通宇通讯抛“亏收亏”并购，H1海外市场增长降速，卫星通信难扛营收大旗

证券之星 李若菡

近日，通宇通讯(002972.SZ)发布公告，公司拟以3亿元收购通信设备公司——佳贤通信25%的股权。证券之星注意到，相较于前轮融资，标的公司估值已跌超四成。估值缩水背后，标的公司盈利能力不佳，现阶段处于亏损状态。

与此同时，通宇通讯业绩表现亦不容乐观，收入和归母净利润均已连续三年出现下滑。2026年上半年，公司更是出现亏损。国内业务表现疲软之际，公司大力拓展的海外市场收入增速也在放缓。同时，备受市场关注的卫星通信概念业务收入规模仅千万元，业绩贡献有限。更值得关注的是，公司此前定增所涉部分募投项目进展不及预期，遭遇延期或终止。

标的估值缩水超四成

8月4日，通宇通讯发布《关于对外投资购买股权的公告》，宣布拟以股权受让方式出资3亿元购买深圳市佳贤通信科技股份有限公司(以下简称佳贤通信)约25%股权，对应整体估值为12亿元。

本次交易定价由交易双方共同商议确定，充分参考了佳贤通信前一轮20.9亿元的融资投后估值，并结合其业绩承诺期内的经营预测综合制定。值得注意的是，佳贤通信本次估值相较前一轮已大幅缩水，降幅超四成。

公告显示，佳贤通信深耕无线通信领域，产品涵盖AI-RAN基站、卫星载荷通信、扩展型基站、室分信源站等，覆盖电力电网、智能工厂、矿山等场景。

证券之星注意到，佳贤通信现阶段处于亏损状态。2026年上半年，受运营商施工淡季影响，标的公司收入确认较少；同时PCB、结构件、芯片、光纤等主要原材料价格普遍上涨，上游供应链成本压力向下传导，标的公司利润空间持续承压。

财务数据显示，2026年上半年，佳贤通信营收1.03亿元，净亏损金额为3988.72万元。对于后续盈利走势，公告提及，佳贤通信高毛利的基站业务上半年收入占比较低，随着下半年行业施工旺季到来，该业务收入占比有望显著提升，将带动公司整体盈利水平持续改善。

与此同时，本次交易设置了业绩承诺。根据协议，佳贤通信承诺在2027年、2028年、2029年经审计的扣非净利润将分别不低于1亿元、2亿元、3亿元。

尽管佳贤通信当前盈利状况不佳，但通宇通讯对本次收购持乐观态度。公司表示，标的公司具有成长性，后续将实现盈利并增厚上市公司业绩。同时，通宇通讯也提示相关风险，本次交易的回购义务人主要为自然人及持股平台，其后续偿付能力存在一定不确定性。

证券之星注意到，近一个月以来，通宇通讯投资节奏明显加快。公司接连发布三份对外投资公告，分别与上海沃赋、嘉兴天启、安徽国芯投资机构合作设立基金公司，以深化在卫星通信领域的布局。

毛利、净利双双承压

公开资料显示，通宇通讯专业从事通信天线及射频器件产品的研发、生产及销售，公司为移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。

证券之星注意到，公司近年来业绩表现不佳。受国内运营商投资节奏放缓、市场竞争加剧等因素影响，公司传统基站天线及滤波器等产品的国内业务表现疲软，其营收由2022年的14.07亿元降至2025年的11.1亿元，整体降幅为21.11%；归母净利润由8153.06万元降至4112.67万元，下滑幅度达49.56%。

2026年上半年，通宇通讯盈利能力持续承压。业绩预告显示，公司归母净利润亏损金额为2300万元–2700万元；扣非净利润亏损金额为4300万元-4800万元，扣非前后同比均由盈转亏。

在国内市场收入承压的背景下，通宇通讯积极调整市场策略，加大海外市场开拓力度，重点布局东南亚、中东、拉美及非洲等4G建设加速或网络升级需求旺盛的地区。2026年上半年，公司海外市场实现营业收入约2.9亿元，同比增长约10%，但较去年同期的47.77%出现明显回落。

证券之星注意到，通宇通讯正加速培育卫星通信业务成为新的增长引擎，着力打造第二增长曲线。2026年上半年，公司围绕“星—地—端”三大应用场景，持续提升卫星地面站、卫星相控阵天线及卫星通信应用终端等产品市场竞争力。

在卫星通信概念带动下，公司股票迎来异动，交易价格连续三个交易日内(2026年7月31日、8月3日、8月4日)收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。对于市场关注度较高的卫星通信板块业务，通宇通讯表示，该业务目前仍处于积极拓展阶段，预计2026年上半年相关收入约为1057.33万元，占上半年总营收比例不到2%，对公司经营业绩影响极小。

此外，受原材料价格波动、市场竞争、产品结构变化等多重因素影响，公司上半年综合毛利率较上年同期有所下降。同时，多项费用及损益变动进一步压缩利润空间，因实施2025年股票期权与限制性股票激励计划，本期摊销确认股份支付费用约685万元，相应减少了本期利润；由于联营企业四川光上半年经营业绩未达预期，出现亏损，公司确认投资损益约-484万元。

亏损之际，通宇通讯欲出售资产“回血”。今年8月，公司将位于中山市火炬开发区集中新建区的厂房及对应的土地使用权进行出售，交易对价为5700万元。经公司初步测算，该交易预计对归母净利润的影响金额约为3500万元。

部分募投项目遭遇延期或终止

证券之星注意到，通宇通讯募投项目进展并不顺利，多个项目遭遇延期或终止。

据了解，公司于2021年定增募资8.12亿元，扣除发行费后募资净额为8亿元，原计划用于投向武汉研发中心建设项目(下称项目一)、高速光通信器件、光模块研发及生产项目(下称项目二)、卫星地面终端波束自适应通信天线技术研究项目(下称项目三)、无线通信系统研发及产业化项目(下称项目四)等。

2022年6月，通宇通讯将项目一和项目二的剩余募集资金，全部用于实施“下一代高性能天线项目”，以实现公司产品的全面升级，项目拟投入募资金额为4.45亿元。

但在实施阶段，新项目在新技术研发、产品化过程中存在一定挑战。通宇通讯称，受国内外市场环境波动及下游需求结构变化影响，公司适当放缓建设进度，使得实际投资进度较原计划有所延迟。

2026年4月，公司将“下一代高性能天线项目”达到预定可使用状态日期由2026年6月30日延期至2028年12月31日。截至2026年6月30日，该项目累计投入金额为1.25亿元，投资进度为28.17%，不足三分之一。

此外，项目三和项目四则宣告终止。2025年5月16日，受市场产品需求升级、技术迭代快速等影响，通宇通讯判断上述两个募投项目投入产出已不匹配，遂宣告终止。直至今年7月11日，公司决定将上述两个项目剩余募集资金约2.57亿元(含利息收入)用于永久补流。(本文首发证券之星，作者|李若菡)