分别为1.98亿元、3465.88万元。

前期并购标的公司的亏损，亦对信维通信的净利润造成影响。公司此前收购的天线供应商信维创科、电子元器件公司江苏聚永昶电子，经营表现低迷。2026年上半年，上述两家子公司的净亏损金额分别为1948.7万元、1907.78万元。

证券之星注意到，在深耕通信及消费类电子行业的同时，信维通信正在向商业卫星通信、智能汽车等下游市场方向发展。在这一背景下，公司顺势推出了60亿元的定增方案，并于今年5月拿到证监会注册批文。募集说明书显示，公司募集资金投向商业卫星通信器件、射频器件及组件、芯片导热散热器件三大方向。

从披露的数据来看，募投对应的相关产品尚处于培育期，放量空间仍有待验证。2026年1-3月，公司本次募投项目相关产品实现收入仅为3.47亿元，占当期总收入的比例为17.42%。

在手订单层面，截至2026年3月末，募投相关产品在手订单合计8481.64万片/套，占本次募投项目达产后年产各类产品85375万片/套的比例为9.93%，占比较低。基于当前营收和订单体量，信维通信本次募投项目新增产能能否被完全消化，尚存在不确定性。

值得注意的是，在定增推出期间，信维通信实控人、董事长、总经理彭浩的减持行为引发质疑。2026年4月20日- 4月21日，彭浩以集中竞价方式减持了963.75万股，减持均价为77.5元/股，共套现7.47亿元。(本文首发证券之星，作者|李若菡)