从核准到投产：谁在分享核电万亿投资蛋糕

2026年8月3日，A股三大指数集体调整，然而，核电板块逆势上演涨停潮——久盛电气、瑞迪智驱20cm封板，中国核建、江苏神通、合锻智能、百利电气、融发核电等十余股涨停，板块内多达15只个股封上涨停板。

点燃行情的，是上周末的一纸核准令。7月31日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、辽宁庄河核电一期、山东莱阳核电一期四个核电项目，共计8台百万千瓦级机组，估算总投资超过1700亿元。

值得一提的是，这是"十五五"期间核准的首批核电机组，也是2026年度的首次核准。

8台机组，三个央企，两条技术路线

把这次核准拆开看，信息量远超"8台机组"这个数字。

四个项目分属三大核电央企：中国核电(601985)拿下浙江金七门二期(3、4号机组)和辽宁庄河一期(1、2号机组)共4台，是本次获批机组最多的主体；中国广核(003816)获得广东太平岭三期(5、6号机组)2台；电投产融(000958)获得山东莱阳一期(1、2号机组)2台。此外，大唐发电(601991)通过持股大唐核电间接参股庄河一期，浙能电力(600023)通过参股中核浙能间接持有金七门项目14.81%权益——上市公司的核电版图，通过这8台机组完成了一次集体扩张。

更值得玩味的是技术路线的分布。8台机组覆盖了中国自主三代核电的两大技术：6台采用"华龙一号"，2台采用"国和一号"。其中，金七门二期与太平岭三期被确定为"华龙一号"2.0版示范项目——这是"三代加"先进压水堆技术首次批量落地。所谓华龙一号，是中核集团与中国广核在40余年核电研发、设计、建造和运行经验基础上形成的自主三代压水堆技术，被誉为"国家名片"；2.0版则结合建设运行经验反馈，在智能控制、模块化建造等方面全面升级，工程量和建造成本较1.0版下降约24%。

而"国和一号"(CAP1400)是国家电投自主研发的另一条三代技术路线，山东莱阳一期是其继荣成示范项目之后的第一个批量化建设项目。两条技术路线同台竞技、齐头并进，本身就是中国核电自主化走到深水区的注脚。

核准常态化：从"重启"到"每年10台"

从整体来看，这次核准不是孤立事件，而是中国核电审批从"重启"走向"常态化"的最新一环。

2019年核电核准重启后，2022年至2025年，中国已连续四年每年核准10台及以上机组，"十四五"期间累计核准46台。本次8台落地后，我国大陆地区在运和核准在建机组共120台、装机容量1.35亿千瓦，总规模稳居世界第一。而在运62台、在建加核准待建58台的格局，意味着未来几年将迎来一波集中投产潮——2022年至2025年核准的41台机组(“十四五”合计46台，其余5台为2021年核准)，将在2028年至2031年间陆续并网，广发证券测算2026至2030年每年预计投产5至8台机组。

政策端的意图同样明确。《新型能源体系建设"十五五"规划》提出"积极安全有序发展核电"，《"十五五"碳达峰行动方案》设定了2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右的目标——较2025年底的在运规模增长约76%。也就是说，"十五五"期间，中国核电从核准到投产都将维持高强度节奏。

对资本市场而言，更关键的变量是机制电价改革。2026年，辽宁、广西率先试点核电机制电价，有机构判断该机制有望明年在全国铺开——这为核电运营商的长期收益预期装上了"稳定器"，也让核电从"事件驱动"变成了"量价双确定"的赛道。

1700亿怎么分：设备端分走大头

核电项目向来是扩大有效投资的压舱石。据中国银河证券测算，8台国产百万千瓦三代机组1700亿元投资，可带动相关产业链总产出约5000亿元。多家机构判断，"十五五"期间核电建设总投资额有望接近1万亿元，年均投资规模约1800亿元。

这笔钱怎么分，决定了产业链上不同环节的受益程度。按行业公开口径，设备购置费约占核电建设投资的40%至60%，即680亿至1020亿元；其中核岛设备又占设备费的约58%——这是利润最集中、壁垒最高的环节。

站在产业链的最顶端，是三大运营商：中国核电(601985)手握本次最多机组、在建装机持续扩张；中国广核(003816)是华龙一号批量化运营龙头；电投产融(000958)则是国和一号技术路线的核心平台。但运营商的特点是现金流稳健、业绩兑现周期长达五六年——机组建成并网才产生发电收益。

工程环节，中国核建(601611)是核岛土建安装的主力军，订单最稳但利润率偏薄。

真正的"利润池"在设备端，而设备端的每一家公司，都有各自的卡位逻辑。

东方电气(600875)是设备端的"全能选手"，同时供应华龙一号的蒸汽发生器、稳压器和汽轮发电机组，并适配国和一号技术路线——核岛主设备与常规岛汽轮机全覆盖，有望成为本次6台华龙一号机组的主设备中标主力，也是订单弹性最大的标的之一。

上海电气(601727)以堆内构件、核主泵见长，其中堆内构件在国内市占率接近95%。作为老牌核电设备国企，其产品线覆盖核岛与常规岛全系列设备，在批量化建设周期中订单确定性高、交付节奏稳定。

中国一重(601106)垄断反应堆压力容器等重型核锻件，是"大国重器"属性最强的核电设备股。反应堆压力容器是核岛最核心的承压设备，工艺壁垒极高，公司凭借万吨级锻压能力在这一环节长期保持主导地位，直接受益于每一台新机组的开工。

江苏神通(002438)是核电阀门龙头，核级蝶阀、球阀在国内核电站市占率超过90%。阀门是核电站用量最大的设备品类之一，单台机组阀门需求量大且具备备品备件更换的持续性需求，公司还向乏燃料后处理等新领域延伸，打开第二增长空间。

融发核电(002366)是三代核电一回路主管道市占率约七成的绝对龙头，主管道为每台机组必备的核岛关键承压部件，技术壁垒极高、单价昂贵。公司2025年仍处亏损、毛利率承压，2026年一季度刚实现扭亏为盈，估值主要靠订单预期支撑，是产业链上弹性最大、也最脆弱的一环。

久立特材(002318)供应蒸汽发生器传热管等核级特种管材，是国内核电管材领域的"隐形冠军"。传热管是蒸汽发生器中价值量最高的部件之一，公司同时受益于核电与油气开采的双重景气，业绩兑现度较高。

应流股份(603308)提供核岛主泵泵壳等高端铸件。主泵被称为核岛的"心脏"，泵壳铸造工艺壁垒极高，公司同时是燃气轮机和航空发动机叶片的重要供应商，"核电+两机"双轮驱动。

此外，中核科技(000777)作为中核集团旗下阀门平台，受益于集团内订单协同；西部材料(002149)主攻核级钛材、锆材等特种金属材料；利柏特(605167)以核电工程模块化建造见长——三家分别在阀门、材料、工程三个细分环节卡位，各有一席之地。

财通证券的判断代表了主流机构观点：此次核准确认了"十五五"期间核电规模化、常态化建设趋势，设备及工程建设环节将率先受益于订单释放，运营商则伴随在建机组投产持续增厚业绩。

不止于中国：AI正在推动全球核电复兴

核电这轮行情的意义，远不止于国内基建。

一个常被忽略的背景是，AI算力的爆发正在重塑全球电力需求。数据中心是"电老虎"，而核电作为能量密度最高的稳定基荷电源，成了科技巨头眼中的香饽饽——微软、谷歌等公司已通过长期购电协议锁定核电乃至聚变电力供应。中国核电的"确定性"，与全球核电复兴的浪潮形成了共振。

更远期的一条线是可控核聚变。平安证券研报指出，核聚变正从科学实验加速迈向工程化、商业化阶段，托卡马克仍是主流技术路线，我国EAST、中国环流三号持续刷新运行纪录，BEST项目落地标志着产业迈入工程示范阶段，已形成"国家队主攻大型装置、民营企业探索小型化"的双轨格局。今天的核裂变生意是"当下"，聚变是"未来"，两条线共同撑起了核电板块的想象空间。

当然，短期的亢奋也需要冷静。有市场人士提醒，8台机组从核准到设备交付需要两到三年，财报体现更晚——核准常态化是明牌，1700亿投资分多年释放，资本市场却可能把未来三年的订单在三天内炒完。融发核电2026年一季度才刚扭亏为盈，估值靠叙事支撑，是产业链上最脆弱的一环；上海电气、应流股份等设备股TTM估值已不低。买对环节、分清"订单"与"利润"、给足兑现时间，才是这笔核电生意真正的考卷。

"十五五"首批8台机组落地，为中国核电画下了一个清晰的注脚：审批常态化是确定的方向，万亿投资是确定的盘子，设备端的订单是确定的节奏。当政策、投资、产业三重确定性叠加，这个赛道要回答的，已不再是"要不要建"，而是"谁能在五年后把订单变成利润"。

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