蓝盾光电上半年持续亏损，环境监测收入缩水，欲跨界“追光”谋突围

证券之星 李若菡

受并购光通信资产消息刺激，蓝盾光电(300862.SZ)近一个月股价迎来翻倍增长。与股价走势相反，公司基本面难言乐观，营收规模持续收缩，至今尚未走出亏损。

证券之星注意到，作为公司的营收支柱，环境监测业务表现不佳，收入与毛利率双双下滑。同时，计提减值损失也在进一步挤压公司利润空间。亏损之际，其现金流亦处于“失血”状态。在业绩低迷的背景下，公司欲借助并购寻求突破。在跨界投资半导体企业未果后，公司又欲通过收购光电企业来扭转亏损颓势。

两大主业毛利率全线下滑

公开资料显示，蓝盾光电主营业务为高端分析测量仪器的研制、生产、软件开发、数据应用及服务，产品和服务主要用于环境监测、气象观测等领域。

证券之星注意到，公司近年来业绩表现不佳。2022年以来，受行业竞争加剧、项目建设进度滞后、成本上升等因素影响，公司营收持续下滑，由2022年的7.64亿元降至2025年的3.99亿元，整体下滑48%，并在去年陷入亏损。

2026年上半年，蓝盾光电营收规模持续收缩，当期收入为1.79亿元，同比下滑3.63%；归母净利润为-744.33万元，同比亏损有所收窄。

分业务来看，2026年上半年，公司环境监测和交通管理收入分别为1.51亿元、2324.16万元，同比变动幅度分别为-1.51%、7.16%；对应业务毛利率分别为22.92%、21.05%，同比分别下滑3.05个百分点、4.21个百分点。

可以看出，环境监测作为公司的营收支柱，当前正面临收入和毛利率双双下滑的困境。在两大主业毛利率承压背景下，蓝盾光电上半年综合毛利率为22.35%，同比下滑了4.05个百分点。

除此之外，资产减值和信用减值损失对蓝盾光电的净利润造成较大影响。因计提存货跌价损失、合同资产减值损失，公司上半年资产减值金额为542.37万元。同期，因计提应收账款坏账损失、其他应收款坏账损失等，公司信用减值损失金额达1062.8万元。

净利润下滑之际，蓝盾光电现金流表现亦不容乐观。2026年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为-6717.66万元，处于持续“失血”状态。

值得注意的是，受市场整体需求不及预期、行业竞争加剧等因素影响，公司首发募投项目——新厂区建设及高端分析测量仪器技改项目对应的业务订单量少，该项目于2024年结项后，尚未实现盈利。2026年半年报显示，该项目累计实现的效益为-2279.83万元，未达预期效益。

与业绩形成鲜明对比的是，受收购光通信资产消息刺激，蓝盾光电近一个多月以来股价走势强劲。8月10日复牌后，公司连续5个交易日涨停，并于8月18日盘中触及58.8元/股的阶段性新高，股价短期内涨超197.21%，其市值由停牌前的35亿元冲破百亿元。截至9月17日收盘，公司股价报收50.03元/股，与停牌前相比，股价涨幅仍达163%。

投资半导体未果后再谋并购

业绩承压之际，蓝盾光电试图通过收购来寻求新的业绩增长点。

今年8月，公司抛出重组方案，拟通过发行股份及支付现金的方式购买苏州岚创科技有限公司(以下简称“岚创科技”)控股权，并募集配套资金，用于支付本次重组交易中的现金对价等。截至目前，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定。

据悉，岚创科技的核心产品为超窄带薄膜滤光片等制备所必需的高性能真空镀膜设备，下游直接客户主要为高端光学滤光片厂商、光芯片、激光器及其他精密光学器件制造商。

业绩层面，标的公司收入虽不及蓝盾光电，但盈利能力强于上市公司。2025年及2026年上半年，受益于下游产能扩张带动设备需求快速增长，岚创科技业务规模持续提升，对应收入分别为3355.68万元、1.71亿元，净利润分别为1128.06万元、1.02亿元。换言之，本次收购完成后，岚创科技将纳入蓝盾光电合并报表，后者盈利能力将得到大幅提升，并有望实现盈利。

本次收购背后，实控人袁永刚、王文娟夫妇的资本布局同样备受市场关注。袁永刚的资本版图并不局限于蓝盾光电，还掌控东山精密、安孚科技两家上市公司。在袁永刚的资本运作下，东山精密和安孚科技近一年来股价和市值均实现大幅增长。过往成功案例，或许也是蓝盾光电获得资金追捧的原因。

证券之星注意到，在本次收购前，蓝盾光电曾试图切入半导体赛道，但最终并未成功。2023年，公司开启对星思半导体的布局，出资1.8亿元参与后者融资，并拿下5%股权。彼时，星思半导体投后估值约36亿元，增值率约5142.86%，且尚未实现盈利，2023年录得亏损4.2亿元。

基于对国产基带芯片在5G FWA(固定无线接入)、卫星互联网领域应用前景的看好，蓝盾光电选择持续加码布局。2024年7月，公司再度抛出投资计划，拟追加8000万元收购星思半导体3.48%的股份。蓝盾光电当时表示，星思半导体研发生产的部分芯片及模组，有望在2025年迎来大规模商用。

不过，这笔追加投资计划迟迟未能落地。2025年12月，蓝盾光电以“控制投入并减少对外投资对公司的影响”为由，终止相关交易。进一步研究发现，星思半导体迟迟未能扭亏，或许是蓝盾光电终止追加投资的重要原因。

2024年年报及2025年半年报披露，星思半导体净亏损金额分别为3.37亿元、1.41亿元，始终未能实现盈利。蓝盾光电当前业绩已经走弱，如果继续追加投资，不仅难以在短期内带来回报，反而可能进一步拖累自身业绩表现。(本文首发证券之星，作者|李若菡)