碳酸锂期货重返20万元/吨，供需共振下行业景气上行。龙头公司一季度业绩同比激增超十倍，机构调研热度显著提升。

2026年一季报数据显示，锂矿公司业绩整体大幅增长。其中，龙头公司天齐锂业单季净利润达18.76亿元，不仅同比激增近17倍，更远超2025年全年水平；赣锋锂业也实现扭亏为盈，单季利润规模超过2025年全年。龙头公司出色的业绩表现，标志着在供需紧平衡的支撑下，锂矿板块已进入明确的景气上行周期。

碳酸锂期货报价重返“2时代”

5月11日，GFEX碳酸锂期货报价突破20万元，重返“2时代”，达20.502万元/吨，创2023年11月以来新高。13日，GFEX碳酸锂期货报价创下20.988万元/吨后出现小幅调整。

统计数据显示，2025年6月以来，GFEX碳酸锂价格已经上涨了200%以上，其中2026年涨幅超过55%。推动碳酸锂价格持续上涨的原因是多重的，既有供给端扰动，也有需求结构变化的影响。

信达期货在研报中指出，澳洲Greenbushes下调全年产量11%，Core的复产发货到四季度慢于市场预期；非洲马里国内局势动荡，虽未直接波及当地锂矿生产，但是局势尚未停息存在不确定性；宁德时代枧下窝矿复产进度偏慢或延迟到四季度，以及其余江西云母矿存在换证停产的预期，使得供给侧存在减量的现实和预期。

华泰期货也表示，2026年5月9日国务院常务会审议通过的《矿产资源法实施条例（草案）》，针对锂矿，明确为战略矿、保护性开采，探/采矿权审批上收至自然资源部、禁止以陶瓷土、高岭土等名义变相开采锂矿、设置最低工业品位门槛。草案通过引发对宜春锂云母矿供给减量的预期，多头情绪较好。

一边是供给端的收紧，而另一边则是需求端的放量。近年，新能源汽车和储能的快速发展，带动了锂电池需求的增长。据中信建投研报，2026年以来中国新能源车出口保持高增，1-3月累计出口90.4万辆，同比增长126%。国内出口销量全年预期同比增速由50%上修至126%，对应锂电池出口需求250GWh，超预期约90GWh。储能方面，中国储能时长由2023年的2小时提升至2025年的2.86小时，2026年预计进一步升至3.28小时，近期国内招标也已验证主流项目加快向3小时以上演进；美国储能时长则稳步抬升，2026年预计更进一步，主要受AIDC及高可靠性需求驱动；欧洲时长仍处低位，2026年预计升至2.40小时，反映大储加速和小储抢装共振。“2026年、2027年新增储能装机501GWh、726GWh，分别同比增长66%、45%（中性）。”

在供需格局的强势共振下，锂矿板块的景气上行态势在二级市场得到了有效呈现。据Wind数据，Wind锂矿指数在2025年上涨73.42%的基础之上，今年以来至5月12日，再度上涨48.34%。在锂矿指数23家成分股中，有10家公司的涨幅超过锂矿指数年内表现，其中永杉锂业、*ST威领年内涨幅分别达到131.76%和101.07%，而锂矿两大龙头天齐锂业、赣锋锂业也分别上涨34.98%、33.01%。

若进一步从2025年4月8日市场重启上涨以来计算锂矿公司表现，截至5月15日，有19家公司在近一年多时间实现股价翻倍，其中天华新能、大中矿业、盛新锂能、国城矿业的涨幅分别达到了458.07%、448.88%、343.23%、282.25%。

锂矿企业一季度业绩大幅好转

从价格传导机制看，本轮价格上涨已从期货市场情绪驱动传导至上游企业业绩。据Wind数据，今年一季度，锂矿板块23家成分股有20家实现盈利，而在2025年同期只有16家。从业绩向好角度看，有18家公司今年一季度业绩表现好于去年同期。

在锂矿公司中，龙头公司天齐锂业（002466.SZ）、赣锋锂业(002460.SZ)业绩增长明显。其中，天齐锂业今年一季度实现归母净利润18.76亿元，同比增长1699.12%；赣锋锂业扭亏为盈，实现归母净利润18.37亿元。此外，盐湖股份、西部矿业、藏格矿业、天华新能一季度也分别实现归母净利润30.27亿元、15.86亿元、15.74亿元、9.69亿元，分别同比增长154.78%、96.34%、110.60%、1471.98%。

天齐锂业是今年一季度23家锂矿公司中业绩增长最快的公司。据其一季报披露，2026年第一季度，公司实现营收51.28亿元，同比增长98.44%、环比增长73.89%；归母净利润18.76亿元，同比增长1699.12%、环比增长563.54%；扣非净利润18.16亿元，同比增长3987.18%、环比增长530.73%。

天齐锂业今年一季度业绩同比环比大增，与碳酸锂和锂精矿价格上涨有关。据Wind数据，国内碳酸锂价格今年第一季度均价为15.4万元/吨，环比提升74.8%。根据IGO公告，2026年第一季度Greenbush锂精矿均价为1668美元/吨，环比提升96%。

“锂价触底反转，2026年第一季度量价齐升驱动业绩爆发。”中邮证券在最新研报中指出，2025年全年锂产品价格同比下滑21.03%,导致公司营收下滑，但随着文菲尔德锂矿定价周期缩短，泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配影响已大幅减弱，库存精矿成本逐步贴近最新采购价格，盈利能力显著修复。考虑到锂价上行，公司旗下格林布什锂矿和参股SQM盐湖持续放量，预计公司2026年、2027年、2028年实现归母净利润75.83亿元、85.77亿元、91.40亿元，分别同比增长1539.07%、13.11%、6.57%，对应每股收益（EPS）分别为4.44元/股、5.03元/股、5.36元/股。维持公司“买入”评级。

赣锋锂业不仅受益于碳酸锂和锂精矿价格上涨，同时也受益于锂电池需求增长。今年一季度，公司实现营业收入91.96亿元，同比增长143.81%、环比增长8.74%；归母净利润18.37亿元，较上年同期扭亏，环比增15.7%。

对于一季度业绩大增的原因，赣锋锂业在一季度业绩预告中透露：“1.本报告期内，受益于全球新能源产业快速发展，下游客户对锂盐的需求强劲增长，公司锂盐产品的销售价格较上年同期有较大幅度上涨，此外随着公司锂资源项目的产能释放，公司成本结构不断优化。加之动力电池及储能市场持续增长，锂电池板块产销量明显提升，故公司的经营业绩同比增长。2.报告期内，公司持有的PLS Group Ltd（PLS）股票价格上涨产生了公允价值变动收益，在领式期权相关的既定风险管理策略对冲后，整体公允价值变动收益约2.59亿元。”

事实上，若回顾赣锋锂业单季业绩表现，可发现其业绩自2025年第三季度就已经实现盈利，2025年第三季度，公司实现归母净利润5.57亿元。此后的第四季度，业绩进一步增长，实现归母净利润15.87亿元，同比增长210.73%、环比增长185.13%。

赣锋锂业的收入来自锂系列产品、锂电池系列产品和其它主营业务，据其2025年年报披露，锂系列产品收入贡献占比达55.79%，锂电池系列产品贡献占比35.67%,其它主营业务贡献占比8.54%。2025年，这三块业务收入分别同比增长了7.16%、39.63%、98.56%。

对于赣锋锂业的锂系列产品，中原证券在研报中判断，“2026年，公司锂系列产品业绩将高增长，一方面基于新能源汽车动力电池、储能电池等需求增长，带动锂盐相关产品需求增长；其次锂盐相关产品价格较2025年预计将显著提升；第三，公司锂资源项目储量丰富，锂矿等资源自给率总体提升，锂盐价格上涨有助于提升锂资源项目权益投资收益；第四锂化工项目达产和新产品将逐步放量，其中青海赣锋一期年产1000吨金属锂项目处于试生产阶段，生产线爬坡至最优状态；公司电池级硫化锂产线逐步释放产能，赣锋硫化锂产品主含量≥99.9%、D50≤5μm，凭借高纯度、低杂质含量及优异的一致性，可满足高导电性固态电解质材料技术要求，目前已通过客户质量认证，已向多家下游客户供货。”

而对于赣锋锂业的锂电池系列产品，中原证券同样看好，其结合锂电池细分领域行业发展前景，以及公司锂电池业务和产品布局，预计赣锋锂业锂电池业务2026年仍将高增长。

值得一提的是，作为锂矿板块市值最高（1960亿元）的公司，且今年一季度业绩规模达30.27亿元的盐湖股份，其收入最大来源却并非锂产品，而是钾产品。据公司2025年财报，在其营收构成中，钾产品收入贡献占比达77.61%，同比增长2.71%；锂产品收入贡献为18.79%,同比下滑5.28%。

在今年有色金属牛市下，盐湖股份业绩增长明显。据其2026年一季报披露，公司实现营收64.32亿元，同比增长94.89%；归母净利润30.27亿元，同比增长154.78%；扣非净利润28.84亿元，同比增长142.90%。

目前，盐湖股份现有碳酸锂4万吨/年产能，处于满产运行状态，另有4万吨/年锂盐一体化项目处于试生产阶段。中信建投在最新研报中指出，“我们看好公司受益于钾、锂的行业高景气，以及持续的成本优化和经营效率提升，伴随中国盐湖与中国五矿体系赋能公司资源整合，进一步打开中长期成长空间。预测公司2026-2028年的归母净利润分别为110.6亿元、123.8亿元、138.9亿元，EPS分别为2.09元/股、2.34元/股、2.62元股，对应当前PE分别为18.6倍、16.6倍、14.8倍。”

近七成公司今年二季度获机构调研

在锂矿公司业绩增长和股价持续上涨下，机构对锂矿公司的关注度明显提升。据Wind数据统计，今年二季度以来截至5月15日，共有16家公司获得机构调研，占23家公司的比例为69.57%。此前的一季度，锂矿公司被调研的仅有5家。

在二季度被调研的锂矿公司中，西部矿业(601168.SH)和赣锋锂业备受关注，机构调研次数均达到3次。值得一提的是，在此前的一季度，西部矿业机构调研的次数也达到了3次。财报显示，西部矿业2025年实现归母净利润36.43亿元，同比增长24.26%；2026年一季度实现归母净利润15.86亿元,同比增长96.34%。

与锂矿龙头天齐锂业和赣锋锂业的锂业务占比很高的情况有所不同的是，铜类产品是西部矿业主要营收来源，2025年收入贡献占比达70.1%。排在其后的是金锭、锌类产品、铅类产品，占比分别为6.24%、6.2%、3.84%。其锂业务只是通过参股企业东台锂资源公司进行的，公司对其采用权益法核算，间接持股27%。2025年，东台锂资源公司实现利润52097万元。

在机构调研中，机构关注最多的是西部矿业的铜业务，比如茶亭铜矿、玉龙铜矿的进展情况。对于茶亭铜矿，公司表示：“茶亭铜矿目前正在开展详细勘查工作，公司将尽快完成储量核实和探转采手续的办理并形成开发利用方案，力争在2030年末完成项目建设。”而对于玉龙铜矿，公司则表示：“玉龙铜矿三期预计于2026年年底完成选矿厂建设，2027年年初正式投产，投产后年矿石处理能力将达到3000万吨。针对后续扩产至4500万吨/年的规划，目前仍处于前期调研与论证阶段，具体建设方案及产能规模暂未确定。”

相较于西部矿业被调研3次，科达制造、盐湖股份、盛新锂能、中矿资源均被调研了2次。

盛新锂能(002240.SZ)是5家中近期股价表现最好的公司，二季度以来至5月15日，公司股价上涨了27.33%。据公司财报数据，今年一季度，公司实现营收32.84亿元，同比增长378.58%；实现归母净利润4.64亿元，扭亏为盈。

对于基本面的向好，公司在一季报中称，“报告期内，得益于新能源行业的快速发展，市场对锂盐产品的需求持续增长，锂盐产品的销售价格较上年同期有较大幅度上涨。叠加公司印尼工厂销售出货，公司锂盐产品销售量价齐升，使得公司营业收入，归属于上市公司股东的净利润，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、每股收益等财务指标均较上年同期大幅上涨。”

在二季度机构调研中，机构关注最多的是盛新锂能海外项目情况，比如对于印尼的布局，公司表示，“印尼工厂是目前海外建成的产能规模最大的矿石提锂项目，已于2025年8月开始批量供货；印尼盛拓在当前锂产品生产技术限制出口的背景下，竞争优势更加突出。2026年公司将积极推动印尼盛拓实现产能释放，快速提升保障和服务全球客户的能力。”而对于津巴布韦的锂矿，公司表示，“当地政府已经开放锂精矿的出口禁令，目前具备规模和条件的锂矿企业在符合当地法律法规的前提下可以进行锂产品的出口。公司目前正在津巴布韦政府主管部门的指导下办理出口具体手续。”

在机构调研回复中，盛新锂能明确表示，“锂行业目前尚未达到一个稳定成熟期的阶段，在未来较长时间内仍将持续增长。”“未来，重点推动印尼盛拓锂盐项目的产能释放，大幅增加海外锂盐产量，并进一步拓展海外客户和市场，根据未来锂产品的市场需求持续扩大产能规划，不断提升锂盐产品的市场占有率。”

（本文已刊发于5月23日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）